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消费行业快评报告（一）：促消费战略定力延续，高度与深度兼具

商贸零售 2026-03-05 陈雯万联证券郭生根

核心观点：2026年政府工作报告将“着力建设强大国内市场”置于首位，政策重心从短期刺激转向居民资产负债表实质性修复，并关注服务消费提质扩容与消费税改革等制度红利，消费行业有望在结构分化中迎来中长期布局机遇。
关键数据：自2024年起，政府工作报告连续三年将扩内需置于首位；大消费板块重仓比例连续7个季度回落，远低于历史均值水平；12月社零总额同比+0.9%，已连续7个月增速环比下降。
政策展望：
- 中长期规划牵引：研究制定2026年至2030年扩大内需战略实施方案，构建提振消费的长效机制。
- 服务消费重点发力：实施服务消费提质惠民行动，打造带动面广、显示度高的消费新场景，培育消费新增长点。
- 财税改革释放红利：调整优化消费税征税范围、税率，并推进部分品目征收环节后移。
投资建议：建议关注三条主线布局2026年消费行业投资机会：
- 服务消费扩容提质：关注出行链（景区、酒店等）、连锁餐饮龙头、新兴体验业态。
- 情绪消费与国货崛起：关注潮玩龙头、黄金珠宝龙头企业、国货化妆品龙头。
- 需求复苏：关注白酒龙头、啤酒、调味品、乳制品龙头、速冻食品龙头、软饮料龙头。
风险因素：经济发展不及预期风险、政策实施力度不及预期风险、宏观经济波动风险。
评级体系：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上）、同步大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间）、弱于大市（未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上）；买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上）、增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％）、观望（未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％）、卖出（未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上）。基准指数：沪深300指数。