钢材需求存在韧性原料补库仍有空间
结论与策略推荐
钢材供需中性，结构性分化持续显著。建材需求同比维持较弱，供应同比显著下降，矛盾有限；板材需求稳定，出口维持高位，库存较高但边际变化位于历史同期最强。钢厂持续亏损，产量上升空间有限。钢材期现市场以宽幅震荡为主。铁矿供需中性，铁水产量环比持平，同比增1.2%，钢厂利润较差，产量或稳中有降；港口库存及钢厂库存天数维持历史同期最低。铁矿期现市场以宽幅震荡为主。交易策略：单边空单离场，套利观望，风险提示微观需求、宏观经济政策、产业政策。
价格回顾
华东/华北螺纹现货环比下跌20/40元/吨，主力合约贴水环比上升1/下降19元/吨；热卷现货环比下跌20/60元/吨，活跃合约贴水环比分别下降10/50元/吨；PB/超特现货本周下跌15/11元/吨，期货贴水分别上升1/5元/吨。各品种价差环比变动有限。钢材、钢坯出口利润环比基本持平，中高品铁矿进口利润环比基本持平。
基本面数据回顾
三十城新房销售环比下降12%，同比下降31%；百城土地销售环比下降60%，同比下降37%；建材日度成交环比下降15%；杭州出库环比下降11%。投机情绪边际持平，绝对水平位于历史同期最低。建材、板材表需环比双双小幅下降，五大材总表需环比小幅下降。螺纹、长材库存上升，垒库速度慢于历史同期；卷板库存环比下降，去库速度边际放缓且位于历史同期最强；五大材总库存垒库速度为历史同期最低水平。小样本长材产量环比上升11万吨至275万吨，同比上升10%；板材产量环比下降10万吨至456万吨，同比下降4%。四大材供应环比上升1万吨（0.1%）至731万吨，同比上升1%。长流程钢厂点对点利润环比持平，滚动核算利润环比下降49/48元/吨；短流程钢厂利润环比下降48元/吨，产能利用率下降0.1百分点。废钢价格环比上涨10元/吨，维持5年新低附近，废钢估值环比小幅上升，低于长期均值。钢厂废钢日耗小幅上升，库存维持历史同期新低水平。生铁产量环比上升0.1万吨，同比上升1.2%。铁矿疏港环比下降，仍位于历史同期较高水平；钢厂铁矿日耗环比小幅下降，库存天数位于历史同期最低水平。进口矿供应扰动有限。国产矿产量环比小幅上升，坑口库存维持低位。铁矿港存环比上升211万吨至1.68亿吨，较去年同期高1832万吨。澳巴占比环比下降，澳巴占比、粗粉占比同比偏低，存在结构性紧缺情况。
周度主要事件回顾及下周概览
主要事件包括焦炭第一轮提涨提出但暂未落地、央行行长潘功胜表示将继续实施适度宽松货币政策、美国总统特朗普宣布不实施原定关税措施、日本央行维持基准利率不变并上调2026财年经济增长及通胀预期等。下周主要宏观数据/事件包括LPR报价、CPI、PPI、PMI、房地产销售、城镇新增就业、工业增加值、社会消费品零售总额、外汇储备、央行公开市场操作、美国PMI、美联储褐皮书、美联储FOMC会议、欧元区CPI、英国CPI、英国央行货币政策会议、日本央行货币政策会议等。
