传媒行业周观察（20251201-20251205）：游戏进入击球区+GPT更新，关注传媒资产反弹潜力

传媒2025年12月08日 传媒行业周观察（20251201-20251205） 推荐 （维持） 游戏进入击球区+GPT更新，关注传媒资产反弹潜力 【市场观点】 华创证券研究所 上周传媒（申万）指数整体下跌3.86%，同期沪深300指数整体上涨1.28%，板块跑输沪深300指数5.14%，位列所有板块第31位。我们认为当下传媒板块需要锐度和配置并重；看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年。第一步为公有云价值重塑+产业重回增长（阿里云+腾讯云，以及产业链相关公司）。第二步为有平台有用户有场景，但缺少大模型能力赋能或此前没有下定决心的公司（如B端SAAS企业+互联网平台企业）。第三步为C端场景不断落地（如端侧硬件+游戏娱乐）。 证券分析师：刘欣邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 证券分析师：赵海楠邮箱：zhaohainan@hcyjs.com执业编号：S0360524070016 港股方面，上周恒生科技指数上涨1.13%。巨头加速算力布局，我们持续看好科技板块的引领作用，同时看好互联网权重资产的配置价值。建议关注腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团等。 行业基本数据 【投资建议】 占比%股票家数(只)1400.02总市值(亿元)19,595.281.67流通市值(亿元)17,850.961.89 游戏：估值已经进入击球区，关注布局机会。核心关注巨人网络、世纪华通、恺英网络、三七互娱、吉比特。此外建议关注虎牙。 AI应用：上周，豆包手机引多方博弈，快手发布新模型，关注下周OPENAIGPT 5.2发布（预计12月9日）。①上周，豆包发布手机助手效果超预期，引起手机厂商、模型厂商、应用厂商等多方商业博弈，当前豆包已调整部分AI能力，包括限制微信、金融、游戏、刷分等场景，正积极寻求与应用厂商的深度沟通，以推动清晰、可预期的AI应用规则边界，我们长期看好AI手机类Agent新交互形式；②快手可灵上周发布视频O1模型、图片O1模型及音画同出模型等，聚焦统一多模态与高效创作；③OPENAI预告将于本周周二（12月9日）发布GPT-5.2，对标Gemini 3，建议关注其对AI应用板块贝塔的带动。建议关注阿里巴巴、浙数文化、易点天下、快手、阜博等。 %1M6M12M绝对表现3.1%28.2%72.0%相对表现1.0%12.1%43.7% IP：多元化IP多点开花，如电影疯狂动物城IP、明星IP等。建议关注泡泡玛特、大麦娱乐、广博股份、创源股份。 影视：继续关注年底重点单片&档期催化。当前《疯狂动物城2》热映中，后续仍储备有重点单片（阿凡达3、匿杀等）&档期催化（贺岁/春节等），关注产品上线表现。建议关注中影/猫眼/大麦娱乐/上影/横店/万达等。 分众传媒：看好配置价值。公司主业快消基本盘稳健+互联网贡献增量，当前毛利率已接近历史峰值水平，利润释放能力明显加强；后续仍有新潮并入+“碰一碰”等向上期权，当前已回调至低位+股息率托底，建议关注。 相关研究报告 《传媒行业周观察（20250915-20250919）：持续看好游戏、芒果，关注AI、IP等边际催化》2025-09-21《传媒互联网行业2025年上半年业绩综述：收入端小幅增长，利润端持续复苏；关注游戏景气度释放和AI&IP衍生赋能存量业务》2025-09-16《传媒行业周观察（20250908-20250912）：互联网厂商AI布局加速，看好游戏板块Q3高景气，湖南民办高教转营有切实进展》2025-09-15 互联网：短期港股偏“缩量震荡”，本月随着国内会议定调+美联储降息落地，看好不确定性消除后的互联网核心资产弹性。配置层面，长线看好阿里巴巴、腾讯；应用弹性方向关注快手（可灵更新O1模型，AI视频界的Nano Banana）/阜博/美图/粉笔/赤子城等 风险提示：传媒、教育、互联网政策监管再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 目录 一、上周市场表现回顾：传媒行业下跌3.86%.............................................................4 （一）上周传媒（申万）指数整体下跌3.86%..............................................................4（二）游戏市场.................................................................................................................5（三）电影市场.................................................................................................................61、一周票房市场总览...................................................................................................62、上周上映影片表现...................................................................................................63、待上映影片统计.......................................................................................................7 二、行业重要新闻与重点公司公告.................................................................................7 