钢材铁矿周报：近端供需仍存韧性

2025年5月18日 价格回顾基本面数据回顾主要事件回顾及下周概览01020304结论与策略推荐 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐钢材：钢材供需边际季节性恢复，去库速度与往年同期基本一致。建材供需双弱，但受益于低产量库存压力较小；板材需求较稳，下游抢出口仍在持续，直接出口维持高位，冷轧涂渡需求边际恢复。整体而言钢材供需较为均衡，矛盾不显著。贸易战边际缓和，由此引发的衰退逻辑边际减弱。预计下周钢材期货价格以宽幅震荡为主。铁矿：铁矿供需维持中性偏强。钢联口径铁水产量环比小幅下降但连续三周维持历史同期新高。钢厂利润边际恢复，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比基本持平。铁矿供需边际中性偏强但中期过剩格局不改。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性。贸易战边际缓和，由此引发的衰退逻辑边际减弱。预计下周铁矿期货价格以宽幅震荡为主。本周交易策略：单边：建议观望，尝试短多铁矿2509合约逻辑：后续供需弱化路径不明确；宏观悲观情绪缓和套利：观望为主，尝试螺纹7/10反套逻辑：建材弱季节性风险点：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02 华东/华北螺纹现货分别环比上涨70/30元/吨，活跃合约贴水环比上升10/下降30元/吨 WIND，招商期货 WIND，招商期货 PB/超特现货本周分别上涨11/18元/吨，期货贴水分别下降20/12元/吨；最优交割品为南非粉/BRBF/纽曼/FBWIND，招商期货 钢材10/1价差环比小幅收窄，铁矿价差扩大，焦炭价差持平来源：Mysteel, WIND，招商期货 热卷出口利润环比持平，钢坯出口利润环比收窄，废钢进口亏损收窄；铁矿进口利润收窄Mysteel, WIND，招商期货 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比改善，三线城市同比转正WIND，招商期货 百城土地销售（三周均值）环比上升3%，同比上升8%（上周下降%）WIND，招商期货 建材日度成交环比上升9%，同比下降18%Mysteel，招商期货 杭州出库（7日均值）环比上升17%，维持历年同期次高水平Mysteel，招商期货 成交出库比环比持平，绝对水平位于历史同期最低，投机情绪差Mysteel，招商期货 华东螺纹轧材利润环比下降10元/吨，华北角钢轧材利润环比下降40元/吨 乘用车销售（三周均值）环比下降8%，4月底经销商库存系数环比下降10%至1.41，位于历年同期中性水平WIND，招商期货 乐从冷热价差环比上升50元/吨，位于历史同期中性水平WIND，招商期货 Mysteel，招商期货 螺纹、长材季节性去库，去库速度位于历史同期偏低水平Mysteel，招商期货 卷板库存季节性去库，速度位于历史同期次高水平Mysteel，招商期货 五大材总库存季节性去库，速度位于近年同期中性水平，板材长材分化Mysteel，招商期货 小样本长材产量环比上升3万吨至310万吨，同比下降5%；板材产量环比下降8万吨，同比降1%Mysteel，招商期货 四大材供应环比下降5万吨（0.7%）至780万吨，同比降2.8%（上周上升1.7%）Mysteel，招商期货 短流程钢厂利润环比上升21元/吨，产能利用率上升1.5百分点WIND，Mysteel，招商期货 废钢供需中性偏紧，钢厂库存低 废钢价格（唐山重废）环比涨40元/吨，废钢估值环比上行WIND，Mysteel，招商期货 生铁产量环比小幅下降0.9万吨（0.4%)，同比上升4.4%，连续三周位于历史同期新高Mysteel，招商期货 Mysteel，招商期货 钢厂铁矿库存小幅上升，日耗下降，库存天数环比小幅上升，略高于去年Mysteel，招商期货 Mysteel，招商期货 Mysteel，招商期货 国产矿产量环比上升；坑口库存维持低位Mysteel，招商期货 铁矿港存环比下降73万吨至1.42亿吨，较去年同期低640万吨Mysteel，招商期货 澳巴占比连续三周环比小幅下降，粗粉占比同比略高，结构性紧缺情况弱于去年同期 Mysteel，招商期货 04周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评•焦炭第一轮提降部分落地微观宏观•4月居民消费价格指数(CPI)同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降2.7%，降幅比上月扩大0.2个百分点•4月广义货币(M2)同比增长8%;狭义货币(M1)同比增长1.5%。剔除低基数影响，4月末M2增速较上月持稳•10年期美债收益率连续上行，一度突破4.5%关口,重回4月美债抛售潮期间的高点，后微幅回调，本周累涨4.92个基点，连续第三周走高;30年期美债收益率一度逼近5%，本周累涨5.34个基点•美国将对华关税降至30%，中国将对美关税降至20%WIND,路透 下周主要宏观数据/事件一览WIND 下周主要宏观数据/事件一览（续）WIND 招商期货有限公司总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼研究员简介游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。重要声明本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 Thank You总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