传媒互联网周观察：风偏有望修复，锐度方向看好Agent&多模态，配置方向推荐游戏

风 偏 有 望 修 复 ， 锐 度 方 向 看 好A g e n t &多 模 态 ，配 置 方 向 推 荐 游 戏 传 媒 互 联 网 周 观 察 （2 6 0 4 1 3-2 6 0 4 1 7） 分析师刘文轩执业证书编号：S0680526020003邮箱：liuwenxuan@gszq.com 分析师赵海楠执业证书编号：S0680526020002邮箱：zhaohainan@gszq.com 打造极致专业与效率 国盛传媒互联网·周观察 上周行情复盘 ➢跑输大盘，成交额持续增长。上周（4月13日-4月17日）传媒（申万）指数上涨0.9%，跑输上证指数0.7%，成交额2,757亿元，环比增长；成交额占万得全A比例为2.3%，环比下降。➢子版块&个股：影视院线领涨，华谊兄弟周涨幅32%领涨；山东出版周跌幅16%领跌。 ➢归因分析：上周传媒指数上涨0.9%，底部连续两周反弹。展望后续，我们认为当前是市场指数反弹+成交量改善的情况，低位风偏驱动资产有望迎来一波修复。当前位置强烈看好传媒板块，主要推荐：①AI在金融应用落地；②影视（AI+多模态）；③游戏。 ➢周观点 ➢AI：看好Agent金融领域率先高价值落地+多模态暑期档共振。 上周产业进展更新：①基座LLM模型重视长程推理：上周Anthropic推出ClaudeOpus4.7，聚焦复杂任务执行、高清视觉理解和长链路稳定性；②国内巨头布局3D世界模型：阿里发布首款开放式世界模型HappyOyster，腾讯混元3D世界模型2.0开源；③Agent方向Hermes框架火爆，Minimax、小米等多家公司跟进。 应用方向梳理：①Agent方向：看好Agent在金融、营销等高数字化细分领域落地。金融行业结构化数据多、商业价值大；近期AlphaPai上线PaiWork等产业正加速落地。标的上，金融AI方向建议关注博瑞传播、中信出版等；营销AI方向建议关注汇量科技、易点天下、蓝色光标等。②AI多模态&IP&3D方向：OpenAI内测GPT-image-2实测效果超预期；近期Seedance2.0全面开放API服务，叠加暑期档预期，建议关注上海电影、掌阅科技、奥飞娱乐、浙数文化、博纳影业、昆仑万维、荣信教育、阅文集团等，3D关注凡拓数创、丝路视觉、视觉中国等。③此外建议关注大模型：建议关注阿里巴巴、腾讯、智谱、Minimax、昆仑万维等。 ➢游戏：重点产品上线催化+Q1高景气+估值低位，继续看好配置价值。当前推荐：完美世界（重点提示，异环本周上线，周四上线-29号海外上线，节奏多且清晰）、世纪华通、巨人网络、三七互娱。密切关注神州泰岳、恺英网络。 ➢港股：看好反弹修复。 重点提示：①腾讯控股：微信Agent推进中，有望年内上线。模型能力提升+AI赋能微信生态，有望让市场对公司AI业务的展望转向正面（从看EPS损失，到看EPS空间），带动PE提升。②阿里巴巴：全栈AI叙事强化的进攻弹性。1）AI组织优化带来模型/产品侧加速，3月ATH成立后陆续发布HappyHorse、HappyOyster等模型；2）淘闪：降亏减补+持续改善UE，进展目标好于预期。 ▪锐度方向：哔哩哔哩、心动公司、汇量科技、百奥家庭互动 ➢风险提示：宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。 1、上周行情复盘（4月13日-4月17日） 【传媒（申万）指数】上周指数上涨0.9%，跑输上证指数0.7%，在28个申万一级行业指数中排名第19；成交额2,757亿元，环比增长；成交额占万得全A比例为2.3%，环比下降；过去52周上涨28%，跑赢上证指数、上证50、沪深300、北证50，跑输其他主流宽基指数。