铝颜料全球领航者，一体产业链筑护城河

铝颜料全球领航者，一体产业链筑护城河 2026年03月13日 投资评级（暂无） 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn研究助理陈哲晓执业证书：S0600124080015sh_chenzhx@dwzq.com.cn ◼深耕有色金属功能粉体材料，铝颜料产销位居全球前列：公司纵向打通从微细球形铝粉到高端铝颜料的完整产业链，构筑行业龙头竞争优势。公司构建了从微细球形铝粉到高端铝颜料的完整产业链，是国内少数实现产业链一体化布局的企业之一，高性能铝粉颜料产销率全球排名第3位，微细球形铝粉国内市场占有率22.63%，行业龙头地位稳固。根据公司招股书披露，2025年实现营业收入7.96亿元，归母净利润0.82亿元，同增39%。 ◼下游应用多点开花，新兴赛道需求旺盛：1）微细球形铝粉应用领域持续拓宽，市场规模稳步增长。微细球形铝粉下游应用正从传统的铝颜料、耐火材料领域加速向新能源、电子信息等战略新兴领域拓展，市场规模稳步扩大，预计2030年中国微细球形铝粉市场规模由2019年的20.96亿元增长至2023年的26.65亿元，预计2030年将达到37.89亿元。2）全球铝颜料市场规模伴随涂料、油墨、塑胶等下游应用领域的持续扩张而稳步增长。涂料是铝颜料最大的下游市场，随着国产汽车品牌的崛起和“双碳”政策的推进，铝颜料市场需求将不断上涨，预计2030年前市场规模有望突破10万吨，产值超100亿元。 基础数据 ◼自主技术与高端市场先发优势筑牢护城河，深度受益功能粉体国产化浪潮：1）核心团队深耕功能粉体材料行业，研发实力行业领先。核心团队深耕有色金属功能粉体材料领域二十余年，主导搭建完善技术标准与研发体系，累计承担多项省部级科研项目及行业标准制定。研发投入持续稳定，2021-2025Q3总投入约0.79亿元，在研项目丰富，拥有已授权专利89项。2）高端产品矩阵覆盖多元场景，前瞻布局打开成长空间。公司产品纵向涵盖了从基础型铝颜料到高技术门槛产品的全技术层级，实现了所有下游应用领域的横向覆盖。3）客户资源优质多元。公司积累了大量优质客户资源，在国内中、高端市场媲美进口产品，产品远销欧美、东南亚及中东等多个国家及地区。目前公司的主要知名客户包括阿克苏诺贝尔、PPG、立邦等跨国涂料巨头，以及华辉涂料、松井股份、飞鹿股份等知名企业。4）募投扩产满足多领域需求。公司本次拟公开发行不超过2300万股人民币普通股，拟投资于年产5000吨高纯微细球形铝粉建设项目、年产1000吨粉末涂料用高性能铝颜料建设项目、高性能铝银浆技术改造项目三个项目。项目的实施有助于促进公司相关产品结构升级，增强公司整体竞争力，提高公司市场占有率，进而提升公司盈利能力。 每股净资产(元,LF)8.70资产负债率(%,LF)18.45总股本(百万股)97.00流通A股(百万股)0.00 相关研究 ◼风险提示：产品毛利率下降、原材料价格波动、应收账款无法收回风险等。 内容目录 1.族兴新材：深耕粉体材料领域，铝颜料产销率全球前三..............................................................4 1.1.专注产业链一体化，从铝粉到铝颜料全流程布局.................................................................41.2.双轮驱动产品体系，下游客户覆盖全球涂料巨头.................................................................51.3.经营业绩稳中有进，盈利水平保持稳健.................................................................................5 2.下游应用多点开花，新兴赛道需求旺盛..........................................................................................8 2.1.微细球形铝粉应用领域持续拓宽，市场规模稳步增长.........................................................82.2.全球铝颜料市场稳步增长.........................................................................................................82.2.1.汽车涂料：国产替代加速，高端市场突破...................................................................92.2.2.粉末涂料：环保需求驱动，市场快速增长.................................................................10 3.自主技术与高端市场先发优势筑牢护城河，深度受益功能粉体国产化浪潮............................12 3.1.打破国外技术垄断，加大研发巩固技术护城河...................................................................123.2.丰富高端产品线，覆盖多领域应用场景...............................................................................133.3.客户资源优质多元，海内外市场协同发展...........................................................................133.4.募投扩产满足市场需求...........................................................................................................14 4.风险提示............................................................................................................................................15 图表目录 图1：公司发展历程...............................................................................................................................4图2：截至2025年6月30日公司股权结构.......................................................................................5图3：公司主要产品图...........................................................................................................................5图4：2021-2025公司营收及同比增速................................................................................................6图5：2021-2025公司归母净利润及同比增速....................................................................................6图6：2021-2025Q3公司各业务营业收入占比...................................................................................6图7：2021-2025Q3公司毛利率与净利率情况...................................................................................7图8：2021-2025H1公司期间费用率情况...........................................................................................7图9：微细球形铝粉市场规模（单位：亿元）...................................................................................8图10：铝颜料产量（单位：万吨）.....................................................................................................9图11：2023年铝颜料应用领域情况....................................................................................................9图12：2019-2024年中国涂料总产量（万吨）..................................................................................9图13：2019-2024年中国汽车产量（单位：万辆）........................................................................10图14：2018-2024年中国粉末涂料销售情况（单位：万吨）........................................................10图15：公司主要核心技术及产品应用的对应情况...........................................................................12图16：2021-2025Q3公司研发投入及占营业收入比重...................................................................13图17：公司主要产品图.......................................................................................................................13图18：2022-2025H1公司前五大客户销售收入占营业收入比例...................................................14图19：募投项目基本情况..............................................................................