金融期货早评

宏观：IEA同意向市场释放4亿桶紧急石油储备 【市场资讯】1）央行：深化业技融合，积极稳妥、安全有序推进金融领域人工智能应用。 2）美媒：特朗普政府据报将宣布启动301贸易调查，为新关税铺路。3）美国2月未季调核心CPI年率为2.5%，符合市场预期，与上月数据持平。4）能源局势——①国际能源署成员国一致同意释放4亿桶战略石油储备，规模为史上最大。②欧佩克维持今明两年全球石油需求增长预测不变。③美、布两油隔夜均涨超2%。 5）伊朗局势——①伊朗称不再局限于对等反击将实施“连环打击”。②美军内部调查初步认定“误击”伊朗学校。③特朗普称伊朗已“无物可打”战争将很快结束。④美军警告伊朗平民远离霍尔木兹海峡港口设施。⑤伊朗总统提出结束战争三大必要条件，要求美以赔偿。⑥伊朗大使称穆杰塔巴在2月28日的空袭中受伤。⑦FBI警告：伊朗拟从美国本土海岸附近对加州发动无人机突袭。 【南华观点】近期中东地缘冲突持续发酵，成为搅动全球宏观格局与金融市场的核心变量，一边是美国通胀与经济前景的尾部风险快速抬升，另一边是中国外贸交出超预期成绩单，在乱局中彰显出强劲韧性。美国2月CPI、核心CPI同比仍维持2.4%、2.5%，我们认为，特朗普关税冲击被“K型分化”下的疲软内需大幅抵消，美联储降息大概率呈现“前慢后快”的节奏。但必须警惕，上述数据均来自美以伊冲突爆发前，一旦局势超预期恶化，霍尔木兹海峡被长期封锁，或将推动油价持续高位运行，不仅会逆转通胀下行趋势，更可能将美国经济拖入“高通胀、低增长”的滞胀陷阱，经济前景面临更大不确定性。届时美股大幅波动在所难免，更值得警惕的是，近期美元走强的同时美债收益率不降反升，凸显美债的全球避险属性正在削弱，这是美国长期高债务、高赤字政策的信用反噬，也在加速美元霸权的衰落进程。在全球地缘扰动、需求分化的复杂环境中，我国2026年前2个月外贸数据的亮眼表现更具现实意义。在国内地产与基建下行、消费复苏羸弱的背景下，这份超出市场预期的成绩单，既印证了全球AI超级周期下的外需红利，更在地缘格局动荡中，彰显了我国外贸的强劲韧性与核心竞争力。本轮外贸高增，核心源于AI超级周期带动的外需回暖，这一趋势已在周边经济体显现：越南1-2月进出口同比增长22.2%，韩国出口同比大涨31.4%，半导体出口激增，背后正是全球AI投资热潮带动高端制造产业链需求上行，叠加全球产业链补库周期启动，共同推升外需。与韩国依赖价格上涨的增长模式不同，我国外贸增长以量增为主、价增为辅，增长根基更为稳固，即便剔除低基数效应的扰动，依然实现了超预期的稳健增长。当前，全球市场受多重因素交织影响，华尔街经典TACO交易已从关税战版本升级为战争版，即便短期降温信号引发资产价格波动，地缘风险仍未完全出清，慢降温或成为全球市场主基调。操作上宜秉持“不预测，多应对”的原则，面对波动加剧的市场环境，多看少动或是更优选择。 人民币汇率：美国通胀数据符合市场预期 【行情回顾】前一交易日，人民币对美元整体呈现震荡走势，在岸人民币对美元16:30收盘报6.8700，较上一交易日上涨18个基点，夜盘收报6.8749。人民币对美元中间价报6.8917，调升65个基点。 【核心逻辑】美国重磅通胀数据相对温和，2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比2.5%，为近五年来最小增幅。尽管通胀数据符合市场预期，但市场对通胀担忧并未消散，油价的上涨最早可能会影响到下月CPI数据。此外，市场对中东冲突进一步升级仍然保持警惕。通胀叙事、人民币汇率方面，短期内受美元指数偏韧性支撑，人民币较难重新启动趋势性 升值。1-2月出口数据超市场预期，中高端制造业仍是支撑出口增速的重要分项。尽管春节偏后会对3月出口或形成一定扰动，但考虑到全球制造业景气度并不弱，出口增速仍有支撑。中长期来看，若国内经济基本面持续改善，叠加出口韧性，人民币或仍呈现温和升值态势。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在6.93附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.82关口附近采取滚动购汇的策略。 