农产品日报：板块延续震荡，关注宏观扰动

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2605合约15255元/吨，较前一日变动+30元/吨，幅度+0.20%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16423元/吨，较前一日变动-62元/吨，现货基差CF05+1168，较前一日变动-92；3128B棉全国均价16591元/吨，较前一日变动-42元/吨，现货基差CF05+1336，较前一日变动-72。 近期市场资讯，根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计，截至2月28日巴西2025/26年度棉花种植完成100%，环比增加0.1个百分点，种植完成。CONAB2月平衡表预期2025/26年度巴西棉花总产预期为380.3万吨，种植面积下调至201.81万公顷。 市场分析 昨日郑棉期价窄幅震荡。国际方面，USDA展望论坛最新报告显示，2026/27年度全球棉花总产2526万吨，同比减少3.2%；全球消费量2615万吨，同比增加1.2%；新年度全球期末库存1550万吨，同比减少5.2%。USDA展望预期偏多，新年度全球棉市供需格局有望收紧，推动外盘强势收复65美分/磅整数关口。后续需持续关注新季供应方面的题材。国内方面，节后国内纺织市场陆续复工复产，市场交易有望逐步恢复，短期需关注旺季下游订单表现。中长期看，下游纱锭产能扩张带来棉花消耗提高，本年度国内预计维持高产量和强消费预期，供需预计偏平衡，由于结转库存低位，年度末仍有库存趋紧的可能性。而且2026/27年度新疆棉花种植面积将迎来结构性压缩，中长期棉价中枢仍有望上移。 策略 中性。短期来看，金三银四传统旺季即将来临，市场对节后行情抱有较强信心，受假期外盘上涨及关税政策变化的带动，节后郑棉走势震荡偏强，不过短期涨势预计仍将受到内外价差的压制。后续重点关注新年度种植面积缩减幅度、目标价格补贴政策发布情况。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5321元/吨，较前一日变动-24元/吨，幅度-0.45%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5340元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR05+19，较前一日变动+14。 近期市场资讯，泛糖科技3月3日讯，据不完全统计，截至3月3日，广西2025/26榨季累计收榨糖厂3家，同比减少44家；已收榨糖厂产能1.4万吨，同比减少39.05万吨。2025/26榨季广西糖厂普遍延后开榨2~3周，加之甘蔗增产超预期，叠加近日阴雨天气影响砍收进度，使得糖厂收榨时间普遍延后。2月末开始，部分地区糖厂零星收榨，全区集中收榨时间为3月中下旬至4月上旬。 市场分析 昨日郑糖期价震荡收跌。原糖方面，近期印度估产出现下调，但难改25/26榨季全球食糖过剩格局，短中期仍将持续压制原糖期价，目前仍看不到反转迹象，关注13美分附近支撑。长期供应端存在潜在利好因素，下榨季过剩压力或将有所减弱。郑糖方面，1月国内产销维持双弱格局，但食糖仍维持增产判断，且增产幅度可能超预期。不过市场预期进口许可有望收紧，带给盘面一定支撑，短期需关注国产糖增产卖压情况。 策略 中性。尽管基本面驱动仍向下，但当前糖价整体下跌空间预计已不大，短中期糖价仍以震荡筑底思路对待。重点 关注国内进口政策变化。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5220元/吨，较前一日变动-32元/吨，幅度-0.61%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5290元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05+70，较前一日变动+32。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4900元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05-320，较前一日变动+32。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格波动收窄，但仍存个别偏弱调整现象。上海期货交易所主力合约价格震荡趋弱，进口针叶浆现货市场贸易商多数暂存稳盘观望心理，但局部偏高价位成交匮乏，价格仍有松动表现，河北、河南、东北市场价格下跌20-50元/吨；进口阔叶浆市场贸易商略存惜售情绪，下游纸企采买意愿不强，市场多数僵持偏稳，仅河北市场个别牌号价格略下探50元/吨；进口本色浆市场需求相对疲弱，下游纸企缺乏询盘热情，拖累山东、江浙沪市场重心下移50元/吨；进口化机浆现货市场贸易商疲于调价，市场成交不足，价格僵持偏稳。 市场分析 昨日纸浆期价偏弱整理。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，阔叶浆发运量增速或将放缓。关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。2026年纸张产能还在扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，总体需求较去年预计有所好转。 策略 中性。纸浆基本面整体维持弱势，港口库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价..................................................................................................................