核心观点及策略
氧化铝
- 短期企稳：近一个月氧化铝市场零星减产，供给端压力边际缓解，供需趋于短期平衡，为价格短期企稳提供支撑。
- 中长期偏空：矿石供应整体充裕，矿价低位运行，成本支撑弱化。企业复产意愿增强，供给弹性大。3-6月国内外新增产能计划密集，中期供应压力突出，价格维持偏空格局。
电解铝
- 地缘冲突主导：铝价核心交易逻辑围绕地缘冲突升级。中东地区供应链脆弱，卡塔尔、巴林铝厂减产，若局势持续发酵，更多铝厂可能跟进减产。
- 短期偏强：地缘溢价持续作用于铝价，沪铝短期维持偏强运行。需警惕地缘情绪边际回落，价格存在回调风险。沪铝上方关注前高压力，下方支撑暂看24000元/吨。
铸造铝
- 供需两淡：原料端废铝货场恢复出货，但反向开票政策趋严，合规货源紧俏。铝价快速上行，废铝价格跟涨，成本支撑再上台阶。海外ADC12报价涨势快，进口盈利转亏损，进口货源减少。
- 维持偏强：国内供给端缓慢抬升，释放节奏温和，铝合金市场库存不高，3月初已出现去库迹象。下游汽车等领域订单回升，但采购多维持刚需、观望。预计中东冲突扰动下，铸造铝维持偏强运行，但局势不确定性将放大盘中波动幅度，运行区间参考22600—24500元/吨。
关键数据
氧化铝
- 1月中国氧化铝产量：759.9万吨，同比持平。
- 2月氧化铝开工率：78.58%。
- 2月交易所库存：31万吨。
- 1月氧化铝行业含税完全成本：2748.4元/吨，环比下降3.14%。
电解铝
- 1月中国原铝产量：380.43万吨，同比增加3.17%。
- 2月中国电解铝产量：约344万吨，日化产量约12.29万吨。
- 3月5日铝锭现货库存：125.6万吨。
- 2月中国电解铝行业理论平均完全成本：15813元/吨。
- 2月理论利润：7570元/吨。
铸造铝
- 2月国产废铝产量：50.46万吨，同比增加2.6%，环比回落62.3%。
- 2月再生铝合金开工率：31.24%。
- 2月ADC12产量：20.4万吨，环比减少41.4%。
- 3月5日ADC12现货价格：24800元/吨。
研究结论
- 氧化铝：短期价格企稳，中长期维持偏空格局。
- 电解铝：受地缘冲突影响，短期价格偏强，但需警惕回调风险。
- 铸造铝：供需两淡，成本端主导价格，预计维持偏强运行，但不确定性将放大波动。
风险点