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1、上周行情复盘（4月13日-4月17日） 【子版块】子版块角度，上周影视院线领涨，涨幅为3.6%，广告营销、数字媒体、电视广播II涨幅均超过1%，四个子版块均跑赢一级行业指数；游戏II、出版跑输。 【个股】华谊兄弟周涨幅32%领涨；山东出版周跌幅16%领跌。 【归因分析】上周传媒指数上涨0.9%，底部连续两周反弹。展望后续，我们认为当前是市场指数反弹+成交量改善的情况，低位风偏驱动资产有望迎来一波修复。当前位置强烈看好传媒板块，主要推荐：①AI在金融应用落地；②影视（AI+多模态）；③游戏。 2、本周观点 ➢AI：看好Agent金融领域率先高价值落地+多模态暑期档共振。 ▪上周产业进展更新：①基座LLM模型重视长程推理：上周Anthropic推出ClaudeOpus 4.7，聚焦复杂任务执行、高清视觉理解和长链路稳定性；②国内巨头布局3D世界模型：阿里发布首款开放式世界模型HappyOyster，腾讯混元3D世界模型2.0开源；③Agent方向Hermes框架火爆，Minimax、小米等多家公司跟进。 ▪应用方向梳理：①Agent方向：看好Agent在金融、营销等高数字化细分领域落地。金融行业结构化数据多、商业价值大；近期AlphaPai上线PaiWork等产业正加速落地。标的上，金融AI方向建议关注博瑞传播、中信出版等；营销AI方向建议关注汇量科技、易点天下、蓝色光标等。②AI多模态&IP&3D方向：OpenAI内测GPT-image-2实测效果超预期；近期Seedance2.0全面开放API服务，叠加暑期档预期，建议关注上海电影、掌阅科技、奥飞娱乐、浙数文化、博纳影业、昆仑万维、荣信教育、阅文集团等，3D关注凡拓数创、丝路视觉、视觉中国等。③此外建议关注大模型：建议关注阿里巴巴、腾讯、智谱、Minimax、昆仑万维等。 ➢游戏：重点产品上线催化+Q1高景气+估值低位，继续看好配置价值。当前推荐：完美世界（重点提示，异环本周上线，周四上线-29号海外上线，节奏多且清晰）、世纪华通、巨人网络、三七互娱。密切关注神州泰岳、恺英网络。 ➢港股：看好反弹修复。 ▪重点提示：①腾讯控股：微信Agent推进中，有望年内上线。模型能力提升+AI赋能微信生态，有望让市场对公司AI业务的展望转向正面（从看EPS损失，到看EPS空间），带动PE提升。②阿里巴巴：全栈AI叙事强化的进攻弹性。1）AI组织优化带来模型/产品侧加速，3月ATH成立后陆续发布HappyHorse、HappyOyster等模型；2）淘闪：降亏减补+持续改善UE，进展目标好于预期。 ▪锐度方向：哔哩哔哩、心动公司、汇量科技、百奥家庭互动 3、本周重点新闻 【AI】4月14日，MiniMaxAgent更新，重新设计Agent操作电脑的方式 4月14日，MiniMaxAgent桌面端发布两项更新，上线Pocket（Beta）与ComputerUse功能。Pocket（Beta）支持接入飞书、微信、企业微信、Slack等主流IM软件远程唤起Agent；ComputerUse让Agent可像人一样看屏幕、操作鼠标键盘，直接操控本地软件和系统设置。（MiniMax稀宇科技公众号） 【AI】4月14日，Seedance2.0全面开放API服务 4月14日，火山引擎正式上线Seedance2.0API服务，面向企业和个人开放视频生成能力。Seedance2.0支持文字、图片、音频、视频四种模态输入，并配套肖像与版权安全标准、人脸验证与肖像授权、万级虚拟人像等合规创作能力。（火山引擎公众号） 【AI】4月14日，面壁智能推出专业级文档智能体工作台Lantay 4月14日，面壁智能推出专业级文档智能体工作台Lantay，现已进入公测阶段。产品借鉴Cursor设计理念，通过Vibedocing交互范式实现人机协同创作，采用导航区、工作区、对话区三合一布局。平台支持16种格式文件处理，单次可批量整合200个材料，单文件上限100MB。