棕榈油月报：关注冲突持续性，棕榈油震荡偏强

关注冲突持续性棕榈油震荡偏强 核心观点及策略 要点要点要点⚫美伊冲突仍在持续，霍尔木兹海峡航运近乎封锁，叠加中东产油国减产超预期，外媒报道G7集团拟协调释放石油储备，短期削弱原油上涨幅度，但若战争持续进行下去，供应端仍受到影响，油价维持偏强运行，将继续提振油脂板块。生柴方面，按照当前市场预期，印尼B50政策2026年暂且搁置，将继续沿用B40政策，长期推行的国家意志不可改变；近期原油价格大幅飙升，提高生物柴油的竞争力，支撑棕榈油需求，关注印尼生柴政策转向的可能。美国环保署计划将至少50%已获豁免的生物燃料掺混义务重新分配给大型炼厂，这将增加美豆油生物燃料的需求，支撑价格走强。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫各机构高频数据显示，2月马棕油供需双减，但出口需求持续疲软，马棕油高库存压力下，去库幅度或有限；外媒报道印度2月棕榈油进口量环比增长10.1%至84.4万吨，触及六个月高位，并且近期取消豆油订单，或增加棕榈油进口；路透预测2月底马棕油期末库存或降至263万吨，关注MPOB报告发布给出的指引。节后国内棕榈油成交清淡，2月买船到港增多，国内库存小幅增加。 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫宏观方面，美国2月非农数据意外大幅下降，就业市场走软；G7集团协调释放石油储备，但战争若持续，油价将偏强运行，给油脂市场带来支撑。基本面上，马棕油2月供需双减，高库存去化幅度预计有限，关注MPOB报告带来的指引。冲突持续油价偏强主导下，将提振生物燃料需求，预计3月份棕榈油震荡偏强运行。 何天 从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：地缘冲突，生柴政策，MPOB报告 目录 一、油脂市场行情回顾..............................................4 1.1油脂市场走势....................................................4 2.1 MPOB报告.......................................................62.2马棕产量和出口..................................................72.3印度尼西亚情况..................................................82.4印度植物油进口..................................................92.5中国油脂进口...................................................102.6国内油脂库存...................................................11 三、总结与后市展望...............................................13 图表目录 图表1棕榈油现货价格走势.........................................................4图表2豆油现货价格走势...........................................................4图表3菜油现货价格走势...........................................................5图表4现期差（活跃）：棕榈油....................................................5图表5现期差（活跃）：豆油.......................................................5图表6现期差（活跃）：菜油.......................................................5图表7马棕油主连价格走势.........................................................5图表8美豆油主连价格走势.........................................................5图表9国内三大油脂期货指数走势..................................................6图表10棕榈油进口利润走势........................................................6图表11 7月MPOB报告（万吨）.....................................................6图表12马来西亚棕榈油月度产量...................................................7图表13马来西亚棕榈油月度出口量.................................................7图表14马来西亚棕榈油月度期末库存...............................................7图表15马来西亚棕榈油到岸价......................................................7图表16马来西亚船运机构高频出口数据............................................8图表17印尼棕榈油月度产量........................................................8图表18印尼棕榈油月度出口........................................................8图表19印尼棕榈油月度库存........................................................9图表20印尼棕榈油月度消费量......................................................9图表21印度植物油月度进口.......................................................10图表22印度棕榈油月度进口.......................................................10图表23印度豆油月度进口.........................................................10图表24印度葵花籽油月度进口.....................................................10图表25中国棕榈油月度进口量.....................................................11图表26中国菜籽油月度进口量.....................................................11图表27中国三大油脂月度进口量..................................................11图表28中国葵花籽油月度进口量..................................................11图表29全国重点地区豆油商业库存................................................12图表30全国重点地区棕榈油商业库存..............................................12图表31全国重点地区菜油商业库存................................................12图表32全国重点地区三大油脂商业库存...........................................12 一、油脂市场行情回顾 1.1油脂市场走势 2月份以来，内盘油脂板块先跌后止跌企稳。内盘方面，2月底，棕榈油05合约跌460收于8780元/吨，跌幅4.98%；豆油05合约跌56收于8226元/吨，跌幅0.68%；菜油05合约跌195收于9185元/吨，跌幅2.08%；外盘方面，BMD马棕油主连跌202收于4027林吉特/吨，跌幅4.78%；CBOT美豆油主连涨7.69收于61.77美分/磅，涨幅14.22%；ICE油菜籽活跃合约涨40.7收于688.1加元/吨，涨幅6.29%。现货方面，广东广州棕榈油（24度）跌480收于8780元/吨，跌幅5.18%；山东日照一级豆油跌40收于8560元/吨，跌幅0.47%；江苏张家港进口三级菜油跌160收于9980元/吨，跌幅1.58%。 2月以来棕榈油震荡回落，一是高频数据显示出口需求持续疲软，高库存压力下，2月底马棕油去库幅度或有限；二是2月中旬是中国传统节日春节，购销转淡，节前多头资金获利了结避险；三是印尼B50生柴政策搁置执行，削弱生柴需求增量；叠加中加贸易关系改善，3月份加菜籽进口窗口重启，远端供应增多。而美国大豆压榨需求强劲，生柴政策利多预期落地，提振美豆油大幅走强；而加菜油可出口美国作为生物燃料使用，叠加中国进口预期提振，ICE油菜籽合约震荡走强。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 2.1MPOB报告 马来西亚棕榈油总署（MPOB）发布的2026年1月份数据显示，马来西亚1月棕榈油库存量为2815493吨，环比减少7.72%。出口为1484267吨，环比增长11.44%。产量为1577454吨，环比减少13.78%。进口为32316吨，环比减少2.93%。 数据来源：MPOB，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2.2马棕产量和出口 据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2026年2月1-28日马来西亚棕榈油产量环比减少19.35%，鲜果串单产减少19.20%，出油率下降0.03%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚2月1-20日棕榈油产量预估减少12.29%，其中马来半岛减少10.74%，沙巴减少15.23%，沙捞越减少11.20%，婆罗洲减少14.19%。 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1-28日棕榈油出口量为1149063吨，较1月1-31日出口的1463069吨减少21.46%。据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚2月1-28日棕榈油出口量为1025449吨，较1月1-31日出口的1375718吨减少25.5%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚2月1-28日棕榈油出口量为852629吨，较1月出口的944885吨减少9.76%。 2.3印度尼西亚情况 根据印尼棕榈油协会（GAPKI）发布的数据来看，2025年10月份印尼棕榈油产量（含棕榈仁油）为476万吨，9月份产量为430万吨，环比增加46万吨；2024年10月份棕榈油产量为484万吨，同比减少8万吨，五年均值