供应不确定影响盘面高位震荡

行情回顾

美豆盘面整体呈现偏强运行态势，南美地区卖货压力增加但价格仍偏强。国内豆粕高位震荡，受后续供应不确定性及进口变化影响，市场看多积极性高。库存方面，大豆及豆粕维持高位。菜粕大幅上涨，豆菜粕价差近月偏强，远月震荡。豆粕月间价差高位震荡，菜粕月间价差跟随豆粕上涨。

基本面

美豆供需偏宽松，结转库存约3.5亿蒲，略高于市场预期。进口量及压榨量上调，需求表现一般。南美供应端影响增加，巴西大豆产量或受天气影响，但预计最终产量仍高位，出口量继续增加。巴西旧作出口增量明显，市场需求端支撑仍存。阿根廷大豆旧作需求良好，压榨与出口增加。阿根廷新作产量下降，供应减少。

国内现货供应逐步收紧，油厂开机率短期增加后可能下降。大豆实际压榨量183.3万吨，开机率50.47%，大豆库存572.67万吨，减幅4.03%；豆粕库存76.05万吨，增幅8.46%。菜粕需求表现一般，油厂开机率增加，压榨量3万吨，菜籽库存12.1万吨，菜粕库存1.5万吨。

逻辑分析

美豆整体偏强运行，巴西收获及出口变化是后续市场重点。南美报价偏强但变化有限，出口市场传导需时间。国内豆粕基本面变化有限，但大豆到港量可能受影响，现货收紧，基差上涨。豆粕单边及月间价差偏强运行。菜粕跟随豆粕，压力有限，菜籽供应增加但库存低，价格深跌压力有限，国际市场价格高位可能带动需求好转。豆菜粕价差宽幅震荡，月间价差整体偏强震荡。

交易策略

单边：盘面宽幅震荡，建议观望。套利：MRM09价差缩小。期权：观望。

数据来源

银河期货，iFind