鸡蛋月报：反弹抛空

CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆现货端：8月至今国内蛋价以高位回落后震荡为主，整体表现弱于预期，月末受开学等备货因素提振小幅走高，月内新开产和存栏仍处增势，补栏量明显减少，老鸡淘汰有所增多，鸡龄下降至495天；具体看，黑山大码蛋价月涨0.5元至3.3元/斤，月内最低2.6元/斤，馆陶月持平于3元/斤，月内最低2.6元/斤，销区回龙观周涨0.29元至3.5元/斤，东莞月涨0.17元至3.15元/斤；9月上旬受备货预期支撑，供需关系或略有收紧，蛋价仍有上涨预期，但供应偏大叠加冷库蛋出库压力，蛋价涨幅或有限，中旬以后各环节备货结束，市场供需矛盾扩大，蛋价以回落为主。 ◆补栏和淘汰：受蛋价持续低迷和养殖亏损影响，8月份全国补栏量继续下降至7962万只，环比-0.4%，同比-9.4%；8月份旺季不旺，蛋价涨幅始终低于预期，加之季节性因素，老鸡淘汰明显增多，淘鸡价格跌至多年低位，鸡龄进一步下降至495天，但离超量淘汰仍有距离。 ◆存栏及趋势：截止8月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，高于此前预期，环比7月上升0.09亿只，同比去年的12.88亿只增加了6%；按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏依旧有增加空间，高峰预计为今年11月的13.68亿只，相比目前仍有0.07%的上升空间，此后虽有回落但依旧偏高，供应端未来大的方向仍指向过剩。 ◆需求端：出梅后囤货消费转好，随后进入中秋国庆的节前备货，鸡蛋消费有望逐步走出上半年淡季阴影，脉冲式备货结束后将逐步迎来下半年的消费高峰。 ◆小结：上旬市场备货情绪偏高，走货加快，供应边际减少背景下现货波动重心抬高，受此影响盘面一改前期的连续下跌，出现减仓反弹，不过整体表现相对克制；考虑中旬后需求减弱以及冷库蛋逐步出库，现货上方空间有限背景下，盘面有提前兑现旺季涨价可能，维持反弹抛空思路，但留意偏高持仓的波动风险。 基本面评估 交易策略建议 鸡蛋分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、8月至今国内蛋价以高位回落后震荡为主，整体表现弱于预期，月末受开学等备货因素提振小幅走高，月内新开产和存栏仍处增势，补栏量明显减少，老鸡淘汰增多，鸡龄下降至495天。 2、具体看，黑山大码蛋价月涨0.5元至3.3元/斤，月内最低2.6元/斤，馆陶月持平于3元/斤，月内最低2.6元/斤，销区回龙观周涨0.29元至3.5元/斤，东莞月涨0.17元至3.15元/斤。 3、9月上旬受备货预期支撑，供需关系或略有收紧，蛋价仍有上涨预期，但供应偏大叠加冷库蛋出库压力，蛋价涨幅或有限，中旬以后各环节备货结束，市场供需矛盾扩大，蛋价以回落为主。 基差价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 短期现货偏强，近月相对走强，但考虑现货空间有限，未来仍关注月差的反套机会。 淘汰鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 蛋价旺季不旺，当前老鸡出栏有所增加，淘鸡价格明显下滑，关注持续性。 鸡苗雏鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 03 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 受蛋价持续低迷和养殖亏损影响，8月份全国补栏量继续下降至7962万只，环比-0.4%，同比-9.4%。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 8月份旺季不旺，蛋价涨幅始终低于预期，加之季节性因素，老鸡淘汰明显增多，淘鸡价格跌至多年低位，鸡龄进一步下降至495天，但离超量淘汰仍有距离。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 截止8月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，高于此前预期，环比7月上升0.09亿只，同比去年的12.88亿只增加了6%。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏依旧有增加空间，高峰预计为今年11月的13.68亿只，相比目前仍有0.07%的上升空间，此后虽有回落但依旧偏高，供应端未来大的方向仍指向过剩。 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 出梅后囤货消费转好，随后进入中秋国庆的节前备货，鸡蛋消费有望逐步走出上半年淡季阴影，脉冲式备货结束后将逐步迎来下半年的消费高峰。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本小幅回升，但同比依旧偏低，盈利看处于季节性偏低水平。 06 库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 现货消费启动，库存压力缓解且有季节性下滑的趋势，不过同比看依旧处于偏高位置。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层