钢材铁矿2026年中期投资策略：能源冲击需求韧性，铁矿过剩压力渐显

产业研判

能源冲击可能影响耐用品需求，2026年下半年钢材供需难有显著改善，铁矿过剩压力或边际增加。

钢材需求分析

• 房地产需求负增长惯性较大，基建需求增量有限，建材需求难有起色。
• 板材需求持续表现较强韧性，对海外需求的依赖度持续提升。
• 考虑到高能源价格对耐用品需求的挤压作用，维持年初对2026年全年钢材消费萎缩约3%的保守判断。

钢材供给分析

• 建材产能过剩，非建材产能相对均衡，总体产能充裕。
• 综合多方面因素考虑，下半年预计不会推出实质性行政产能产量调控。

钢材市场展望

• 下半年钢材市场供需较为平衡，微观矛盾有限。
• 建材需求难有明显起色，但制造业需求韧性十足。
• 供应端，钢材产能利用率居中，目前行业扩产力度较小，预计下半年产能增量有限。
• 下半年钢材难以存在供不应求的情况，价格或呈宽幅震荡趋势运行，重心较上半年略低。
• 预计下半年螺纹（上海）现货运行区间2800-3500元/吨，热卷（上海）现货运行区间2900-3700元/吨。

废钢消费预测

• 上半年废钢估值维持低位，但弱需求压制钢厂利润，预计废钢消费量全年下降约10%。
• 预计全年生铁产量下降4.5%。

铁矿供需分析

• 铁矿供应小幅扩张，全年铁矿供应预估增量约3500万吨。
• 铁矿供需过剩压力逐渐显性化，截止至2026年底显性港存或可增至约1.9亿吨左右，同比增加约3400万吨。

铁矿市场展望

• 预计2026年下半年铁矿呈偏弱震荡行情，价格运行重心应略低于上半年。
• 预计下半年铁矿现货（青岛PB粉）运行区间在650-800元/吨，普氏62%指数运行区间在80-100美元/吨。

投资建议

• 单边偏空思路对待，套利关注反套机会。
• 单边策略方面，2026年下半年单边策略方面仍应以震荡偏空思路对待。同时，可通过监测情绪指标捕捉行业预期过度一致时带来的交易机会。
• 套利方面，在弱现实环境下，建议关注各品种近远月反套机会。

风险提示

• 全球钢铁需求，产业政策，极端天气等。