鸡蛋月报：反弹抛空

CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆现货端：2月至今，国内蛋价明显下行，月内供需关系趋于宽松，价格传导相对顺畅，市场需求从高位明显转淡，整体流通放慢，加之供应小幅增加，鸡蛋价格重心下移，月内养殖盈利再度转负，淘鸡量减少，鸡龄回升，补栏情绪有所抬头；具体看，主产区黑山大码蛋价月落0.95元至2.85元/斤，月内最低2.75元/斤，馆陶月落0.67元至2.73元/斤，月内最低2.67元/斤，主销区北京月落1.18元至3.02元/斤，东莞月落0.75元至2.91元/斤；短期随着蛋价降至低位，贸易商采购积极性或有所提升，蛋价有小幅上涨空间，但整体供应充裕限制涨幅，供需仍有反复拉扯空间，预计本月蛋价在震荡中重心略微上移。 ◆补栏和淘汰：2月份补栏量8660万只，同比降幅5.1%，环比+0.2%，补栏水平虽不复去年同期，但受情绪影响环比继续转好，鸡苗价格环比明显上涨亦可佐证；淘鸡方面，前期低蛋价和养殖亏损持续，淘鸡持续放量并导致鸡龄下滑，春节前备货季走货较快，蛋价涨幅超预期，养殖端重回盈利，节后开年价高于预期，带动淘鸡出栏放缓，当前鸡龄止跌回升至502天，较低点回升18天。 ◆存栏及趋势：截止2月底，在产蛋鸡存栏量为13.5亿只，环比+0.6%，同比+3.4%，绝对水平仍偏高，且高于前值和预期，主因为市场延淘情绪增加，淘鸡出栏不及预期造成供应积累；按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，预计未来存栏逐步见顶回落，至今年7月进一步下降至13.04亿只，跌幅空间3.4%，相对供应逐步下降，绝对供应仍属偏高。 ◆需求端：蛋价降至阶段性低位，下游贸易商或陆续开始补货，鸡蛋走货速度有望加快；随着贸易商补货结束，鸡蛋需求或趋于平稳。 ◆小结：产能呈趋势向下走势，但去化放缓且幅度不及预期，短期绝对供应仍偏高，且有后置的预期，现货受阶段性需求支撑但持续涨价的动力不足；盘面注入一定乐观预期，但偏高升水临近交割时容易受挤出，维持近端反弹抛空思路，远端需留意成本端变化带来的支撑。 鸡蛋分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、2月至今，国内蛋价明显下行，月内供需关系趋于宽松，价格传导相对顺畅，市场需求从高位明显转淡，整体流通放慢，加之供应小幅增加，鸡蛋价格重心下移，月内养殖盈利再度转负，淘鸡量减少，鸡龄回升，补栏情绪有所抬头。 2、具体看，主产区黑山大码蛋价月落0.95元至2.85元/斤，月内最低2.75元/斤，馆陶月落0.67元至2.73元/斤，月内最低2.67元/斤，主销区北京月落1.18元至3.02元/斤，东莞月落0.75元至2.91元/斤。 3、短期随着蛋价降至低位，贸易商采购积极性或有所提升，蛋价有小幅上涨空间，但整体供应充裕限制涨幅，供需仍有反复拉扯空间，预计本月蛋价在震荡中重心略微上移。 基差价差 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 开年后现货大幅下跌，基差重新跌落至偏低水平；月差短时震荡为主。 淘汰鸡价格 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 蛋价从低位反弹，养殖转为盈利，且对后市抱有信心，养户明显有惜售动作，淘鸡价格和鸡龄回升。 鸡苗雏鸡价格 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：农业农村部、五矿期货研究中心 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 2月份补栏量8660万只，同比降幅5.1%，环比+0.2%，补栏水平虽不复去年同期，但受情绪影响环比继续转好，鸡苗价格环比明显上涨亦可佐证。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 淘鸡方面，前期低蛋价和养殖亏损持续，淘鸡持续放量并导致鸡龄下滑，春节前备货季走货较快，蛋价涨幅超预期，养殖端重回盈利，节后开年价高于预期，带动淘鸡出栏放缓，当前鸡龄止跌回升至502天，较低点回升18天。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 截止2月底，在产蛋鸡存栏量为13.5亿只，环比+0.6%，同比+3.4%，绝对水平仍偏高，且高于前值和预期，主因为市场延淘情绪增加，淘鸡出栏不及预期造成供应积累。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，预计未来存栏逐步见顶回落，至今年7月进一步下降至13.04亿只，跌幅空间3.4%，相对供应逐步下降，绝对供应仍属偏高。 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 蛋价降至阶段性低位，下游贸易商或陆续开始补货，鸡蛋走货速度有望加快；随着贸易商补货结束，鸡蛋需求或趋于平稳。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本同比偏低、环比回升；养殖利润中性，淡季小幅亏损为主。 库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 节后库存明显积累，但季节性同比看属于中性。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层