原油月报：中东地缘风险升级，油价或将持续走强

中东地缘风险升级油价或将持续走强 原油 2026年3月1日 主要结论 2月份原油价格持续震荡上涨。2月28日，在美国和以色列袭击伊朗后，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡航道，多个油轮船东、交易商已暂停经这一海峡运输原油、燃料及液化天然气。霍尔木兹海峡如果长时间被关闭，全球原油供应缺口将极速放大，中国70%以上原油依赖进口，短期原油进口被动减少和推迟到港的风险加大，油价面临持续上涨的风险。美国和伊朗谈判分歧巨大，美国的目标不仅仅是要伊朗弃核，更重要的是要颠覆伊朗政权和接管伊朗政府。伊朗预计不会向美国屈服妥协，冲突可能会持续较长时间，油价3月份可能持续上涨。OPEC+已原则上达成协议，计划自4月起将石油日产量提高20.6万桶。此次增产决定是在周日OPEC+会议前夕作出的，显示出产油国集团对当前全球能源供需形势的评估。该增产规模相当于全球日均需求的约0.2%，反映出OPEC+在平衡市场供应与维护油价稳定之间的谨慎态度。 美国能源信息署数据显示，截至2026年2月20日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为8.51245亿桶，比前一周增长1598.9万桶；美国商业原油库存量为4.35804亿桶，比前一周增长1598.9万桶；美国汽油库存总量为2.54834亿桶，比前一周下降101.1万桶；馏分油库存量为1.20351亿桶，比前一周增长25.1万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存为2489.9万桶，增长88.1万桶。过去的一周，美国石油战略储备稳定在4.15441亿桶。 美国炼厂开工与原油加工的下降趋势预计将延续至3月底，因此美国原油累库趋势将延续至4月份前后。而随着夏季出行消费旺季的临近，石油贸易商提前补库动作可能陆续从3月初开始，因此美国汽油库存在2月初冲高之后，后续进一步去库趋势或将延续。 技术面，2月份美国WTI原油期货价格持续震荡反弹，向上突破并站稳65美元。3月份油价或有望继续上涨，美国WTI原油关注80美元/桶附近阻力情况。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、行情回顾 2月份原油价格持续震荡上涨。2月28日，在美国和以色列袭击伊朗后，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡航道，多个油轮船东、交易商已暂停经这一海峡运输原油、燃料及液化天然气。霍尔木兹海峡如果长时间被关闭，全球原油供应缺口将极速放大，中国70%以上原油依赖进口，短期原油进口被动减少和推迟到港的风险加大，油价面临持续上涨的风险。霍尔木兹海峡，这个最窄处仅39公里的水道，承载着全球20%-30%的原油海运贸易。每天约有1800万桶原油经过这里。霍尔木兹海峡是沙特、伊拉克、卡塔尔、阿联酋等中东产油国的原油出口必经之路，产自卡塔尔的大量液化天然气也经由这一海峡外运。美国和伊朗谈判分歧巨大，美国的目标不仅仅是要伊朗弃核，更重要的是要颠覆伊朗政权和接管伊朗政府。伊朗预计不会向美国屈服妥协，冲突可能会持续较长时间，油价3月份可能持续上涨。OPEC+已原则上达成协议，计划自4月起将石油日产量提高20.6万桶。此次增产决定是在周日OPEC+会议前夕作出的，显示出产油国集团对当前全球能源供需形势的评估。该增产规模相当于全球日均需求的约0.2%，反映出OPEC+在平衡市场供应与维护油价稳定之间的谨慎态度。图：国内原油主力合约走势 数据来源：博易云国信期货 二、原油供需情况分析 1、全球原油供需情况 美国能源信息署、欧佩克和国际能源署相续发布了各种的月度能源市场报告。相比之下，美国能源信息署认为今年全球石油日均需求为1.048亿桶，同比增加120万桶；今年全球石油供应量日均1.0784亿桶，同比增加1.57万桶，这意味着供应过剩日均304万桶，低于国际能源署估计的373万桶。欧佩克报告则仅仅预测2026年全球石油日均需求1.0652亿桶，同比增加138万桶；没有全球石油供应量预测，因而没有计算出供应过剩数据。对于今年全球石油日均需求总量预测，美国能源信息署与国际能源署估测相差无几，欧佩克月度报告数据则相对多出了170万桶。欧佩克预计今年第二季度全球市场对OPEC+产油国的日均原油需求将比今年第一季度日均减少40万桶。欧佩克在报告中称，第二季度全球对OPEC+的原油需求平均为每天4220万桶，低于第一季度的每天4260万桶，与上个月的报告保持一致。欧佩克预测2027年全球石油日均需求将增加134万桶，而在今年日均则将增加138万桶。欧佩克报告还表示，全球石油需求因航空和公路运输的复苏以及美元对一篮子货币贬值而得到支撑。欧佩克在报告中称，“美元汇率下跌使得以美元计价的商品，包括石油，对消费者来说更加便宜，从而在一定程度上支撑了全球需求。”美国能源信息署指出，近期美伊紧张关系导致年初油价上涨。虽然伊朗的石油产量目前保持稳定，但如果“针对石油基础设施的袭击或影响霍尔木兹海峡石油运输的冲突，显然将会削减中东地区的石油生产和出口。”国际能源署在报告中称，“地缘政治紧张局势加剧、北美暴风雪和极端寒冷气温，以及哈萨克斯坦的供应中断，都引发了市场情绪转向，使得市场重新变得乐观。”但是，国际能源署还表示，“经济不确定性及较高的油价”正在抑制消费。美国能源信息署在2月份《短期能源展望》中表示，近期原油价格上涨是由于短期供应中断造成的，其中包括美国冬季风暴“Fern”对生产造成的影响。