鸡蛋周报：等待反弹后抛空

CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆现货端：上周国内蛋价小幅回落，周初市场供应稳定，情绪尚可，不过市场需求平淡，部分高价区尝试小幅回落，养殖端持续亏损下，老鸡淘汰量维持偏大，鸡龄保持稳定；具体看，黑山大码蛋价周跌0.1元至2.8元/斤，周内最高2.9元/斤，馆陶周跌0.11元至2.69/斤，周内最低2.69元/斤，销区回龙观周跌0.07元至3元/斤，东莞周跌0.05元至2.99元/斤；在产存栏维持偏高，但降温后鸡蛋暂无出库压力，下游需求逐步恢复，有陆续补库需要，预计下周蛋价有小涨空间，不过受供应压制幅度或不大。 ◆补栏和淘汰：受蛋价弱势以及养殖亏损的影响，市场补栏情绪延续低迷，10月份补栏量进一步下降至7830万只，环比-0.1%，同比-12.7%；尽管当前蛋价从低位反弹，但养殖仍处亏损状态，市场淘鸡情绪延续积极，老鸡价同比创多年新低，淘鸡-白鸡价差转负，鸡龄进一步下降至493天，不过离超量淘汰尚有距离。 ◆存栏及趋势：截止10月底，在产蛋鸡存栏量为13.59亿只，低于前值并显著低于此前预期，主因为淘鸡量出栏意外不降反增，不过从绝对数量看依旧偏大，环比9月下降0.09亿只，同比去年的12.87亿只增加5.6%；按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，预计未来存栏逐步见顶回落，11月持平，至明年3月进一步下降至13.19亿只，跌幅空间2.9%，相对供应逐步下降，绝对供应仍属偏高。 ◆需求端：随着降温进行，鸡蛋保存条件转好，至春节前消费端或经历先累库再去库的过程转化。 ◆小结：前期市场交易存栏拐头以及降温后的需求支撑，盘面提前现货走出反弹，远月走势偏强，但现货跟涨不及预期导致升水扩大，情绪影响下盘面出现反复；这里短期焦点是需求的支撑力度，预计现货兑现季节性涨价前盘面仍以震荡为主，近月博弈升贴水、远月反映去产能的预期，中线而言随着需求式微以及重心重回供应，仍关注上方压力等待反弹抛空。 基本面评估 交易策略建议 鸡蛋分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、上周国内蛋价小幅回落，周初市场供应稳定，情绪尚可，不过市场需求平淡，部分高价区尝试小幅回落，养殖端持续亏损下，老鸡淘汰量维持偏大，鸡龄保持稳定。 2、具体看，黑山大码蛋价周跌0.1元至2.8元/斤，周内最高2.9元/斤，馆陶周跌0.11元至2.69/斤，周内最低2.69元/斤，销区回龙观周跌0.07元至3元/斤，东莞周跌0.05元至2.99元/斤。 3、在产存栏维持偏高，但降温后鸡蛋暂无出库压力，下游需求逐步恢复，有陆续补库需要，预计下周蛋价有小涨空间，不过受供应压制幅度或不大。 基差价差 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 现货尽管转稳，但上涨不及预期，导致基差偏弱，近月挤升水背景下月差偏反套。 淘汰鸡价格 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 蛋价从低位反弹，但养殖仍处亏损状态，市场淘鸡情绪延续积极，淘鸡绝对价格以及淘鸡-白鸡价差创新低。 鸡苗雏鸡价格 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：农业农村部、五矿期货研究中心 03 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 受蛋价弱势以及养殖亏损的影响，市场补栏情绪延续低迷，10月份补栏量进一步下降至7830万只，环比-0.1%，同比-12.7%。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 尽管当前蛋价从低位反弹，但养殖仍处亏损状态，市场淘鸡情绪延续积极，老鸡价同比创多年新低，淘鸡-白鸡价差转负，鸡龄进一步下降至493天，不过离超量淘汰尚有距离。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 截止10月底，在产蛋鸡存栏量为13.59亿只，低于前值并显著低于此前预期，主因为淘鸡量出栏意外不降反增，不过从绝对数量看依旧偏大，环比9月下降0.09亿只，同比去年的12.87亿只增加5.6%。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，预计未来存栏逐步见顶回落，11月持平，至明年3月进一步下降至13.19亿只，跌幅空间2.9%，相对供应逐步下降，绝对供应仍属偏高。 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 随着降温进行，鸡蛋保存条件转好，至春节前消费端或经历先累库再去库的过程转化。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本同比偏低、环比回落，盈利看处于季节性偏低水平。 06 库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 库存基本处于季节性正常或略高的状态。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层