（面壁智能公众号） 【AI】4月15日，阿里推出AI开发工具秒悟Meoo 4月15日，阿里ATH事业群正式发布旗下首款AI开发工具Meoo，该工具集成了千问、Kimi、GLM、MiniMax四大顶尖模型，并内置阿里云数据库、存储等核心服务。（阿里云公众号） 【AI】4月16日，阿里推出可实时构建和交互的开放式世界模型产品HappyOyster 4月16日，阿里巴巴-ATH创新事业部推出可实时构建和交互的开放式世界模型产品HappyOyster，并正式开启内测。提供“Directing”实时导演和“Wandering”世界漫游两种玩法（HappyOyster官方公众号） 【AI】4月16日，腾讯混元3D世界模型2.0发布 4月16日，腾讯混元3D世界模型2.0（HY-World 2.0）正式发布并开源。模型支持文字、图片、视频等多模态输入，自动生成、重建和模拟完整3D世界，并支持导出Mesh、3DGS、点云等多格式3D资产，可无缝对接Unity、UE等游戏引擎。（腾讯混元公众号） 3、本周重点新闻 【AI】4月16日，MiniMax正式推出全球首个云端沙箱Hermes：MaxHermes 4月16日，MiniMax正式上线全球首个云端沙箱Hermes：MaxHermes，该产品基于Hermes Agent构建，具备学习闭环机制，每完成复杂任务自动提炼可复用的Skills能持续自我迭代，配备持久化记忆与多子代理并行能力。产品零门槛部署，已打通飞书、钉钉、企业微信等IM渠道，支持TokenPlan抵扣消耗。（MiniMax稀宇科技公众号） 【AI】4月17日，Anthropic推出最新旗舰大模型ClaudeOpus4.7 4月17日，Anthropic正式发布Claude Opus4.7，并将其定义为当前可广泛使用的最强Claude模型。该版本核心升级集中在复杂任务执行、高清视觉理解和更稳的长链路工作流；模型视觉能力大幅提升；百万Token长上下文BFS测试从41.2%提升至58.6%（新智元公众号） 【AI】4月17日，OpenAI收购播客TBPN 4月17日，OpenAI宣布以数亿美元收购科技播客TBPN，本次收购并非单纯内容营销，而是头部AI公司对“分发能力”和“注意力资产”价值重估的标志性事件；在AI推动产品开发门槛持续下降的背景下，分发网络正成为更关键的竞争壁垒。（深思SenseAI公众号） 【AI】4月17日，DeepSeek启动首次外部融资 4月17日，TheInformation报道称DeepSeek或将首次启动外部融资，计划以不低于100亿美元估值募集至少3亿美元资金，这是DeepSeek成立以来的首次外部融资。（中国基金报公众号） 【游戏】4月14日，百奥全新手游《乱涂！彩世界》公测定档4月28日 4月14日，百奥旗下全新手游《乱涂！彩世界》宣布与4月28日开启公测，该游戏围绕“外星人入侵导致地球失色”的世界观展开，玩家将与打工恶魔和神明娘组成的“乐色少女组”并肩作战，通过高密度染色射击与清屏式战斗玩法，为世界重新涂上色彩（百奥投资者关系公众号） 4、本周重点公告 【金逸影视】2025年业绩发布，归母净利润显著增长 4月14日，金逸影视公告，2025年实现营业收入11.50亿元，YOY+13.56%；实现归母净利润0.30亿元，YOY+132.68%；实现扣非归母净利润-0.91亿元，同比减亏。 【吉比特】2026年第一季度业绩预告发布，预计利润端增长 4月15日，吉比特发布第一季度业绩预告，预计2026年第一季度实现归母净利润4.5亿元至5.3亿元，YOY+59.00%至+87.00%；预计实现扣非归母净利润4.60亿元至5.40亿元，YOY+68.00%至+97.00%。 【长江传媒】2025年度业绩发布，营收与归母净利润增长 4月16日，长江传媒公告，2025年实现营业收入70.82亿元，YOY+0.14%；实现归母净利润10.14亿元，YOY+7.39%；实现扣非归母净利润9.43亿元，YOY-5.62%。 【蓝色光标】2025年度业