黑色金属月度报告：钢材需求持续改善，铁矿仍显过剩

全球商品研究·黑色金属 钢材需求持续改善，铁矿仍显过 剩 2024年4月3日星期三 兴证期货.研究咨询部 内容提要 黑色研究团队 3月黑色系弱势大跌，钢矿绝对价格均处于近几年同期最低位，其中卷螺差大幅扩张较为亮眼。3月成材需求持续回升，随着各环节去库加快，基本面由差逐渐转好，不过地方化债影响了基建投资，导致整体需求强度低于去年。相较之下，原料基本面矛盾更加明显，偏低的铁水叠加偏高的供应，铁矿石供大于求的局面不改，港口继续累库。 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆从业资格编号：F03114703 展望4月，由于基建受到化债限制，钢材的需求强度大概率不及去年。在此情况下，如果铁水复产较慢，成材基本面会进一步改善，去库也会明显加快，利好价格企稳反弹。但原料将难改供大于求的现状，尤其是从发运端预估4月铁矿石到港量同环比将均增，再考虑到一季度国产矿增幅较大，4月铁水平衡点进一步抬升，港口库存或最高累至1.5亿吨。综合判断，黑色系价格或先涨后跌。 联系人 陈庆电话：021-68982760邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 风险提示 地方化债，地产销售，铁水复产。 报告目录 一、3月回顾..........................................................................................................................................41.1．价格表现：弱势大跌，卷螺差大幅扩张................................................................................41.2．运行逻辑：成材需求弱于去年，原料供大于求....................................................................4二、4月展望..........................................................................................................................................52.1．海外经济....................................................................................................................................52.2．国内经济和政策........................................................................................................................62.2.1．二季度基建用钢预期偏弱.................................................................................................62.2.2．地产销售仍弱，拿地有所改善.........................................................................................82.3．机电出口和制造业....................................................................................................................92.3.1．机电出口同比转正.............................................................................................................92.3.2．国内制造业指数超预期...................................................................................................102.3.3．钢材出口同比增长，但存下滑预期...............................................................................112.4．需求和铁水产量决定价格走势..............................................................................................11三、总结...............................................................................................................................................13 图目录 图1：螺纹钢价格.........................................................................................................................4图2：现货卷螺差.........................................................................................................................4图3：PB粉价格...........................................................................................................................4图4：螺矿比.................................................................................................................................4图5：6月降息概率......................................................................................................................6图6：建筑业PMI指数...............................................................................................................7图7：专项债发行节奏.................................................................................................................7图8：全国开工项目资金.............................................................................................................8图9：基建用水泥直供量.............................................................................................................8图10：小松挖掘机开工时长.......................................................................................................8图11：工程机械销量...................................................................................................................8图12：30城房屋成交..................................................................................................................9 图13：100城土地成交面积........................................................................................................9图14：地产单月新开工面积.......................................................................................................9图15：混凝土产能利用率...........................................................................................................9图16：美国个人耐用品消费.....................................................................................................10图17：美国制造业进口指数与中国机电产品出口.................................................................10图18：官方制造业PMI.............................................................................................................11图19：财新制造业PMI.............................................................................................................11图20：32港口出港量.................................................................................................................11图21：海关和SMM钢材出口对比..........................................................................................11图22：铁矿石发运周均.............................................................................................................12图23：铁水产量均值.........................................................