招商期货钢材铁矿周报（2025年2月23日）
结论与策略推荐
- 钢材：节后供需持续恢复，强度符合季节性。建材需求预期偏弱，但螺纹产量低，垒库速度符合季节性；板材需求健康，轧材利润、冷热价差等指标中性偏好，出口高位但后续或受阻。钢厂维持盈亏平衡，产量将小幅上升。螺纹热卷05合约小幅升水现货，远月合约升水，估值较高。预计本周期现价格偏弱震荡。
- 铁矿：供需相对健康。钢联铁水产量环比下降0.5万吨至227.5万吨。钢厂利润微利，铁水恢复弱于季节性。进口矿受热带气旋影响低于季节性，国产矿产量恢复较快但同比偏低。铁矿贴水维持低位，估值略偏高。预计本周期现价格偏弱震荡。
- 交易策略：
- 单边：建议前期螺纹多单止盈离场。
- 套利：建议观望为主，螺矿比多单持有。
- 风险点：微观需求、宏观经济政策、产业政策。
价格回顾
- 华东/华北螺纹现货上涨100/100元/吨，活跃合约贴水上升1元/吨。
- 华东/华北热卷现货上涨90/80元/吨，活跃合约贴水下降3/13元/吨。
- PB/超特现货上涨24/23元/吨，期货贴水下降1/3元/吨。
- 除铁矿外各品种价差环比小幅上升。
- 热卷出口利润持平，钢坯出口利润收窄，废钢进口亏损扩大；中高品铁矿进口利润环比上升。
基本面数据回顾
- 需求：
- 三十城新房销售恢复斜率与去年同期持平。
- 百城土地销售环比下降17%，同比上升4%。
- 建材日度成交增加40%，斜率与去年同期相当。
- 杭州出库季节性快速恢复，斜率强于往年。
- 乘用车销售环比下降15%，经销商库存系数上升至1.4。
- 乐从冷热价差环比上升140元/吨，位于历史同期最高水平。
- 钢材表需季节性环比恢复。
- 供应：
- 螺纹、长材垒库快于历史同期，但产量低，库存压力小。
- 螺纹贸易商库存小幅上升，略高于历史同期均值。
- 卷板垒库季节性放缓。
- 五大材总库存接近历史同期平均水平。
- 小样本长材产量环比上升19万吨至270万吨，同比上升3%。
- 四大材供应环比上升21万吨，同比增6%。
- 长流程钢厂利润环比上升，短流程钢厂利润上升，产能利用率上升。
- 废钢供需恢复符合季节性，价格环比上涨。
- 生铁产量环比下降0.5万吨，同比上升1.3%。
- 铁矿：
- 铁矿疏港季节性恢复中，钢厂补库即将启动但空间有限。
- 钢厂铁矿库存及库存天数环比持平。
- 进口矿供应受飓风影响回落明显。
- 澳巴占比回升，粗粉占比维持高位，结构性紧缺弱于去年同期。
- 铁矿港存环比去库53万吨至1.53亿吨，较去年同期高1736万吨。
周度主要事件回顾及下周概览
- 主要事件：
- 焦炭第九轮提降落地，第十轮提降已提出。
- 越南、韩国考虑对中国钢铁产品进口征税。
- 习近平出席民营企业座谈会并发表重要讲话。
- 稳外资最新举措发布。
- 特朗普称将对汽车、药品和芯片征收关税。
- 何立峰与美财长贝森特举行视频通话。
- 美联储1月会议纪要：考虑放缓或暂停缩表。
- 下周主要宏观数据/事件：
- 美国CPI、PPI数据。
- 中国PMI数据。
- 欧洲央行会议。
- 美国ADP就业数据。