【重要资讯】1）国防部：各方立即停止中东军事行动，AI军事应用应坚持由人主导、防止失控。2）美国通胀继续降温，2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比2.5%，为近五年来最小增幅。3）特朗普称对伊朗军事行动“即将结束”，暗示或打击更多目标，伊方警告美或陷入长期耗损战。伊朗总统提出结束战争三大必要条件，要求美以赔偿。IEA批准释放创纪录原油储备，4亿桶规模较2022水平高出超一倍。过去六天，伊朗石油的出口量，比战前还多。4）报道：特朗普政府将宣布启动贸易调查，为新关税铺路。5）美国司法部对鲍威尔调查或现转机，首席检察官已被更换。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：地缘影响边际减弱，市场情绪待修复 【市场回顾】 上个交易日股指除中证500指数小幅收跌外，其余均收涨，两市成交额放量至2.5万亿元左右。期指方面，IC缩量回落，其余品种均缩量上涨。 【重要讯息】 1.美国通胀继续降温，2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比2.5%，为近五年来最小增幅。2.特朗普称对伊朗军事行动“即将结束”，暗示或打击更多目标，伊方警告美或陷入长期耗损战。 【行情解读】 昨日股指震荡为主，沪深300指数表现最优。目前外围不确定性仍存，但影响减弱，交易逻辑逐渐回归国内。从盘面指标来看，期指基差整体贴水加深，IF、IC成交量加权平均基差处于10%以下历史低位，可见情绪尚未完全修复，地缘冲突冲击过后，市场缺乏主线，同时等待两会闭幕，更多利好政策的确定性信号释出，因此短期预计股指震荡为主，操作建议持仓观望。 【南华观点】短期预计震荡为主 国债：等待驱动 【市场回顾】周三期债窄幅震荡，品种全线收跌。公开市场逆回购265亿，净回笼140亿。资金面边际收紧，DR001升至1.37%附近。国债现券收益率小幅上行。机构行为方面，银行、保险持续买入，基金、证券持续卖出。 【重要资讯】1.特朗普声称，伊朗境内几乎已无可打击的目标，对伊朗军事行动即将结束。2.特朗普政府将宣布启动贸易调查，为新关税铺路。 【行情解读】昨日A股继续反弹，但力度明显减弱。期债则缩量震荡，上涨下跌均缺乏动力。目前中东局势仍存不确定性，但市场影响趋弱，关注即将发布的2月货币金融数据能否带来一定动力。目前期债经历下跌后，价值较前期有所回升，可轻仓参与交易。 【南华观点】多头底仓少量持有；短线可拉开价格档位，逢低分批布局，等待高抛。 以上评论由分析师徐晨曦（Z0001908）、周骥（Z0017101）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:震荡调整 【行情回顾】碳酸锂期货主力合约收于155040元/吨，日环比-4.88%。成交量26.73万手，日环比+18.15%；持仓量33.04万手，日环比-2081手。碳酸锂LC2605-LC2607月差为Back结构，日环比-140元/吨。仓单数量总计36739手，日环比-280手。 【产业表现】锂电产业链现货市场价格企稳，市场成交一般。锂矿市场价格企稳，澳洲6%锂精矿CIF报价变动+0%。锂盐市场报价平稳，电池级碳酸锂报价15.9万元/吨；电池级氢氧化锂报价15.2万元/吨，贸易商基差报价平稳。下游正极材料报价企稳，磷酸铁锂报价变动+1.66%，三元材料报价变动+1.0%；六氟磷酸铁锂报价变动-1.32%，电解液报价变动+0%。 【南华观点】中长期维度，储能、新能源乘用车、新能源商用车三大下游领域的需求增长核心逻辑未发生本质改变，行业基本面对碳酸锂的长期价值支撑依然稳固。而近期宏观影响较大，市场波动较为剧烈，建议关注有色板块阶段性走弱所带来的逢低布多机会。 工业硅&多晶硅:宽幅震荡 【行情回顾】工业硅期货主力合约收于8620元/吨，日环比变动-0.06%。