电子周观点：ASIC需求强劲，GTC大会预期已燃

周观点：ASIC需求强劲，GTC大会预期已燃 博通：AI ASIC需求强劲，AI半导体收入超预期。FY26Q1，博通总营收达193亿美元，同比增长29%，高于上季指引（191亿美元）；合并调整后EBITDA达到131亿美元，同比增长30%；毛利率为68%。AI半导体业务FY26Q1实现收入84亿美元，同比增长106%，远超公司预期。博通预计第二季度收入增速动能将进一步增强，AI半导体业务增长将显著加速，同比增长140%，实现营收107亿美元。截止报告期，博通所有5家客户的定制人工智能加速器项目进展顺利。OpenAI成为博通第六位客户，并预计将于2027年大规模部署其第一代XPU，并预计将部署超1GW算力规模。博通预计其AI智能网络业务将在FY26Q2进一步加速增长，AI总收入占比将进一步提升至40%。展望2027年，博通认为其可在2027年时仅在AI芯片收入方面录得超1000亿美元营收。 增持（维持） Marvell：数据中心业务组合需求强劲，完成多项收购加强自身竞争地位。FY26Q4，Marvell实现营收22.2亿美元，同比增长22%，环比增长7%，毛利率52%。分业务来看，FY26Q4数据中心业务实现收入16.5亿美元，同比增长21%，环比增长9%，占总收入的74%，AI需求持续强劲。财务指引方面，Marvell预计FY27Q1 GAAP收入为22.8~25.2亿美元；GAAP毛利率为51.4-52.4%。预计Celestial将为Marvell在2028年财年带来5亿美元的年化运行率的CPO收入，并在2029财年第四季度翻番至10亿美元的年化运行率。Marvell预计其数据中心所有关键产品线的业绩都将优于此前预期。尤其在互联业务方面，预计营收将在2027财年同比增长超过50%，远高于此前30%的预期。进一步展望2028财年，预计互连业务的增速将显著超过云业务的资本支出增速，定制业务的同比增长则至少翻一番，以太网交换业务也将继续保持显著增长。 作者 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 相关研究 1、《电子：周观点：关注LPU——AI推理的下半场投资机遇》2026-03-012、《电子：周观点：阿里字节模型密集发布，AI算力需求扩容》2026-02-143、《电子：周观点：电子板块预告总览》2026-02-07 GTC前瞻：英伟达GTC 2026大会将于3月16日至19日在圣何塞盛大开幕，黄仁勋日前透露，本次GTC将发布“一款令世界震惊的芯片”，效能与设计都将有重大跃升。而在神秘芯片之外，数据中心行业正迎来系统性变革。为了解决“计算密集”与“内存受限”负载之间的错配，英伟达放弃了传统“一刀切”的硬件部署方案，并构建了针对不同推理阶段优化的三层算力架构（Rubin、Rubin CPX、LPU）。同时，近期英伟达向光通信巨头Lumentum和Coherent分别投资20亿美元则进一步凸显了英伟达对CPO技术及其上游零部件的重视程度。 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。 内容目录 1. AI ASIC需求强劲，博通&Marvell业绩创历史新高.........................................................................................31.1博通：XPU获第六位客户，AI收入增长加速........................................................................................31.2 Marvell：FY26业绩新高，收购加强竞争优势........................................................................................42.英伟达GTC前瞻：重视AI新品发布投资机遇...............................................................................................73相关标的........................................................................................................................................................8风险提示...........................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：博通FY26Q1业绩亮点........................................................................................................................3图表2：Marvell FY26 Q4业绩亮点..................................................................................................................4图表3：Marvell FY26业绩亮点........................................................................................................................4图表4：Marvell