生猪新范式观点周期思维定买点价值思维选标的中金农业王思洋

3月5日全国生猪均价10.39元/千克，部分地区跌破10元/千克，叠加反内卷产能调控政策持续强化，产能去化或将加速，生猪板块交易窗口或打开。

根据中金农业团队报告观点：

1. 猪价新范式：中期看，猪价周期振幅收敛、波动下降、长度缩短，超高或超低猪价难再现；短期看，反内卷政策及市场调节机制驱动下，2026年猪价中枢或同比窄幅回落，产能持续去化，低成本、大体量龙头当年仍有望盈利且分红，预期利润弹性抬升。
2. 成长新范式：龙头成长与价值属性双升。成本精进、联农带农、海外扩张是三大成长路径，远期财务费用和折旧收敛进一步提供利润弹性。超大体量龙头由历史红利形成，资产稀缺性凸显，内生稳健增长即可带来份额超额增长，海外扩张已率先布局。资本开支下降、高折旧持续带来现金流释放，核心龙头成长与价值属性双升，而小猪企跨越式增长窗口已接近关闭。
3. 投资新范式：从纯周期思维到周期与价值思维兼顾，核心龙头估值体系重塑。未来养猪板块核心投资龙头确定性超额增长、分红等价值属性提升，以及成长和价值属性双升后的估值体系重塑。重点推荐超大体量全国性核心龙头（如温氏等）及区域性龙头（如德康等）。