棕榈油周报：中东冲突范围扩大，棕榈油或震荡偏强

2025年6月23日 中东冲突范围扩大棕榈油或震荡偏强 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 上周，BMD马棕油主连涨188收于4115林吉特/吨，涨幅4.79%；棕榈油09合约涨396收于8536元/吨，涨幅4.86%；豆油09合约涨370收于8156元/吨，涨幅4.75%；菜油09合约涨416收于9726元/吨，涨幅4.47%；CBOT美豆油主连涨3.85收于55.04美分/磅，涨幅7.52%；ICE油菜籽活跃合约涨18.1收于741.5加元/吨，涨幅2.5%。 油脂板块震荡偏强运行，以色列和伊朗冲突范围继续扩大，美国介入或加剧地缘政治冲突风险，油价受到支撑或偏强运行，提振油脂板块；美国生物柴油政策提案利多影响逐步被消化，盘面整体涨势有所放缓；马棕油6月产量环比减少，出口需求表现较好，供减需增格局下，给盘面价格带来支撑。 宏观方面，特朗普称伊朗关键核设施被彻底摧毁，中东地缘冲突范围扩大，油价或震荡走强；美联储6月维持利率不变，关税冲击带来通胀回升风险或逐步体现，年内降息预期或下调。基本面上，5月马棕油产量强劲，6月环比小幅下滑，短期产出有放缓迹象，出口需求整体稳定，但在高价下，印度有洗船行为，需求或受抑制；国内库存处于增加的周期。美国生柴政策提案利多情绪被逐步消化，关注后续落地执行情况。短期棕榈油或震荡偏强运行。 风险因素：生柴政策，中东局势，产量和出口 一、市场数据 表1上周市场主要交易数据 合约 6月20日 6月13日 涨跌 涨跌幅 单位 CBOT豆油主连 55.04 51.19 3.85 7.52% 美分/磅 BMD马棕油主连 4115 3927 188 4.79% 林吉特/吨 DCE棕榈油 8536 8140 396 4.86% 元/吨 DCE豆油 8156 7786 370 4.75% 元/吨 CZCE菜油 9726 9310 416 4.47% 元/吨 豆棕价差：期货 -380 -354 -26 元/吨 菜棕价差：期货 1190 1170 20 元/吨 现货价:棕榈油(24 8820 度):广东广州 8530 290 3.40% 元/吨 现货价:一级豆油: 8350 日照 7980 370 4.64% 元/吨 现货价:菜油(进口 9920 9530 390 4.09% 元/吨 三级):江苏张家港 注:(1)CBOT豆油主连和BMD马棕油主连；(2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100% 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主连涨188收于4115林吉特/吨，涨幅4.79%；棕榈油09合约涨396 收于8536元/吨，涨幅4.86%；豆油09合约涨370收于8156元/吨，涨幅4.75%；菜油09 合约涨416收于9726元/吨，涨幅4.47%；CBOT美豆油主连涨3.85收于55.04美分/磅，涨幅7.52%；ICE油菜籽活跃合约涨18.1收于741.5加元/吨，涨幅2.5%。 油脂板块震荡偏强运行，以色列和伊朗冲突范围继续扩大，美国介入或加剧地缘政治冲突风险，油价受到支撑或偏强运行，提振油脂板块；美国生物柴油政策提案利多影响逐步被消化，盘面整体涨势有所放缓；马棕油6月产量环比减少，出口需求表现较好，供减需增格局下，给盘面价格带来支撑。 据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年6月1-15日马来西亚棕榈鲜果串单产减少3.85%，出油率下调0.03%，棕榈油产量减少4%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2025年6月1-20日棕榈油产品出口量为847695吨，较上月同期出口环比增加106135吨，增幅14.31%。据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚2025年6月1-20日棕榈油出口量为798813吨，较上月同期出口增加78391吨，增幅10.88%。 据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为759881吨，较上月同期出口的651381吨增加16.66%。 海关总署数据显示，中国2025年5月棕榈油进口量为17.9万吨，环比增长13.51%。印度尼西亚是第一大供应国，当月从印度尼西亚进口棕榈油13.66万吨，环比减少3.53%。马来西亚是第二大供应国，当月从马来西亚进口棕榈油4.2万吨，环比增加166.36%。 据船运调查机构ITS数据显示：印尼棕榈油5月出口量环比大增43.3%，增加了59.9 万吨，预计达到198.3万吨。 截至2025年6月13日当周，全国重点地区三大油脂库存为199.59万吨，较上周增加 5.56万吨，较去年同期增加28.81万吨；其中，豆油库存为84.7万吨，较上周增加3.43万吨，较去年同期减少9.06万吨；棕榈油库存为40.96万吨，较上周增加3.7万吨，较去年同期增加4.2万吨；菜油库存为73.93万吨，较上周减少1.57万吨，较去年同期增加33.68万吨。 截至2025年6月20日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为27640吨，前一周为 22820吨；棕榈油周度日均成交为462吨，前一周为2593吨。 