FY26Q4数据中心业务............................................................................................................5图表5：Marvell FY27Q1指引..........................................................................................................................5图表6：英伟达Rubin平台..............................................................................................................................7 1.AI ASIC需求强劲，博通&Marvell业绩创历史新高 1.1博通：XPU获第六位客户，AI收入增长加速 博通FY26Q1创历史新高，AI相关收入超预期。FY26Q1，博通总营收达193亿美元，同比增长29%，高于上季指引（191亿美元）；合并调整后EBITDA达到131亿美元，同比增长30%；毛利率为68%。FY26Q1半导体解决方案营收为125亿美元，同比增长52%，其中AI半导体营收为84亿美元，同比增长106%，高于上季指引（82亿美元），主要得益于市场对定制AI加速器和AI网络的强劲需求；基础设施软件收入68亿美元，同比增长1%。博通同时发布了FY26Q2财务指引，预计AI半导体营收进一步加速，收入达107亿美元，环比增长27%；预计合并收入220亿美元，环比增长14%。展望2027年，博通认为其可在2027年时仅在AI芯片收入方面录得超1000亿美元营收。 XPU业务进展顺利，AI收入加速增长。AI半导体业务FY26Q1实现收入84亿美元，同比增长106%，远超公司预期。博通预计第二季度收入增速动能将进一步增强，AI半导体业务增长将显著加速，同比增长140%，实现营收107亿美元。截止报告期，博通所有5家客户的定制人工智能加速器项目进展顺利。具体来看谷歌方面，博通预计在第七代Ironwood TPU需求强劲的背景下，谷歌相关业务将在2026年继续保持增长势头，同时下一代TPU的需求将在2027年及以后更加旺盛；Anthropic方面，预计TPU计算需求将从2026年的1GW激增至2027年的3GW以上；Meta方面，博通称其定制加速器 MTIA路线图进展顺利，目前已开始发货，并预计下一代XPU将在2027年及以后实现数GW及算力；第4、5位客户方面，博通预计2026出货量将十分强劲，并预计出货量将在2027年翻一番以上；最后，OpenAI成为博通第六位客户，并预计将于2027年大规模部署其第一代XPU，并预计将部署超1GW算力规模。 AI网络收入增长强劲，市场份额显著提升。市场对博通AI智能网络需求也在进一步加速增长，博通FY26Q1 AI智能网络收入实现同比增长60%，占其AI总收入的三分之一，同时博通预计其AI智能网络业务将在FY26Q2进一步加速增长，AI总收入占比将进一步提升至40%。AI智能网络的快速增长主要来自于超大规模数据中心在Scale-out方面对其旗下Tomahawk 6交换机以及200G SerDes的强劲需求，使博通在网络领域的市场份额显著提升。同时，随着性能翻倍的下一代Tomahawk 7的推出，这一领先优势将在2027年进一步扩大。Scale-up方面，博通将凭借其200G SerDes的独特优势，帮助客户继续采用直连铜缆方案，并预计在2028年升级到400G SerDes时，其可能继续为其XPU客户在机架内部、集群领域的纵向扩展方面继续使用直连铜缆方案。 1.2 Marvell：FY26业绩新高，收购加强竞争优势 数据中心业务组合需求强劲，FY26Q4与全年双创历史新高。FY26Q4，Marvell实现营收22.2亿美元，同比增长22%，环比增长7%，毛利率52%。分业务来看，FY26Q4数据中心业务实现收入16.5亿美元，同比增长21%，环比增长9%，占总收入的74%，AI需求持续强劲；通讯及其他终端市场实现收入5.7亿美元同比增长26%，环比增长2%，企业网络等用户持续补库。FY26财年全年收入82亿美元，同比增长42%；毛利率为51%。数据中心业务实现收入61亿美元，同比增长46%；通讯及其他终端市场实现收入20.9亿美元，同比增长31%。财务指引方面，Marvell预计FY27Q1 GAAP收入为22.8~25.2亿美元；GAAP毛利率为51.4-52.4%。 图表2：MarvellFY26 Q4业绩亮点 图表3：MarvellFY26业绩亮点 资料来源：Marvell，国盛证券研究所 资料来源：Marvell，国盛证券研究所 图表4：Marvell FY26Q4数据中心业务 资料来源：Marvell，国盛证券研究所 完成Celestial AI和XConn收购，战略补足自身技术平台。Marvell在2026年2月陆续宣布完成了对Celestial AI以及XConn Technologies的收购，进一步巩固了其在下一代人工智能和云数据中心架构所需关键互连技术领域的领先地位。通过收购Celestial AI，Marvell进一步扩展其光连接能力，使其能够为数据中心客户提供更紧密集成、高带宽和高能效的解决方案，通过将Celestial的CPO技术直接集成至其自身的交换机中，Marvell将能够进一步扩展其技术路线图，从而提供一个专用的、完全优化的端到端光纤扩展平台，预计Celestial在CPO收入方面将为Marvell在2028年财