一、AI agent拉动CPU需求，供需缺口引发涨价
1.1 AI推理拉动新需求，通用服务器进入更新周期
- 北美CSP厂商持续加大AI基础设施投资，从2024-2025年的AI服务器训练转向2025下半年的AI推理服务，推动通用型服务器进入替换与扩张周期。
- 预计2026年全球AI服务器出货量同比增长超28%，全球所有服务器出货量同比增长12.8%。
- AI服务器出货占比中，GPU仍占最大份额（约70%），但ASIC AI服务器出货占比将提升至27.8%。
1.2 DeepSeek发布Engram架构，CPU重要性提升
- DeepSeek提出“条件记忆”概念，设计Engram模块嵌入Transformer网络，通过轻量级检索与融合操作完成信息注入。
- 实验成功将1000亿参数的Engram嵌入表存储在CPU DRAM中，通过PCIe通道异步传输至GPU，额外推理延迟不到3%。
- 该方案为未来挂载TB级别超大规模记忆库提供了可行路径，降低算力集群成本。
1.3 Agentic AI引发结构性缺货，服务器CPU涨价
- Agentic AI对CPU的影响是乘数级，CPU成为主要性能瓶颈，工具处理延迟占总延迟的比例高达90.6%。
- 供需失衡导致服务器CPU结构性缺货，Intel与AMD计划将服务器CPU价格上调，主流型号涨10%-15%，高端AI型号涨15%-20%。
- 涨价将传导全产业链，下游服务器、数据中心成本上升，消费级CPU或跟进涨价。
- 国产CPU有望借助产能缺口和国产化优势，扩大市占率。
1.4英特尔：产能限制影响业绩增长，18A制程良率持续改善
- 2025年第四季度，英特尔营收达137亿美元，同比下降4%，毛利率为36.1%，非GAAP每股收益为0.15美元。
- 发布第三代英特尔酷睿Ultra处理器系列，基于Intel 18A制程节点，覆盖笔记本电脑、游戏掌机、机器人及工业边缘设备。
- 与思科合作开发面向分布式AI工作负载的集成平台，将数据中心与AI业务整合。
- Intel 18A制程已实现大规模量产，18A-P进展顺利，14A制程开发按计划推进。
- 2026年第一季度营收预计为117-127亿美元，同比下降4%，非GAAP毛利率约34.5%。
- 产能将从2026年第二季度开始提升，DCAI业务有望迎来强劲的一年。
二、AI运算架构升级，存储器市场产值再攀高峰
2.1存储器市场产值预计2027年增率超50%
- DRAM：AI驱动超级周期，2025年产值达1657亿美元，同比增长73%，预计2026年产值达4043亿美元，年增率144%。
- NAND Flash：2025年产值达697亿美元，预计2026年产值达1473亿美元，年增率112%。
- 整体存储器产业产值逐年创高，预计2026年达5516亿美元，2027年达8427亿美元，年增53%。
2.2本周存储市场最新报价情况
- DRAM市场价格全线上涨，OEM市场报价涨幅在8%-19%左右。
- Flash Wafer原厂合约价全线上涨，涨幅约13%-23%，渠道涨幅更高。
- SSD市场报价全线上涨，NVME3.0涨幅在7%-13%，NVME4.0涨幅在4%-6%，SATA3.0涨幅在2%-21%。
- USB市场报价持续上涨，PCBA涨幅在3%-13%，UDP涨幅在5%-16%，TF卡涨幅在3%-8%。
三、相关标的
- CPU：海光信息、澜起科技、龙芯中科等；
- 存储模组：香农芯创、开普云（金泰克）、德明利、江波龙、佰维存储；
- 存储芯片：兆易创新、澜起科技、东芯股份、普冉股份；
- 半导体设备：中微公司、北方华创、拓荆科技、百傲化学（芯慧联）、华海清科、芯源微、中科飞测、芯碁微装、盛美上海；
- 半导体材料：雅克科技、鼎龙股份、彤程新材、安集科技、兴森科技、天承科技、联瑞新材、兴福电子、德邦科技、华海诚科；
- 封测：长电科技、通富微电、甬矽电子、汇成股份；
- 国产算力底座：中芯国际、华虹半导体。
风险提示
- 下游需求不及预期；
- 研发进展不及预期；
- 地缘政治风险。
