鸡蛋周报：减空 等反弹后空

CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆现货端：上周国内蛋价涨后回落，市场供应充足叠加湿热天气持续，下游入市采购谨慎，整体市场走货不快，蛋价弱势下行，周内淘鸡出栏有所加速，鸡龄进一步下滑；具体看，黑山大码蛋价周落0.3元至2.7元/斤，周内最高3元/斤，馆陶周落0.11元至2.6元/斤，周内最高2.76元/斤，销区回龙观周涨0.03元至3.39元/斤，东莞周落0.17元至2.55元/斤；市场供应充足，中小码供应压力偏大，冷库蛋流出进一步增加供应，需求端消化不快，但随着蛋价跌至低位，同时受开学刺激，后半程有望逐步转好，预计下周蛋价先落后涨。 ◆补栏和淘汰：因成本偏低，去年下半年以来补栏量持续偏高，不过随着养殖亏损加剧，叠加季节性因素，补栏量开始明显下降，7月份全国补栏量7996万只，环比-1.9%，同比-4.1%；6月份因持续亏损，老鸡淘汰加速，鸡龄一度下降至500天附近，但进入7月后市场看涨心理导致老鸡淘汰停滞、鸡龄上升，8月份蛋价的旺季不旺打破了养户的延养心理，近期老鸡价格开始明显下跌，鸡龄再度回落至500天附近。 ◆存栏及趋势：截止7月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.56亿只，高于此前预期，环比6月上升0.16亿只，同比去年的12.77亿只增加了6.2%；按此推算，考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏依旧有增加空间，高峰预计为今年10月的13.67亿只，相比目前仍有0.08%的上升空间，此后虽有回落但依旧偏高，供应端未来大的方向仍指向过剩。 ◆需求端：出梅后囤货消费转好，随后进入中秋国庆的节前备货，鸡蛋消费有望逐步走出上半年淡季阴影，脉冲式备货结束后将逐步迎来下半年的消费高峰。 ◆小结：从基本面情况看，蛋市供过于求的负循环仍未打破，一方面新开产仍处增势，叠加冷库蛋和换羽鸡开产，中小码占比持续攀升；另一方面供压导致的消费后置加剧了谨慎心理，未来只有低价或消费启动方能打破负循环，不过整体产能实质去化前，对蛋价不宜过分看高。从资金博弈角度看，当前盘面持仓较高且近月升水偏高的情况已部分纠正，抛压减弱背景下不宜过分追空，后市以减空或等反弹后抛空操作为主。 基本面评估 交易策略建议 鸡蛋分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、上周国内蛋价涨后回落，市场供应充足叠加湿热天气持续，下游入市采购谨慎，整体市场走货不快，蛋价弱势下行，周内淘鸡出栏有所加速，鸡龄进一步下滑。2、具体看，黑山大码蛋价周落0.3元至2.7元/斤，周内最高3元/斤，馆陶周落0.11元至2.6元/斤，周内最高2.76元/斤，销区回龙观周涨0.03元至3.39元/斤，东莞周落0.17元至2.55元/斤。 3、市场供应充足，中小码供应压力偏大，冷库蛋流出进一步增加供应，需求端消化不快，但随着蛋价跌至低位，同时受开学刺激，后半程有望逐步转好，预计下周蛋价先落后涨。 基差价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 现货走强后后继无力，当前基差依旧偏低，近月受压力较大，月间偏反套。 淘汰鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 蛋价旺季不旺，当前老鸡出栏有所增加，淘鸡价格明显下滑。 鸡苗雏鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 03 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 因成本偏低，去年下半年以来补栏量持续偏高，不过随着养殖亏损加剧，叠加季节性因素，补栏量开始明显下降，7月份全国补栏量7996万只，环比-1.9%，同比-4.1%。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 6月份因持续亏损，老鸡淘汰加速，鸡龄一度下降至500天附近，但进入7月后市场看涨心理导致老鸡淘汰停滞、鸡龄上升，8月份蛋价的旺季不旺打破了养户的延养心理，近期老鸡价格开始明显下跌，鸡龄再度回落至500天附近。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 截止7月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.56亿只，高于此前预期，环比6月上升0.16亿只，同比去年的12.77亿只增加了6.2%。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏依旧有增加空间，预计高峰为今年10月的13.67亿只，环比目前仍有0.08%的上升空间，此后虽有回落但依旧偏高，供应端未来大的方向仍指向过剩。 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 出梅后囤货消费转好，随后进入中秋国庆的节前备货，鸡蛋消费有望逐步走出上半年淡季阴影，脉冲式备货结束后将逐步迎来下半年的消费高峰。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本小幅回升，但同比依旧偏低，盈利看处于季节性偏低水平。 06 库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 现货消费启动，库存压力缓解且有季节性下滑的趋势，不过同比看依旧处于偏高位置。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层