宏观方面，特朗普称伊朗关键核设施被彻底摧毁，中东地缘冲突范围扩大，油价或震荡走强；美联储6月维持利率不变，关税冲击带来通胀回升风险或逐步体现，年内降息预期或下调。基本面上，5月马棕油产量强劲，6月环比小幅下滑，短期产出有放缓迹象，出口需求整体稳定，但在高价下，印度有洗船行为，需求或受抑制；国内库存处于增加的周期。美国生柴政策提案利多情绪被逐步消化，关注后续落地执行情况。短期棕榈油或震荡偏强运行。 三、行业要闻 1、据联昌国际证券(CIMBSecurities)称，从7月1日开始，马来西亚的油脂化工行业可能面临投入成本增加的问题，因为以前免征销售和服务税(SST)的棕榈仁油现在将被征收5%的销售税。联昌国际证券表示，修订后的税收也适用于RBD棕榈仁油和棕榈壳。 2、MPOC数据显示，马来西亚5月棕榈油产量环比增长5.05%，达到177万吨，这是自 2015年以来同期最高产量。该委员会将这一增长主要归因于有利的天气条件，促进了收割 活动。出口也超出预期，激增25.62%(+28.3万吨)至138万吨，超越产量增长的19.8万吨。在供应方面，MPOC表示，在经历了连续两个月的强劲产出后，短期内生产可能会放缓。此外，由于三个国家法定假日和多个地方公共假日导致工作天数减少，限制了庄园的运营，6月份的生产活动预计也会减少。 3、据外电消息，四位贸易消息人士表示，受马来西亚基准棕榈油价格突然飙升影响，印度炼厂取消了原定于7-9月交付的6.5万吨毛棕榈油(CPO)订单。7月交付到印度的毛棕 榈油报价约为每吨1,070美元，而一个月前的价格为1,020-1,030美元。植物油经纪公司 SunvinGroup首席执行官SandeepBajoria表示，尽管订单取消，但印度进口量在未来几个月有望回升。此前，印度近几个月进口量远低于平均水平，导致库存下降。一位驻吉隆坡的棕榈油生产公司贸易商表示，自印度上个月将原棕榈油进口关税减半以来，印度的采购势头有所增强，但取消订单扰乱了这一势头。 四、相关图表 林吉特/吨 5300 5100 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 2024/06/20 2024/07/20 3300 图表1马棕油主力合约走势 马棕油主连 美分/磅 58.00 56.00 54.00 52.00 50.00 48.00 46.00 44.00 42.00 40.00 2024/08/20 2024/09/20 2024/10/20 2024/11/20 2024/12/20 2025/01/20 2025/02/20 2025/03/20 2025/04/20 2025/05/20 2024/06/14 2024/07/14 38.00 图表2美豆油主力合约走势 美豆油主连 2024/08/14 2024/09/14 2024/10/14 2024/11/14 2024/12/14 2025/01/14 2025/02/14 2025/03/14 2025/04/14 2025/05/14 2025/06/14 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3三大油脂期货价格指数走势图表4棕榈油现货价格走势 元/吨 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 2024/06/17 6500 棕榈油加权豆油加权菜油指数 元/吨 现货价:棕榈油(24度):广东广州 现货价:棕榈油(24度):天津 现货价:棕榈油(24度):日照 现货价:棕榈油(24度):张家港 10,800 10,300 9,800 9,300 8,800 8,300 7,800 7,300 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 6,800 2024/07/17 2024/08/17 2024/09/17 2024/10/17 2024/11/17 2024/12/17 2025/01/17 2025/02/17 2025/03/17 2025/04/17 2025/05/17 2025/06/17 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表5豆油现货价格走势图表6菜油现货价格走势 现货价:一级豆油:黄埔 现货价:一级豆油:天津现货价:一级豆油:日照现货价:一级豆油:张家港 元/吨 10,000 9,500 元/吨 现货价:菜油(进口菜籽产):广东 现货价:菜油(进口三级):广西防城港现货价:菜油(进口三级):四川成都现货价:菜油(进口三级):江苏张家港 12,000 11,000 9,00010,000 8,5009,000 8,0008,000 7,5007,000 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 7,0006,000 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7棕榈油现期差图表8豆油现期差 元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 202120222023 20242025 元/吨202120222023 2024 2025 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表9