棕榈油月报：生柴政策陆续推进 棕榈油震荡偏强

核心观点及策略

• 生柴政策推进：印尼2026年7月1日全面实施B50政策，马来西亚2026年6月1日启动B15政策，美国2026年生物柴油掺混义务量定为54亿加仑，巴西B16生柴政策进入审议程序，各国加速推进生柴政策对棕榈油需求形成强支撑。
• 厄尔尼诺影响：厄尔尼诺现象进入临界状态，夏秋季节或升级至强事件级别，东南亚油棕树受干旱影响，减产效应滞后9-12个月，2027年供应端预计再度收紧。
• 市场分析：4月马来西亚棕榈油出口需求降幅收窄，产量进入旺季，库存预计小幅去化，关注MPOB报告发布。印度4月进口棕榈油环比下滑，国内3月进口量略高于均值，但5-7月进口买船量偏少，库存或延续去化节奏。
• 宏观环境：美伊冲突持续，高油价引发能源危机担忧，进一步催化生柴政策推进。美豆油延续震荡上涨走势，受美国生柴政策落地和油价高位推动。

关键数据

• MPOB报告：马来西亚3月棕榈油产量137.68万吨（环比增7.21%），库存226.73万吨（环比减16.14%），出口155.13万吨（环比增40.69%）。
• 马来西亚棕榈油：4月1-25日单产环比增59.49%，出口量环比减少15.3%-38.28%不等。
• 印度尼西亚：2026年2月产量550万吨（同比增135.6万吨），出口329.7万吨（同比增49.7万吨），库存202.6万吨。
• 印度植物油进口：2026年3月植物油进口117.3万吨，棕榈油进口68.9万吨（同比增102万吨）。
• 中国油脂进口：2026年3月棕榈油进口27万吨（同比增40万吨），菜籽油进口18.7万吨（同比减9.5万吨）。
• 国内库存：截至2026年4月24日，全国重点地区三大油脂库存188.33万吨（同比增12.14万吨），其中豆油库存81.99万吨（同比增20.14万吨），棕榈油库存71.19万吨（同比增34.39万吨）。

研究结论

• 5月棕榈油震荡偏强运行：运行区间在9000-10600元/吨。
• 风险因素：地缘冲突、生柴政策、厄尔尼诺、MPOB报告。
• 长期趋势：生柴政策推进和厄尔尼诺影响下，2027年棕榈油供应端预计再度收紧。