深度研究报告：创意新兴小电龙头，以萌动人熊抱未来

小熊电器成立于2006年，深耕创意新兴小家电十余年，以酸奶机等小众品类起家，现已覆盖厨房小家电、生活小家电和其他小家电领域，产品包括酸奶机、电动打蛋器、电热饭盒、加湿器等，长期占据市场重要地位。公司股权结构集中，实际控制人为李一峰夫妇，并通过员工持股平台永新吉顺绑定员工利益。

公司产品以“小容量+高颜值+性价比”为属性，注重市场细分需求，每年推出约100个新产品（SKU），在电热饭盒、酸奶机、煮蛋器/蒸蛋器等多个细分品类中占据领先地位。公司线上销售占比超90%，并积极布局直播等新兴销售渠道，线下渠道也在不断完善。公司启动“萌家电”战略，以“轻、软、暖”为品牌主调，推出萌系外观设计，并通过萌仔形象增强用户粘性。

小家电市场前景广阔，但竞争激烈，新品拓展能力成为企业发展关键。内容电商和新媒体的兴起，为企业提供了新的营销方式，也帮助企业更好地响应市场需求。小熊电器凭借其丰富的产品线、高效的渠道运营和鲜明的品牌形象，有望在竞争中脱颖而出。

公司募投项目主要用于扩充产能、提升研发实力和建设信息化系统，这将有助于公司满足市场需求，提升研发能力，并进一步提高整体竞争力。

投资建议：短期来看，疫情加速小家电行业消费升级，公司作为线上销售为主的健康小家电龙头有望受益；长期来看，公司产品、渠道和品牌方面均具备优势，未来发展值得期待。考虑到原材料价格下行，公司19/20/21年EPS分别上调至2.17/2.79/3.54元，对应PE分别为37/29/23倍，目标价上调至90元，维持“强推”评级。

风险提示：行业竞争加剧；新品开拓不及预期。