随着全球产量的增加和库存的累积，油价很可能会回落。 数据来源：EIA卓创资讯国信期货 根据欧佩克《石油市场月度报告》通过第三方数据估计，1月份欧佩克原油日产量为2845.3万桶，比前月日均减少13.5万桶；其中沙特原油日产量为1008.6万桶，增加了1.3万桶；阿联酋原油日产量为338.9万桶，增加了1.4万桶；科威特原油日产量为257.1万桶，增加了5000桶；伊拉克原油日产量为415.7万桶，增加了3.8万桶；尼日尼亚原油日产量为147.8万桶，减少了1.9万桶；阿尔及利亚原油日产量为96.8万桶，减少了2000桶。 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：WIND国信期货 美国能源信息署数据显示，2025年12月份美国石油产量连续第二个月下降，降至去年6月以来的最低水平，而需求则创下数月来的新高。根据美国能源信息署的数据，2025年12月份美国原油日均产量为1366万桶，比去年11月日均减少了约13.3万桶，这是自2025年1月以来美国原油日产量最大幅的环比下降，当时恶劣天气导致主要生产中心停产。美国能源信息署数据显示，截至2月20日当周，美国原油日均产量为1370.2万桶，比前周日均产量减少3.3万桶，比去年同期日均产量增加20.0万桶；截至2月20日的四周，美国原油日均产量为1359.1万桶，比去年同期高0.7%。今年以来，美国原油日均产量为1365.3万桶，比去年同期高1.5%。在美国的钻井商六周来首次削减石油和天然气钻井平台数量。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截至2月27日的一周，美国在线钻探油井数量为407座，是去年12月以来的最低水平，比前周减少2座；比去年同期减少79座。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 美国能源信息署数据显示，截至2026年2月20日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为8.51245亿桶，比前一周增长1598.9万桶；美国商业原油库存量为4.35804亿桶，比前一周增长1598.9万桶；美国汽油库存总量为2.54834亿桶，比前一周下降101.1万桶；馏分油库存量为1.20351亿桶，比前一周增长25.1万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存为2489.9万桶，增长88.1万桶。过去的一周，美国石油战略储备稳定在4.15441亿桶。 数据来源：WIND国信期货 2026年以来，美国石油需求转淡趋势延续。美国能源信息暑（EIA）的数据显示，截至2月20日当周，美国汽油日度需求量维持在870万桶附近，虽然高于过去五年同期均值，但仍低于传统旺季900-950万桶的整体水平；美国炼厂开工率降至88.6%，较年初的94.7%下降6.1个百分点；原油日度加工量降至1566万桶，较年初的1690万桶削减了7.4%。可以看到，2026年1-2月美国汽油需求偏淡，炼厂开工与原油加工量进一步下降，符合季节性规律，并对原油市场形成利空影响。美国炼厂开工与原油加工的下降趋势预计将延续至3月底，因此美国原油累库趋势将延续至4月份前后。而随着夏季出行消费旺季的临近，石油贸易商提前补库动作可能陆续从3月初开始，因此美国汽油库存在2月初冲高之后，后续进一步去库趋势或将延续。 2、我国原油供需情况 我国是世界上最大的石油进口国，同时也是世界第二大石油消费国。我国原油消费量有近70%需要通过国际市场进口。国家统计局数据显示，12月份，我国规上工业原油产量为1780万吨，同比下降0.6%；日均产量57.4万吨。1-12月份，我国规上工业原油产量为21605万吨，同比增长1.5%。原油加工增速加快。12月份，我国规上工业原油加工量为6246万吨，同比增长5%，增速比11月份加快1.1个百分点；日均加工量为201.5万吨。1-12月份，我国规上工业原油加工量为73759万吨，同比增长4.1%。 数据来源：WIND国信期货 我国是世界上最大的原油进口国，据海关总署数据显示，我国12月进口原油4784.1万吨，11月进口原油4852.1万吨。1-12月原油累计进口量为55341.5万吨。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货卓创资讯主营炼厂开工负荷模型显示，截至2026年2月26日，国内主营炼厂平均开工负荷为83.82%， 与春节假期前持平。2月份国内主营炼厂平均开工负荷为83.50%，环比提升2.94个百分点。具体来看，2月份并无主营炼厂检修，叠加需要保证春节假期期间的供应，因此主营炼厂日度原油加工量多有提升，从而带动本月平均开工负荷环比明显走高。本月原油价格虽震荡偏强运行，国内成品油零售价格经历两次上调，但是柴油需求在本月降至年内低点，因此成交平淡。虽然汽油需求表现明显好转，但在主营炼厂上调汽油收率的情况下，汽油供应亦是较为充足。3月上旬，仍无主营炼厂计划检修，预计平均开工负荷难有宽幅变动，而中旬之后，塔河石化2#常减压装置及石家庄炼化全厂将陆续进入检修，从而影响主营炼厂平均开工负荷降低。 数据来源：INE国信期货 三、技术分析 技术面，2月份美国WTI原油期货价格持续震荡反弹，向上突破并站稳65美元。3月份油价或有望继续上涨，美国WTI原油关注80美元/桶附近阻力情况。 重要免责声明 告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。