钢材铁矿2026年中期投资策略：能源冲击需求韧性，铁矿过剩压力渐显

策略报告 钢材铁矿2026年中期投资策略 2026年6月26日 产业研判：能源冲击或影响耐用品需求，2026年下半年钢材供需难有显著改善，铁矿过剩压力或边际增加 房地产需求负增长惯性较大，基建需求增量有限，建材需求难有起色；板材需求持续表现较强韧性，对海外需求的依赖度持续提升。考虑到高能源价格对耐用品需求的挤压作用，我们基本维持年初对2026年全年钢材消费萎缩约3%的保守判断； ❑价格预测：弱现实格局下，下半年黑色系或以跌为主，但同时存在阶段性反弹的可能性 研究员：游洋, CFA13426249707youyang@cmschina.com.cn投资咨询号：Z0019846 内需不足，外需不确定性较强，弱需求或限制钢材价格上方空间。随着钢厂将压力向上游传导，铁矿恐在下半年测试80美元/吨的长期支撑预计下半年钢矿价格重心或略低于上半年。下半年螺纹（上海）现货运行区间2800-3500元/吨f，热卷（上海）现货运行区间2900-3700元/吨，铁矿现货（青岛PB粉）运行区间在650-800元/吨，普氏62%指数运行区间在80-100美元/吨 ❑ 策略推荐：单边偏空思路对待，套利关注反套机会 单边策略方面，2026年下半年单边策略方面仍应以震荡偏空思路对待。同时，可通过监测情绪指标捕捉行业预期过度一致时带来的交易机会套利方面，在弱现实环境下，建议关注各品种近远月反套机会 风险提示：全球钢铁需求，产业政策，极端天气等 正文目录 一、2026年上半年钢材铁矿市场回顾........................................................................................................4 （一）弱内需叠加能源冲击，产业链利润挤压持续....................................................................................4（二）钢铁生产利润收缩，但暂未触发集中限产........................................................................................5 二、2026年下半年钢材供需情况分析........................................................................................................5 1.2026年下半年建材需求情况分析.......................................................................................52.2026年下半年其他钢材需求情况分析...............................................................................7 （三）2026年下半年中国钢材市场展望....................................................................................................10 四、2026年下半年投资建议.....................................................................................................................13 图表目录 图1：上期所螺纹指数日K线走势（元/吨） ....................................................................................................4图2：上期所热卷指数日K线走势（元/吨） ....................................................................................................4图3：大商所铁矿指数日K线走势（元/吨） ....................................................................................................4图4：大商所焦煤指数日K线走势（元/吨） ....................................................................................................4图5：长流程钢厂利润(元/吨)............................................................................................................................5图6：当月出口额/工业企业营业收入...............................................................................................................5图7：房地产当月新开工（亿平方米）..............................................................................................................5图8：房地产施工面积（亿平方米）.................................................................................................................5图9：政府（国债+地方债+城投）净融资（亿元）...........................................................................................6图10：居民部门杠杆率（%）..........................................................................................................................6图11：各大城市房价收入比..............................................................................................................................7图12：各大城市租金收益率(%).......................................................................................................................7图13：钢材、钢坯净出口（万吨）...................................................................................................................7图14：热卷出口利润(美元/吨)........................................................................................................................7图15：前五个月部分制造业出口金额同比（%）.............................................................................................8图16：国际油价与美国周度粗钢产量（美元/桶，千短吨）..........................................................................8图17：中国出口情况（亿美元）......................................................................................................................9图18：汽车耗钢情况(万吨)...............................................................................................................................9图19：各用钢密集行业出口依赖度（%）......................................................................................................10图20：255钢厂废钢到货（万吨）...................................................................................................................11图21：255钢厂废钢日耗（万吨）.................................................................................................................11图22：铁矿显性港存预测（亿吨）................................................................................................................12图23：热轧卷板期货10-1价差（人民币/吨）.................................................................................................13图24：铁矿石期货9-1价差（人民币/吨）......................................................................................................13图25：中国与一带一路国家一次能源对比.......................................................................................................14图26：一带一路国家储蓄率对比......................................................................................................................14 一、2026年上半年钢材铁矿市场回顾 （一）弱内需叠加能源冲击，产业链利润挤压持续 2026年上半年，房地产市场维持量价疲软，基建增量需求有限，建材供应维持过剩；而同时国内制造业综合