红包 农产品7月报 超强厄尔尼诺概率升至81 旧作库存下调收紧平衡表 中金农业 王思洋

玫瑰本月NOAA和CPC上调超强厄尔尼诺发生概率19ppt至81%，全球旧作结转库存均有所下调导致平衡表进一步收紧。我们认为，平衡表收紧背景下，未来农产品价格对天气影响的敏感度将上升。 太阳1、#本月复盘。价格面：本月国内鱼粉领涨。预期面：7月全球小麦/玉米/大豆新作期末库存低于市场预期。天气面：本月上调超强厄尔尼诺概率。宏观面：7月10日布油收盘76.0美元/桶，较上月-19%。 太阳2、#玉米及大豆：库存下修、生长初期优良率同比偏弱。本月USDA下调全球大豆、玉米旧作库存致平衡表继续收紧，产量预期整体调整较小，7月开始进入美玉米与大豆生长关键期，紧平衡格局下作物长势与天气情况对价格影响进一步放大。 太阳3、#小麦及水稻：美国干旱与东南亚厄尔尼诺预期增加稻麦减产预期。美国干旱下修小麦产量预期；东南亚厄尔尼诺影响下，产量存回调风险。 太阳4、#鱼粉：秘鲁鳀鱼停捕持续、国内鱼粉进口下降致鱼粉价格走高。受厄尔尼诺影响，秘鲁中北部第一捕季继续停捕，且尚未指引重启时间。1H26秘鲁鳀鱼捕捞量同比减少72%；26年1-5月中国鱼粉进口量同比-22%，鱼粉价格同比+98%。