上周行情复盘
- 指数表现：传媒（申万）指数下跌7.0%，跑输上证指数6.0%，成交额2,853亿元，环比缩小；成交额占万得全A比例为2.2%，环比降低。
- 子版块表现：各子板块全线收跌，数字媒体、广告营销和影视院线跌超8%，电视广播II跌超7%；出版、游戏Ⅱ跑赢。
- 个股表现：新华传媒周涨幅3%领涨，名臣健康、顺网科技周跌幅14%领跌。
- 归因分析：传媒板块表现与市场风偏正相关，外围事件冲击下受损较其他板块更严重。
本周观点
- 游戏：春节假期高频数据交易期结束随市场回调，逐步进入估值击球区，叠加产业侧催化Google新政实质性利好出海游戏厂商，布局大单品+高景气度两个方向。
- A股建议关注：完美世界、三七互娱、世纪华通、恺英网络、巨人网络。
- H股建议关注：心动公司。
- AI：继续重申全年维度看好应用生产力Agent方向+泛娱乐多模态方向。
- 生产力方向：“龙虾”部署火爆全球，看好全年维度Agent后续门槛降低、大规模普及带来模型调用Token增长斜率继续陡峭，看好算力、云、模型、安全等方向。
- 建议关注：Minimax、智谱、阿里巴巴、昆仑万维、顺网科技等。
- 泛娱乐方向：Seedance2.0正式公布定价方案，视频编辑场景为28元/百万tokens，生成场景为46元/百万tokens，折合价格约每秒1块钱。Ai短剧《霍去病》于海内外社交媒体火爆。
- 全年维度看到Ai多模态模型进展及Ai内容指数级爆发。
- 建议关注：上海电影、奥飞娱乐、阅文集团、欢瑞世纪、中文在线、快手、阜博集团等。
- IP：泡泡玛特X大麦阿里鱼合作的labubux三丽鸥产品官宣。
- 建议关注：泡泡玛特、大麦娱乐、奥飞娱乐、上海电影、布鲁可等。
- 互联网：恒生科技短期超卖明显，看好反弹机会。
- 建议关注：minimax、智谱、阿里巴巴、腾讯等。
本周重点新闻
- AI：
- 阿里千问宣布开源4款Qwen3.5小尺寸模型。
- 阶跃星辰全链路开源Step3.5Flash模型。
- Seedance2.0价格公布。
- Google调整抽成政策，推动安卓生态变革。
- OpenAI正式发布GPT-5.4。
- IP：泡泡玛特预热THEMONSTERS×三丽鸥家族系列联名盲盒，3月12日线上发售。
- 游戏：恺英网络《三国：天下归心》定档4月16日全平台公测。
- 产品：涨听·AI会议耳机首发，融合录音、转记与AI分析。
本周重点公告
- 网易：接获转移交易所通知，宽限期后将转为双重主要上市。
- 心动公司：2025年业绩预增公告发布，营收增长净利大幅提升。
- 哔哩哔哩：2025年财务业绩报告发布，营收增长净利扭亏实现全年盈利。
- 青瓷游戏：2025年盈利预喜公告发布，全年业绩表现向好。
- 歌华有线：2025年业绩快报公告发布，净利润大幅扭亏为盈。
- 分众传媒：发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）发布。
风险提示
- 宏观经济波动。
- 技术落地进度低于预期。
- AI应用商业化进展不及预期。
- 行业监管趋严。
