2月海外月度观察：宽松节奏放缓，地缘冲击市场

一、海外经济：经济景气度改善，通胀延续放缓趋势 全球经济韧性延续偏强。1月全球PMI指数显示，制造业和服务业均保持扩张态势。贸易方面，波罗的海干散货指数止跌回升，韩国出口增速显著。主要央行货币政策整体放缓，美、欧、英、日央行均按兵不动。美国联邦政府再度陷入停摆，特朗普部分关税被判违法；日本新任首相高市早苗推行宽财政政策。

二、发达经济体：主要国家经济增长保持韧性，通胀风险缓解 美国经济景气度改善，制造业PMI重返荣枯线上方，服务业保持扩张。劳动力市场保持韧性，但2025年就业增长数据大幅下修。通胀数据低于预期，但服务通胀保持韧性。零售销售增速放缓，成屋销售受恶劣天气影响显著回落。英国经济增长修复，欧元区制造业与服务业景气度分化。欧元区通胀回落，日本、英国通胀放缓。

三、货币政策：美、英、欧、日按兵不动 美联储暂停降息，通胀风险支撑其维持观望立场，年内仍有降息可能。欧央行延续按兵不动，关注欧元升值对出口和通胀的影响。日央行暂停加息，关注日元汇率、贸易政策和通胀表现。英央行鸽派暂停降息，年内仍有降息空间。

四、金融市场：美债收益率先上后下，美指探底回升，国际油价走强 美债收益率先上后下，2年期和10年期收益率分别下行9BP和21BP。美元指数探底回升，日元偏弱震荡，欧元和英镑先强后弱。国际油价受地缘政治紧张局势影响快速上升，WTI原油价格升至74.6美元/桶。

五、总体来看 2026年1-2月，全球经济韧性延续，但海外央行宽松节奏整体放缓。市场交易逻辑由政策预期转向地缘风险与通胀再定价，全球大类资产波动加剧。后续重点关注地缘冲突演进、能源价格走势及主要央行政策预期变化。

六、风险提示 美国就业市场超预期疲软；金融市场流动性紧缩。