鸡蛋月报：等反弹后抛空

王俊（农产品组） CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆现货端：12月份，国内蛋价冲高后回落，整体以偏强震荡为主，月内下游入市采购增多，需求略微转好，同时淘鸡小幅放量，鸡龄下滑，但整体存栏仍大，且高峰蛋鸡占比偏高导致产蛋率偏高，供应大限制涨幅，月底市场信心不足，蛋价小幅回落；具体看，黑山大码蛋价月落0.1元至2.8元/斤，月内最低2.7元/斤，馆陶月涨0.09元至2.8/斤，月内最低2.6元/斤，销区回龙观月落0.05元至3.07元/斤，东莞月涨0.15元至2.98元/斤；1月份进入春节备货集中期，需求方面提振力度增强，加之供应仍有下降预期，蛋价或呈逐步上涨走势，下旬到达最高点，2月正处春节假期，市场需求明显下降，蛋价或有明显跌势出现。 ◆补栏和淘汰：受蛋价弱势以及养殖持续亏损的影响，市场补栏情绪延续低迷，因季节性因素，12月份补栏环比小幅增加0.1%，为7918万只，同比下降幅度达13.9%；蛋价反弹无力，养殖亏损扩大，市场淘鸡情绪延续积极，老鸡价同比创多年新低，淘鸡-白鸡价差进一步回落，鸡龄下降至484天，不过离超量淘汰仍有距离。 ◆存栏及趋势：截止12月底，在产蛋鸡存栏量为13.44亿只，低于前值且小幅低于预期，主因为新开产逐步下降，且淘鸡出栏量高于预期，不过从绝对数量看依旧偏大，环比11月下降0.08亿只，同比去年的12.8亿只增加5%；按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，预计未来存栏逐步见顶回落，至明年5月进一步下降至12.86亿只，跌幅空间4.3%，相对供应逐步下降，绝对供应仍属偏高。 ◆需求端：贸易商元旦备货已经结束，后期随着货源陆续消化，元旦过后贸易商或陆续开始补货，需求量有望增加，本月鸡蛋需求量或先增加后下降。 ◆小结：产能去化偏慢，整体供应仍大，但春节偏晚导致备货情绪仍在，且持续亏损导致产能去化的预期仍在，短时现货下方空间受限，但涨价空间也有限；盘面一定程度兑现了节后落价及未来产能去化的预期，短期驱动不足，但从估值角度看，仍主要关注反弹后的抛空。 鸡蛋分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、12月份，国内蛋价冲高后回落，整体以偏强震荡为主，月内下游入市采购增多，需求略微转好，同时淘鸡小幅放量，鸡龄下滑，但整体存栏仍大，且高峰蛋鸡占比偏高导致产蛋率偏高，供应大限制涨幅，月底市场信心不足，蛋价小幅回落。 2、具体看，黑山大码蛋价月落0.1元至2.8元/斤，月内最低2.7元/斤，馆陶月涨0.09元至2.8/斤，月内最低2.6元/斤，销区回龙观月落0.05元至3.07元/斤，东莞月涨0.15元至2.98元/斤。 3、1月份进入春节备货集中期，需求方面提振力度增强，加之供应仍有下降预期，蛋价或呈逐步上涨走势，下旬到达最高点，2月正处春节假期，市场需求明显下降，蛋价或有明显跌势出现。 基差价差 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 基差偏低，现货走势弱，导致月差偏反套。 淘汰鸡价格 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 蛋价从低位反弹，但养殖仍处亏损状态，市场淘鸡情绪延续积极，淘鸡绝对价格以及淘鸡-白鸡价差创新低。 鸡苗雏鸡价格 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：农业农村部、五矿期货研究中心 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 受蛋价弱势以及养殖持续亏损的影响，市场补栏情绪延续低迷，因季节性因素，12月份补栏环比小幅增加0.1%，为7918万只，同比下降幅度达13.9%。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 蛋价反弹无力，养殖亏损扩大，市场淘鸡情绪延续积极，老鸡价同比创多年新低，淘鸡-白鸡价差进一步回落，鸡龄下降至484天，不过离超量淘汰仍有距离。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 截止12月底，在产蛋鸡存栏量为13.44亿只，低于前值且小幅低于预期，主因为新开产逐步下降，且淘鸡出栏量高于预期，不过从绝对数量看依旧偏大，环比11月下降0.08亿只，同比去年的12.8亿只增加5%。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，预计未来存栏逐步见顶回落，至明年5月进一步下降至12.86亿只，跌幅空间4.3%，相对供应逐步下降，绝对供应仍属偏高。 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 贸易商元旦备货已经结束，后期随着货源陆续消化，元旦过后贸易商或陆续开始补货，需求量有望增加，本月鸡蛋需求量或先增加后下降。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本同比偏低、环比回落，盈利看处于季节性偏低水平。 库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 库存基本处于季节性正常或略高的状态。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层