钢材铁矿周报：美以伊冲突持续发酵，微观供需存在韧性

（2026年3月16日-2026年3月20日） 2026年3月22日 01结论与策略推荐 价格回顾02 基本面数据回顾03 主要事件回顾及下周概览04 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材现货市场交易持续恢复，供需短期偏弱。建材需求预期较弱，但供应同比显著下降，矛盾有限；板材需求持续恢复中，直接、间接出口维持较高水平，库存由垒库转为去库，去库速度位于历史同期较高水平。钢厂利润差，产量上升空间有限。估值方面上周钢材现货表现不温不火，期货估值维持（螺纹期货贴水小幅收窄，热卷期货基本平水或略升水现货）。美以伊冲突烈度未见显著降温，能源供应扰动持续。预计本周钢材期现货价格或将宽幅震荡。 铁矿：铁矿供需边际改善。钢联口径铁水产量显著环比上升7万吨，同比下降3%。焦炭第一轮提降落地，但已有焦化厂提出提涨。钢厂利润较差，后续高炉产量上升斜率有限；供应端符合季节性规律。炉料钢厂库存略高，库存天数维持历史均值水平以上。尽管港口库存总量同比增约2600万吨至1.7亿吨，但港口主流铁矿库存占比低，存在一定结构性矛盾。铁矿维持远期贴水结构但同比显著偏低，估值略偏高。美以伊冲突烈度未见显著降温，能源供应扰动持续。预计本周铁矿期现货价格或将宽幅震荡。 本周交易策略： 单边：观望为主，远月多单谨慎持有逻辑：高能源成本提高商品价格中枢，且提高中国制造业竞争力套利：观望为主，尝试5/9反套逻辑：近月供需改善空间相对有限风险提示：1，微观需求2，地缘事件3，产业政策 02 价格回顾 数据来源：WIND，招商期货 数据来源：WIND，招商期货 PB/超特现货环比持平，期货贴水上升下降4元/吨；最优交割品为南非粉/BRBF/纽曼/IOC6/卡粉 数据来源：WIND，招商期货 数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 钢材、钢坯出口利润环比小幅上升，中高品铁矿进口利润环比小幅上升 数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 03 基本面数据回顾 三十城新房销售恢复持续环比恢复，同比降10% 百城土地销售（三周均值）环比上升35%，同比下降7% 建材日度成交环比下降3%，同比下降21% 数据来源：Mysteel，招商期货 乘用车周度销售最近两周同比销售分别下降28%/18%，2月末库存系数为历史同期较高水平 杭州出库（7日均值）季节性恢复中，斜率接近历年同期 成交出库比预计将稳定在历年同期次低水平 华东螺纹轧材利润环比下降20元/吨，华北角钢轧材利润环比上升20元/吨 乐从冷热价差环比下降100元/吨，位于历史同期中等水平 数据来源：Mysteel，招商期货 五大材总表需环比季节性恢复，板材恢复情况好于长材 螺纹、长材库存上升，垒库速度高于历史同期 数据来源：Mysteel，招商期货 螺纹贸易商库存占比环比上升，位于历史同期中等水平 卷板库存环比下降，卷板去库速度与历年同期相比较为理想 数据来源：Mysteel，招商期货 小样本长材产量环比上升11万吨至284万吨，同比下降7%；板材产量环比上升7万吨至467万吨，同比下降4% 四大材供应环比上升18万吨（3%）至751万吨，同比下降4% 短流程钢厂利润环比下降10元/吨，产能利用率环比上升6百分点 废钢价格（唐山重废）环比持平，维持5年新低附近，废钢估值环比下降，低于长期均值 数据来源：富宝资讯，招商期货 铁矿疏港环比上升，位于历史同期最高水平 钢厂铁矿日耗环比显著上升，库存天数位于历史同期中性水平 数据来源：Mysteel，招商期货 进口矿供应扰动有限 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 澳巴占比环比小幅上升，澳巴占比同比偏低，存在结构性紧缺情况 04周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 •焦炭第一轮提降落地后，部分焦化厂提出提涨但暂未落地•2026年1—2月粗钢产量：16034万吨，同比下降3.6%；生铁产量：13770万吨，同比下降2.7%；钢材产量：22119万吨，同比下降1.1% 微观 •中国3月LPR出炉，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，均连续10个月“按兵不动”。专家预判，年中或迎来10-20个基点降息，有望带动LPR下调；为稳楼市，5年期以上LPR或单独加码下调。•中国央行：坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。央行部署今年重点工作，要求继续实施好适度宽松的货币政策，综合运用存款准备金率、买卖国债、MLF、逆回购等长中短期货币政策工具，保持流动性充裕。引导和调控好利率水平，强化利率政策执行和监督。•美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，连续第二次“按兵不动”，符合市场预期。声明显示，委员们以11-1的投票比例通过此次的利率决定。•美以伊冲突持续升级。 宏观 下周主要宏观数据/事件一览 研究员简介 游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究10年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听Thank You 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