市场回顾
2月A股市场在经历首日大跌后再度反弹，整体延续上行走势，呈现“中小盘强于大盘蓝筹”的结构特征。2月主要宽基指数涨跌互现，上证综指涨1.09%，深证成指涨2.04%，创业板指跌1.08%，中小盘涨4.04%。市场风格方面，周期、成长板块领涨，分别涨4.09%、3.07%，仅金融板块下跌，跌幅1.68%。行业板块方面，工业、能源、材料板块领涨，通信、地产、金融板块领跌。估值方面，中证500、中证1000估值较高，分别处于88.44%、84.94%的历史分位水平。
期货指标分析
2月股指期货成交缩量，持仓涨跌互现。基差方面，沪深300、上证50主力合约基差升水收窄，中证500、中证1000主力合约基差贴水走扩。跨品种价差方面，中小盘股表现相对较优，沪深300/中证1000收于0.5503，处于20.40%的历史分位水平。
宏观经济跟踪
美国最高法院裁定特朗普全球关税违法，特朗普随后发布新的关税措施，全球贸易格局出现新变量。美国以色列联合袭击伊朗，原油、贵金属明显拉涨，避险情绪升温。1月CPI同比涨幅回落至0.2%，PPI同比下降1.4%，降幅收窄。房地产销售延续疲弱，上海发布“沪七条”进一步刺激购房需求。2月国家队资金离场明显放缓，两融余额维持高位。
后市展望与交易策略
美以伊冲突打压市场风险偏好，A股呈现放量下跌。国内方面，全国两会即将召开，市场期待财政赤字率上调、新基建投资等政策。3月起将进入年报与一季报披露期，部分业绩确定性强的板块或将迎来“盈利驱动”行情。流动性方面，两融余额维持高位，两市成交明显放量。中期来看，股指走势将回归国内基本面，市场或再次反弹，但两会后要警惕政策预期落地后利好出尽带来的行情反转。市场风格方面，短期避险板块或更受青睐，中期来看，依然看好与新质生产力相关的IC、IM的相对表现。
