电子行业周观点：ASIC需求全面爆发，重视自研芯片产业机遇

请仔细阅读本报告末页声明增持（维持）行业走势作者分析师郑震湘执业证书编号：S0680524120005邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com相关研究1、《电子：周观点：AI基建如火如荼，自主可控愈演愈烈》2025-06-012、《电子：周观点：AI模型显著升级，AI与XR深度融合》2025-05-243、《电子：周观点：AI芯片出口限制缩减，NV需求高增》2025-05-17-20%-4%12%28%44%60%2024-062024-10电子 2025-02沪深300 P.2请仔细阅读本报告末页声明博通也指引2026年XPU部署超预期，我们认为ASIC需求已经迎来了全面爆发阶段，应重视亚马逊定制芯片与谷歌TPU产业链的投资机遇。国内ASIC进程也逐步加速，具备IP积累、供应链优势以及先进制程量产经验的ASIC定制服务厂商有望受益。TrendForce集邦咨询表示，中系CSP正加速发展自研AI ASIC，阿里巴巴旗下平头哥(T-head)已推出Hanguang 800 AI推理芯片，百度继量产Kunlun II后，又在今年宣布百度智能云成功点亮了首个自研万卡集群，并且宣布是使用的昆仑芯三代P800。腾讯除了自家AI推理芯片Zixiao，亦采用策略投资的IC设计公司Enflame（（原科技技）决方方案。我们认为大厂在求求第三方GPU/ASIC架构芯片的同时，自研ASIC的趋势是比较明确的，具备IP积累、供应链优势以及先进制程量产经验的ASIC定制服务厂商有望受益。模拟芯片长坡厚雪，国产化需求迫在眉睫。Wind数据预计2025年全球模拟芯片市场规模为843亿美元，而2024年国内汽车模拟芯片国产化率仅为5%左右，未来国产替代空间仍然巨大。从海外公司指引来看，TI、ADI、Microchip均指引下游复苏趋势。1）TI：各终端市场继续复苏，工业领域强劲态势持续。目前正处于半导体周期的底部，客户库存水平处于较低状态，需求强劲且持续增长。从环比来看，工业市场在连续七个季度环比下降后，增长了高个位数百分点，汽车市场增长了低个位数百分点，个人电子产品下降了中两位数百分点，符合典型的季节性趋势。企业系统增长了中个位数百分点，通信设备增长了约10%。公司认为，行业复苏周期仍在正常延续，工业客户的低产量会产生更多的终端需求，驱动第二季度的增长。2）ADI：环比来看，预计工业和消费将引领增长，通信将上升，而汽车将在非常强劲的季度之后下滑；3）Microchip：公司客户、渠道合作伙伴及其下游客户已开展大规模库存去化，FY26Q1初始积压订单量高于FY25Q4，且4月预订量超过上季度每个月，工业、汽车、消费者和其他行业看到预订中嵌入的所有这些细分市场都出现了广泛的复苏，其中相当多的复苏是由库存耗尽以及新设计和新产品推动的。周观点：相关标的见尾页。风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。重点标的股票股票投资EPS（元）代码名称评级2024A2025E2026E2027E688981.SH中芯国际买入0.510.670.86-603501.SH韦尔股份买入2.733.604.925.94002384.SZ东山精密买入0.642.222.813.40300476.SZ胜宏技技买入1.346.519.8512.30002371.SZ北方华创买入10.4414.4418.49-688012.SH中微公司买入2.604.085.707.76002273.SZ水晶光电买入0.740.911.131.32002600.SZ领益智造买入0.250.330.430.55688052.SH纳芯微买入-2.83-0.570.722.07资料来源：Wind，国盛证券研究所 P.3内容目录1、ASIC需求全面爆发，重视CSP自研芯片产业机遇.................................................................................41.1北美CSP加速自研ASIC布局，谷歌&亚马逊进展领先....................................................................41.2博通指引2026年XPU部署超预期，定制化需求火热......................................................................51.3 Marvell 2026年将启动3nm芯片生产，第二位XPU客户进展顺利....................................................61.4纬创5月营收高速增长，ASIC需求全面爆发..................................................................................82、模拟芯片下游需求回暖，国产化需求迫在眉睫......................................................................................113、相关标的.........................................................................................................................................13风险提示..............................................................................................................................................13图表目录图表1：推理集群的部署数量极为可观....................................................................................................4图表2：定制加速计算市场规模扩大逻辑.................................................................................................4图表3：数据中心定制加速计算市场规模.................................................................................................4图表4：北美四大CSP自研芯片进展.......................................................................................................5图表5：博通25Q2业绩亮点..................................................................................................................6图表6：博通25Q2分业务净收入...........................................................................................................6图表7：marvell财务数据NON-GAAP......................................................................................................7图表8：marvell业务展望......................................................................................................................7图表9：marvell业务拆分......................................................................................................................8图表10：marvell数据中心业务..............................................................................................................8图表11：智邦技技月度营收及增速（单位：亿新台币）............................................................................9图表12：台光电子月度营收及增速（单位：亿新台币）............................................................................9图表13：贸联月度营收及增速（单位：亿新台币）..................................................................................9图表14：纬创月度营收及增速（单位：亿新台币）..................................................................................9图表15：中国大厂自研芯片进展...........................................................................................................10图表16：模拟芯片销售额及yoy（亿美元）............................................................................................11图表17：2020-2029E中国模拟芯片市场分产品规模................................................................................11图表18：2020-2029E中国模拟芯片市场分应用规模................................................................................11图表19：模拟芯片海外公司库存（单位：亿美元）.................................................................................12图表20：模拟芯片海外公司指引...........................................................................................................12 请仔细阅读本报告末页声明 请仔细阅读本报告末页声明1、ASIC需求全面爆发，重视CSP自研芯片产业机遇1.1北美CSP加速自研ASIC布局，谷歌&亚马逊进展领先定制加速计算芯片需求涌现，2028年市场规模有望达429亿美元。目前，