1、行业重要新闻...........................................................................................................72、公司公告...................................................................................................................8 三、风险提示.....................................................................................................................8 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）..............................................4图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名.............................................................................4图表3恒生科技板块上周个股情况.....................................................................................5图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜........................................................5图表5部分重点新品测试上线进度.....................................................................................5图表6 2025年电影大盘相较2019年恢复率......................................................................6图表7 2019年来电影行业周票房及同比变化....................................................................6图表8上周猫眼专业版TOP5影片票房排名....................................................................7图表9即将上映重点影片梳理.............................................................................................7 一、上周市场表现回顾：传媒行业下跌3.86% （一）上周传媒（申万）指数整体下跌3.86% 上周传媒（申万）指数整体下跌3.86%，同期沪深300指数整体上涨1.28%，板块跑输沪深300指数5.14%，位列所有板块第31位。 资料来源：Wind，华创证券 从个股看，联建光电（28.62%）/迅游科技（10.76%）/国联股份（8.34%）/天威视讯（8.06%）/长江传媒（6.27%）领涨。蓝色光标（-13.98%）/掌阅科技（-13.3%）/宣亚国际（-12.7%）/福石控股（-12.26%）/科德教育（-12.15%）领跌。 资料来源：Wind，华创证券 本周港股互联网科技板块涨跌幅：舜宇光学科技（8.03%）/百度集团-SW（6.85%）/比亚迪电子（4.89%）/ASMPT（4.38%）/小米集团-W（4.29%）领涨。蔚来-SW（-7.58%）/小鹏汽车-W（-7.09%）/美团-W（-3.37%）/阅文集团（-2.88%）/理想汽车-W（-2.85%）领跌。 资料来源：Wind，华创证券 （二）游戏市场 根据七麦数据，2025年11月29日至12月5日中国iOS游戏畅销榜显示，腾讯系产品依旧占据绝对优势，《和平精英》与《恋与深空》本周表现强势，多次超越《王者荣耀》位居榜首，《三角洲行动》也稳居前列。头部格局中，《金铲铲之战》《无尽冬日》《英雄联盟手游》排名出现一定波动。《地下城与勇士：起源》排名相比上周略有下降。 新游方面，《失控进化-Rust正版玩法授权》将于12月11日在海外开启限量删档测试，《PUBG:BLACK BUDGET》将于12月12日开始Steam封闭测试。 （三）电影市场 根据猫眼专业版，截至12月5日，2025年电影大盘实现票房（不含服务费）437.06亿元，观影总人次11.57亿人；2019年同期电影票房（不含服务费）为560.26亿，观影总人次为16.25亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约78%，观影人次已恢复约71%。 资料来源：猫眼专业版（截至2025年12月5日24:00），华创证券 1、一周票房市场总览 根据猫眼专业版，12月1日-12月5日(周一到周五）整体票房4.5222亿元（不含服务费）；2025第47周观影人次共1250.5万；平均票价36.1元（不含服务费）。 资料来源：艺恩数据（截至2025年12月5日24:00），华创证券 2、上周上映影片表现 根据猫眼专业版票房排名，2025.12.1-2025.12.5（周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《疯狂动物城2》、《鬼灭之刃：无限城篇第一章猗窝座再袭》、《惊天魔盗团3》、《狂野时代》、《猎杀游戏》，五部影片票房（不含服务费）分别39830万/1742万/783万/627万/175万，当周票房比例分别88.1%/3.9%/1.7%/1.4%/0.4%。 3、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2025.12.