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华创证券发布了一份关于芒果超媒(300413)的深度研究报告,推荐(维持)买入。报告指出,互联网内容公司的电商之路可以分为三类:电商导流、自建闭环和差异化自营电商。其中,自建电商应注重货品建设,包括平台模式和自营模式。小芒商城可能的发展模式有两种:以内容社区建设为核心和以商城销售为核心。对于小芒电商的估值,报告采用分部估值法进行估值,预计2021年目标价为98元。报告还指出,小芒电商上线一月左右,按P/GMV,对应2021年50亿预期GMV给予1X估值,对应市值50亿。报告最后提醒投资者注意风险,如广告招商不及预期、内容上线节奏不及预期和小芒进展不及预期。