棕榈油月报：生柴政策陆续推进 棕榈油震荡偏强

生柴政策逐步推进棕榈油震荡偏强 核心观点及策略 要点要点要点⚫节假日期间美伊局势冲突较为反复，油价高位运行。生柴方面，印尼官方明确2026年7月1日将全面实施B50政策；马来西亚政府已确认将于2026年6月1日在全国启动B15政策；美国2026年生物柴油掺混义务量定为54亿加仑，该政策已强制在执行；巴西B16生柴政策进入审议程序；在能源冲击下，催生各国加快推进生柴政策。厄尔尼诺现象目前已进入临界状态，夏秋季节或升级至强事件级别，届时将导致东南亚油棕树遭受干旱影响，减产效应滞后9-12个月，2027年供应端预计再度收紧。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫各机构高频数据显示，4月马来西亚棕榈油出口需求降幅收窄，产量进入旺季，维持增势，市场机构预测，4月马棕油库存预计将小幅降至225万吨，较3月份减少0.76%，关注即将发布的MPOB报告。印度4月进口棕榈油环比下滑，因性价比不占优，豆油进口替代增多，但后续仍有潜在刚性需求支撑。国内3月棕榈油进口量为27万吨，略高于均值水平，但机构数据显示，5-7月份进口买船量偏少，库存或延续去化节奏，成交较为清淡，以刚需为主。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫宏观方面，美伊冲突持续，高油价下引发能源危机担忧，各主要国家陆续推进扩张性的生柴政策。基本面上，厄尔尼诺现象进入临界状态，夏秋季或升级至强事件级别，油棕树将受到干旱影响，减产效应滞后9-12个月，加剧2027年供应紧张格局；高频数据显示马棕油4月出口需求降幅收窄，市场预计库存小幅去化，关注MPOB报告发布。预 计5月 份 棕 榈 油主 力震 荡 偏 强 运 行，运 行 区 间 在9000-10600元/吨。 何天 从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕 从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 ⚫风险因素：地缘冲突，生柴政策，厄尔尼诺，MPOB报告 目录 一、油脂市场行情回顾..............................................4 1.1油脂市场走势....................................................4 2.1 MPOB报告.......................................................62.2马棕产量和出口..................................................72.3印度尼西亚情况..................................................82.4印度植物油进口..................................................92.5中国油脂进口...................................................102.6国内油脂库存...................................................11 三、总结与后市展望...............................................13 图表目录 图表1棕榈油现货价格走势.........................................................4图表2豆棕09价差.................................................................4图表3菜棕09价差.................................................................5图表4现期差（活跃）：棕榈油....................................................5图表5现期差（活跃）：豆油.......................................................5图表6现期差（活跃）：菜油.......................................................5图表7马棕油主连价格走势.........................................................5图表8美豆油主连价格走势.........................................................5图表9国内三大油脂期货指数走势..................................................6图表10棕榈油进口利润走势........................................................6图表11 7月MPOB报告（万吨）.....................................................6图表12马来西亚棕榈油月度产量...................................................7图表13马来西亚棕榈油月度出口量.................................................7图表14马来西亚棕榈油月度期末库存...............................................7图表15马来西亚棕榈油到岸价......................................................7图表16马来西亚船运机构高频出口数据............................................8图表17印尼棕榈油月度产量........................................................8图表18印尼棕榈油月度出口........................................................8图表19印尼棕榈油月度库存........................................................9图表20印尼棕榈油月度消费量......................................................9图表21印度植物油月度进口.......................................................10图表22印度棕榈油月度进口.......................................................10图表23印度豆油月度进口.........................................................10图表24印度葵花籽油月度进口.....................................................10图表25中国棕榈油月度进口量.....................................................11图表26中国菜籽油月度进口量.....................................................11图表27中国三大油脂月度进口量..................................................11图表28中国葵花籽油月度进口量..................................................11图表29全国重点地区豆油商业库存................................................12图表30全国重点地区棕榈油商业库存..............................................12图表31全国重点地区菜油商业库存................................................12图表32全国重点地区三大油脂商业库存...........................................12 一、油脂市场行情回顾 1.1油脂市场走势 4月份以来，内盘油脂板块高位大幅回落调整后上涨，波动幅度较大。内盘方面，4月底，棕榈油09合约跌67收于9821元/吨，跌幅0.68%；豆油09合约跌23收于8605元/吨，跌幅0.27%；菜油09合约涨122收于9913元/吨，涨幅1.25%。外盘方面，BMD马棕油主连跌258收于4573林吉特/吨，跌幅5.34%；CBOT美豆油主连涨5.45收于74.43美分/磅，涨幅7.9%；ICE油菜籽活跃合约涨33.3收于765.6加元/吨，涨幅4.55%。现货方面，广东广州棕榈油（24度）跌120收于9810元/吨，跌幅1.21%；山东日照一级豆油跌180收于8790元/吨，跌幅2.01%；江苏张家港进口三级菜油涨30收于10450元/吨，涨幅0.29%。 4月份第一周棕榈油高位震荡调整，主要是美伊冲突局势较为反复，高油价提供支撑，再者美国利多生柴政策落地，印尼和马来西亚等国家生柴政策有扩张预期支撑；第二阶段是到4月中旬，棕榈油高位大幅回落，主要是美伊达成临时停火协议，市场情绪大幅缓和，油脂市场跟随原油价格大幅回落，另外MPOB报告发布，3月去库不及预期，4月产量维持增势，出口需求疲软限制上方空间导致；第三阶段4月下旬期间棕榈油再度上涨，主要是美伊谈判前景不明，霍尔木兹海峡航运依旧受阻，原油供应担忧再度升温；高油价下引发各国对能源安全的重视，催化各国生柴政策的推进，另外各国权威气象预测机构发布，今年将迎来强度较大的厄尔尼诺现象，该气候将导致东南亚产区棕榈油减产，预期逐步强化；高频数据显示马来西亚棕榈油出口环比降幅收窄，对价格削弱力度减弱。美豆油延续震荡上涨走势，主要是美国生柴政策落地后，需求增加，压榨利润良好，叠加油价高位，促使美豆油价格走强，同时也带动ICE油菜籽走强。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 2.1MPOB报告 马来西亚棕榈油局MPOB报告发布，马来西亚3月棕榈油产量为1376849吨，环比增长7.21%；进口为66801吨，环比减少12.42%；库存量为2267260吨，环比减少16.14%；出口为1551264吨，环比增长40.69%。 数据来源：MPOB，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2.2马棕产量和出口 据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2026年4月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加59.49%，出油率环比上月同期增加0.12%，产量环比上月同期增加60.12%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚4月1-20日棕榈油产量预估增加17.52%。其中马来西亚半岛产量环比增长20.76%，沙巴增长11.61%，沙捞越增长19.62%，东马来西亚增长13.82%。 据船运调查机