2026年2月信用利差小幅收窄 后市收窄节奏或加快

2026年2月中国债券市场分析总结

一、债市成交概况

2026年2月，受春节错期季节性因素影响，国内债市交投活跃度显著回落，全市场成交金额同比、环比均大幅缩减。具体数据显示：

• 全月总成交金额231,404.45亿元，同比减少21.22%，环比减少35.48%
• 利率债成交149,277.45亿元，同比降21.19%，环比降34.26%
• 信用债（剔除同业存单）成交49,158.22亿元，同比降11.48%，环比降41.20%，信用债收缩幅度更明显

信用债细分品种中：

• 产业债与城投债成交环比均缩近四成，城投债降幅更突出
• 产业债资金向AAA级高信用品种聚集，风险偏好下降
• 产业债成交久期拉长，AA+和AA级别1-3年期成交占比增加
• 城投债延续中长期限品种配置格局，久期偏好未变

二、信用利差走势分析

2月市场流动性合理充裕，信用利差整体震荡下行：

• 月末信用利差收于34.68bp，同比收窄25.23bp，环比收窄3.43bp
• 资金面平稳，基准利率稳中有降，推动利差下行

产业债利差：

• 多数行业利差收窄，整体水平持续压降
• 高位利差行业：房地产、电力设备、社会服务、综合、基础化工
• 低位利差行业：通信、石油石化、公用事业、食品饮料、纺织服饰
• 显著收窄行业：家用电器（51.45bp）、计算机、医药生物、石油石化
• 利差走阔行业：仅社会服务（上行超10bp）

城投债利差：

• 整体小幅收窄4.26bp，区域表现不均
• 利差上行区域：吉林（上行不足10bp），上行压力较小
• 利差下行区域：山西、贵州、云南、湖北、安徽（均收窄超10bp）
• 多数地区利差小幅收窄或持平，整体信用环境稳定

三、后市展望

信用利差大概率呈现收窄态势，主要基于：

1. 货币政策维持稳健偏松，流动性合理充裕，基准利率平稳
2. 节后债市交投活跃度提升，避险情绪升温
3. 信用债前期成交收缩幅度大，修复弹性突出
4. 避险情绪升温、风险偏好谨慎，利差下行节奏加快