结论与策略推荐
钢材供需边际变化有限。年底基建资金略有改善，叠加产量低，建材维持去库；板材轧材利润、价差指标中性，但出口接单瑕疵；供应端利润企稳，产量下降。螺纹热卷05合约小幅升水现货，远月合约升水，估值较高。关注冬储和垒库速度。宏观方面，美元指数企稳，美债期限利差显示衰退预期走弱，海外宏观压力有望缓解。预计本周钢材期现价格有望触底反弹。
铁矿供需边际维持。钢联口径铁水产量环比下降1.5万吨至227.9万吨，钢厂利润维持，产量以稳为主；进口矿供应略低于季节性，国产矿产量下降，中期过剩格局不改，但钢厂冬季补库进行时，边际压力较小。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值略高。宏观压力预计进一步缓解。预计本周铁矿期现价格有望触底反弹。
本周交易策略：
- 单边：建议前期多单持有（炉料冬储，宏观压力边际趋缓），布局5/10螺纹正套，05卷螺差空单。
- 风险点：微观需求、宏观经济政策、产业政策。
华东/华北螺纹现货及热卷现货价格变化
华东/华北螺纹现货分别环比下跌20/0元/吨，活跃合约贴水环比下降9/上升11元/吨。华东/华北热卷现货双双下跌10元/吨，活跃合约贴水双双环比持平。PB/超特现货本周分别下跌9/10/吨，期货贴水分别下降0/1元/吨；最优交割品为IOC6/南非粉/BRBF，主流澳粉交割亏损收窄。
热卷出口利润及进口利润变化
热卷出口利润环比持平，钢坯出口利润环比收窄，废钢进口亏损收窄；中高品铁矿进口利润环比小幅上升0.9/0.7美元/吨。
基本面数据回顾
- 房地产市场：三十城新房销售环比上升25%，同比上升11%；三四线城市同比下降27%。百城土地销售环比上升20%，同比下降29%。
- 建材市场：建材日度成交环比下降8%，同比下降20%。华东成交出库比持续位于历史同期最低水平。
- 产业利润：华东螺纹轧材利润环比持平，华北角钢轧材利润环比持平，华北焊管利润环比下降40元/吨。
- 汽车市场：乘用车销售环比下降21%，经销商库存环比上升1%，接近18年至今最低水平。
- 价格指标：乐从冷热价差环比下降110元/吨，接近历史同期均值水平。
- 需求情况：螺纹表需环比小幅下降，符合市场预期；卷板表需仍较为健康。
- 库存情况：表观消费情况环比下降18万吨至853万吨，同比下降2%。螺纹、长材垒库情况略慢于历史同期，受益于低产量，建材库存压力小。螺纹贸易商库存环比小幅下降，位于历史同期最高水平。热卷库存环比下降，去库速度接近历史同期均值水平。
- 产量情况：小样本长材产量环比下降1.0万吨至299万吨，同比下降15%；板材产量环比下降5.4万吨，同比上升2%。四大材供应环比下降6.5万吨（1.0%）至757万吨，同比降幅为6%。
- 钢厂情况：短流程钢厂利润环比上升13元/吨，产能利用率下降0.3百分点。废钢价格环比上升10元/吨，废钢估值环比略增。生铁产量环比下降1.5万吨（0.7%），同比上升3.0%。钢厂铁矿日耗下降、库存上升，库存天数环比上升。
- 铁矿库存：铁矿港存环比去库111万吨至1.49亿吨，较去年同期高2871万吨。澳巴占比、粗粉占比回升，结构性紧缺季节性缓解。
周度主要事件回顾及下周概览
周度主要事件回顾与简评
- 微观：焦炭第五轮提降落地，后续暂无提降计划。产业在线数据显示白家电25年一季度排产将仍维持一定同比增幅。
- 宏观：国家统计局数据显示，11月规模以上工业企业利润同比下降7.3%，降幅较10月收窄2.7个百分点；1-11月规上工业利润同比下降4.7%。美元指数本周上涨0.16%至108.01，技术形态显示上行阻力较大。美联储传声筒记者指出，美联储正在努力平衡政策，避免与当选总统特朗普对抗，同时应对通胀压力。
下周主要宏观数据/事件一览
（具体数据/事件未在文本中列出）