成交量约12.24万手,日环比-32.89%；持仓量约24.88万手，日环比+0.49万手。SI2605-SI2609月差为Contango结构，日环比-10元/吨。仓单数量21340手，日环比变动+0手。 多晶硅期货主力合约收于42590元/吨，日环比变动+0.33%。成交量4663手，日环比-31.52%；持仓量3.49万手，日环比-104手；PS2605-PS2606月差为Contango结构，日环比-30元/吨；仓单数量10690手，日环比变动+120手。 【产业表现】工业硅产业链现货市场表现一般。新疆553#工业硅报价8600元/吨；99#硅粉报价9750元/吨；三氯氢硅报价变动+0%；有机硅报价变动+0%；铝合金报价变动+1.21%。光伏产业链现货市场表现冷清。N型多晶硅复投料47.25元/kg；N型硅片价格指数1.05元/片；Topcon-183电池片报价变动+0%；集中式N型182组件报价变动+0%，分布式N型182组件报价变动+0%。 【南华观点】从新能源与能源转型的视角看，能源价格飙升将可能使未来全球电网持续提升分布式电网占比，光伏作为分布式绿色电力核心供给支柱，与风电共同成为分布式电网增量主力。全球能源转型趋势不可逆，新型电力系统建设与电力市场化改革持续推进，光伏凭借技术迭代与度电成本优势，场景适配性与延展性突出，是能源结构转型的核心赛道。现阶段行业仍处于本轮产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善；在底部磨底阶段，应持续跟踪行业“反内卷”进程与供需结构边际优化信号。 以上评论由分析师余维函（Z0023762）提供。 有色金属早评 铝产业链：美国2月CPI表现平平 【盘面回顾】隔夜沪铝主力收于25315元/吨，环比+0.68%，成交量为15万手，持仓21万手，伦铝收于3457美元/吨，环比+1.68%；氧化铝收于2892元/吨，环比+1.51%，成交量为28万手，持仓30万手；铸造铝合金收于24110元/吨，环比+0.82%，成交量为2640手，持仓5929手。 【核心观点】铝：美国2月整体CPI和核心CPI都与预期一致，表现较好，3月通胀受中东战争导致的油价上涨影响，市场普遍预期或将升高。中东局势走势仍不明确，美国白宫发言人表示必要时美国会为油轮护航油价只是暂时上涨。伊朗则表示不再局限于对等反击。总的来说，短期沪铝走势受战争局势主导，投资者注意风险控制，可考虑卖出深虚值看跌期权。 氧化铝：氧化铝在铝，原油等品种带动下波动也显著放大。 总的来说，短期现货回升，且存在其他品种带动影响，推荐卖出深虚值看跌期权，中长期氧化铝过剩的判断暂时不变，3月主要关注新投产能释放情况(防城港、广投)。 铸造铝合金：铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强，推荐关注铝合金与铝价差，价差过大可多铝合金空沪铝。 【南华观点】铝：震荡偏强；氧化铝：震荡整理；铸造铝合金：震荡偏强 铜：期价震荡，企业把握好当下补库机会 【盘面回顾】隔夜Comex铜收于5.9095美元/磅，跌0.71%；LME铜收于13049美元/吨，跌0.69%。沪铜主力最新报价收于101310元/吨，跌0.22%；国际铜收于89890元/吨，跌0.17%。主力收盘后基差为665元/吨，较上一交易日跌65元/吨，基差率为0.66%。沪伦比7.72，前值7.86。 【产业信息】1、上期所铜期货注册仓单320416吨，较前一日增加761吨；LME铜库存312075吨，较前一日增加10125吨；LME铜注册仓单275775吨，较前一日减少3775吨，注销仓单36300吨。COMEX铜库存594405吨，环比减少2033吨。 2、昨日铜价重心下移刺激需求回升，持货商挺价意愿上升，盘中现货贴水进一步收窄。上海金属网1#电解铜报价101200-101450元/吨，均价101325元/吨，较上交易日下跌65元/吨，对沪铜2603合约报平水-升80元/吨。 3、海关总署数据显示，2026年1-2月中国出