结论与策略推荐
钢材：节后钢材供需持续恢复中，长材板材需求情况出现分化。建材需求持续恢复，但最近两周恢复斜率逊于预期，表需峰值存疑；板材需求相对健康，轧材利润、冷热价差等指标中性偏好，出口维持高位。供应端钢厂维持盈亏平衡附近，后续产量将小幅季节性上升。螺纹热卷贴水环比小幅扩大，但05合约双双升水或基本平水现货，期货估值依然较高。预计下周钢材期现价格维持宽幅震荡。
铁矿：铁矿供需维持较为中性。钢联口径铁水产量环比大幅上升5.7万吨至236.3万吨，超出市场预期。钢厂维持盈亏平衡附近，后续铁水产量恢复或基本符合季节性规律；供应端进口矿国产矿供应双双保持季节性上升态势，铁矿供需边际中性但中期过剩格局不改。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值略偏高。预计下周铁矿期现价格维持宽幅震荡。
本周交易策略：
- 单边：建议观望，短线操作为主
- 逻辑：产业矛盾有限，宏观节奏较难把握
- 套利：建议观望为主，尝试做空05合约螺矿比
- 逻辑：限产短期内严格执行概率较小，螺纹钢供需相对较弱
- 风险点：1，微观需求 2，宏观经济政策 3，产业政策
价格回顾
华东/华北螺纹现货分别下跌110/60元/吨，活跃合约贴水环比上升1/51元/吨。华东/华北热卷现货分别下跌70/20元/吨，活跃合约贴水上升22/72元/吨。PB/超特现货本周分别下跌28/25元/吨，期货贴水分别上升6/9元/吨；最优交割品为IOC6/南非粉/BRBF。各品种5/9（10）价差小幅环比下降。热卷出口利润环比持平，钢坯出口利润环比扩大，废钢进口亏损小幅扩大；中高品铁矿进口利润环比基本持平。
基本面数据回顾
- 房地产市场：三十城新房销售同比增幅持续收窄，百城土地销售环比下降4%，同比下降26%。建材日度成交环比下降16%，同比下降2%。杭州出库季节性快速恢复，持续创下历年同期最高水平。成交出库比环比小幅回落，绝对水平位于历史同期最低。
- 钢材利润：华东螺纹轧材利润环比下降30元/吨，华北角钢轧材利润环比上升20元/吨。华北焊管利润环比上升20元/吨。
- 汽车市场：乘用车销售环比上升4%，经销商库存系数环比上升15%至1.6，位于历年同期中性较低水平。
- 钢材需求：乐从冷热价差环比上升20元/吨，位于历史同期最高水平。钢材各品种表需季节性环比恢复，卷板数据边际改善；建材表需维持阴历同期最低水平。五大材总表需环比季节性恢复，但阴历同比维持一定降幅。
- 库存情况：螺纹、长材垒库情况接近历史同期均值水平，受益于低产量，建材库存压力小。螺纹贸易商库存环比小幅上升，接近历史同期均值水平。卷板库存拐点确认，去库边际放缓。五大材总库存位于历史同期最低水平，其环比变化情况接近历史同期平均水平。
- 产量情况：小样本长材产量环比上升0.1万吨至305万吨，同比上升4%；板材产量环比上升12万吨，同比上升1.2%。四大材供应环比上升12万吨（1.6%）至779万吨，同比升2.3%。
- 钢厂利润：长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比上升2/31元/吨，滚动核算利润环比下降37/7元/吨。短流程钢厂利润环比下降57元/吨，产能利用率上升1.4百分点。
- 废钢市场：废钢供需恢复情况基本符合季节性。废钢价格环比跌40元/吨，废钢估值环比小幅回落。
- 铁矿市场：生铁产量环比上升5.7万吨（2.5%），同比上升7%。铁矿疏港季节性恢复中，绝对水平仍接近历史同期新高。钢厂铁矿库存及库存天数环比小幅上升，略高于去年。铁矿主流矿山发货维持历史同期较高水平。进口矿供给情况（续）。国产矿产量环比上升1.1%，符合季节性；坑口库存维持低位。铁矿港存环比垒库42万吨至1.45亿吨，较去年同期高97万吨。澳巴占比小幅回落，粗粉占比维持高位，结构性紧缺情况弱于去年同期。
周度主要事件回顾及下周概览
- 主要事件回顾与简评：
- 焦炭第十一轮提降部分落地，后续提降阻力有所增加。
- 2025年前两个月粗钢产量累计同比下降1%至1.66亿吨，生铁产量累计同比持平于1.41亿吨。
- 中共中央办公厅国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》。
- 1-2月固定资产投资增速回升至4%以上，房地产销售降幅收窄; 房地产新开工同比下降约30%。
- 3月18日，央行2025 年第一季度货币政策例会召开。会议提到，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。保持流动性充裕。
- 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，自4月1日起将美债减持上限从每月250 亿美元放缓至50亿美元。
- 特朗普称对等关税“将具有灵活性”，欧盟拟自4月1日起削减15%的钢铁进口量、推迟对美关税反制措施至4月中旬。
- 下周主要宏观数据/事件一览：
- 美国初请失业金人数、制造业PMI、消费者信心指数等。
- 中国制造业PMI、社会消费品零售总额、固定资产投资数据等。
- 欧元区通胀数据、英国GDP数据等。
