族兴新材(920078)：铝颜料前三龙头掘金新能源车/消费电子/核辐射/军工多赛道

长沙族兴新材料股份有限公司是国内领先的铝颜料和微细球形铝粉生产企业，产品应用于涂料、印刷油墨、塑胶等领域，下游涵盖汽车、3C产品、家用电器等制造业。公司是国家级专精特新重点“小巨人”企业，拥有90项专利，参与制定多项行业标准。

竞争优势： 公司中高端铝颜料产品性能达到国际主流水平，实现国产替代，替代德国爱卡成为松井股份铝颜料供应商，产品用于苹果笔记本电脑等3C产品；成为华辉涂料的铝颜料供应商，其生产的汽车原厂漆广泛应用于赛力斯“问界”系列。

业绩表现： 2025年公司营业收入预计同比增长11%，扣非归母净利润同比增长32.49%。公司预计2026年铝粉和铝颜料产品仍将保持增长趋势，铝颜料产品产能逐步释放将进一步促使公司收入和利润规模的增长。

产品布局： 公司微细球形铝粉现有产能25000吨，铝颜料6400吨；预计募投达产后年产能为30,000吨，铝颜料年产能为8,800吨。公司铝颜料产品包括闪银浆、铝银粉、特殊效果颜料等6大类，高中低端全布局。

下游拓展： 公司积极拓展核辐射处理、军工等领域，2024年在核辐射处理领域新增1家客户，为上海金奕达新能源有限公司，终端为美国客户，销售金额为1447.03万元。公司预计2026年铝粉产品终端销售至海外的数量将较2025年大幅增长。

行业情况： 中国微细球形铝粉市场规模预计2024年达到28.35亿元，2024-2030年将保持4.99%的复合增速。中国铝颜料消费市值预计到2026年可达约60亿元，2030年前市场消费量可达到近7.5万吨。

竞争格局： 公司主要竞争对手为旭阳新材和山东银箭，公司在产品种类、生产规模能与旭阳新材形成竞争。

估值： 可比公司新威凌PE 2024为57.9X。

风险提示： 市场竞争加剧、产品毛利率下降、原材料采购集中度较高的风险。