纺织服饰周专题：adidas 2025年经营表现优异，盈利水平提升

adidas 2025年经营表现优异，盈利水平提升

经营表现

• 2025年公司报表营收增长5%至248亿欧元（单Q4增长2%），剔除Yeezy影响后货币中性基础上adidas品牌营收增长13%（单Q4增长11%），2024年公司Yeezy产品已经销售完毕。
• 2025年公司毛利率同比提升0.8pcts至51.6%（单Q4提升1.0pct至50.8%），经营利润同比大幅增长54%至20.56亿欧元（单Q4增长188%至1.64亿欧元）。
• 截至12月末公司库存同比增长17%至58.32亿欧元，目前库存状况健康。

未来展望

• 公司预计2026/2027/2028年营收均保持高单位数增长。
• 预计2026年营收在货币中性基础上实现高单位数增长，分地区看预计2026年北美、大中华区、新兴市场、拉丁美洲及日韩营收将实现低双位数增长，欧洲地区预计实现中单位数增长，与此同时公司预计2026年经营利润将增至约23亿欧元。
• 中期来看，公司预计2027/2028年营收在货币中性基础上保持高单位数增长，2026~2028年经营利润CAGR为15%左右。

分地区表现

• 2025年adidas品牌在全球所有市场均实现了货币中性的双位数增长，市场份额进一步提升。
• 欧洲：2025年adidas公司欧洲地区实现营收81.36亿欧元，货币中性基础上同比增长8%（不考虑Yeezy因素2025年adidas品牌增长10%，单Q4 adidas品牌增长6%）。
• 北美：2025年adidas公司北美地区实现营收50.87亿欧元，货币中性基础上同比增长4%（2025年adidas品牌增长10%，单Q4 adidas品牌增长5%）。
• 大中华区：2025年adidas公司大中华区实现营收36.23亿欧元，货币中性基础上同比增长9%（2025年adidas品牌增长13%，单Q4adidas品牌增长15%）。
• 新兴市场&拉丁美洲：2025年adidas公司新兴市场实现营收35.10亿欧元，货币中性基础上同比增长15%（2025年adidas品牌增长17%，单Q4 adidas品牌增长15%）；拉丁美洲实现营收29.26亿欧元，货币中性基础上同比增长21%（不考虑Yeezy因素2025年adidas品牌增长22%，单Q4 adidas品牌增长18%）。
• 日韩：2025年adidas公司日韩地区实现营收14.06亿欧元，货币中性基础上同比增长11%（2025年adidas品牌增长14%，单Q4 adidas品牌增长13%）。