传媒行业深度报告：AI赋能，内容出海乘势而上

传媒 2026年03月02日 ——行业深度报告 投资评级：看好（维持） 方光照（分析师）fangguangzhao@kysec.cn证书编号：S0790520030004 政策加码、AI赋能，内容出海步伐加快 全球数字内容市场空间广阔，国产内容积极出海，其中游戏出海规模领先，短剧出海收入高增。复盘网文、游戏、短剧出海历程，我们认为内容出海整体趋势为内容精品化发展，分发逐步由委外代理转为自主控制，国内企业在做大出海市场的同时，亦在提升产业链价值占比。我们以相关指数成分公司为主要样本，计算得传媒板块2019-2024年境外收入占比由5.7%提升至10.4%，游戏板块由26.6%提升至38.5%，影视制作板块由10.7%提升至24.6%。展望未来，我们认为博大精深的中华文化为出海内容企业提供丰富“原料”，随文化交流加深，国内企业或掌握更易于海外理解的内容呈现形式；叠加激励政策持续出台，以及AI技术发展扩大优质内容供给，看好内容出海市场规模加速扩大。游戏：传统强势品类优势稳固，创新推动出海能力圈持续拓展 相关研究报告 据Newzoo估计，2025年全球游戏市场规模达1967亿美元，其中策略类（SLG）、休闲类、RPG游戏是主要分支。国内自研游戏出海收入规模稳步增长，策略类、RPG为传统出海强势品类。国内厂商持续创新，《无尽冬日》等“SLG+X”提升国产策略游戏天花板，《明日方舟：终末地》首两周流水超12亿元体现RPG创新实力，“合成+剧情”协助国内休闲游戏厂商强势崛起，《黑神话：悟空》彰显中国游戏工业底蕴，我们看好中国游戏厂商强劲竞争力推动出海游戏收入规模持续扩大。推荐标的：完美世界、心动公司、恺英网络、神州泰岳、吉比特、腾讯控股、网易-S，受益标的：世纪华通、三七互娱。短剧：海外市场增势迅猛，AI重塑出海路径 《把握更确定方向，聚焦头部新游及核心AI应用—行业周报》-2026.3.1《节后继续聚焦AI入口商业化、重磅新 游 及 长 青 游 戏—行 业 周 报 》-2026.2.23 《《异环》三测及字节AI视频模型惊艳，继续布局游戏/多模态AI应用—行业周报》-2026.2.8 2025年海外短剧收入同比+263%，下载量同比+135%。从用户时长看，美国用户对短剧应用的使用时长已高于Netflix等主流流媒体。对比中外短剧相对短视频渗透情况，我们认为海外短剧市场或仍有较大成长空间。增长路径上，分地区精耕内容、IAA推广提高用户渗透率、流量变现模式探索，或共同支撑高增趋势延续。AI视频生成技术突飞猛进，重塑本地化海外短剧制作模式，大幅提升漫剧产能。优质出海内容涌现或带动市场扩容，看好短剧分发平台、AIGC工具厂商及成熟IP方。推荐标的：快手-W、阅文集团，受益标的：中文在线、昆仑万维。社交：AI开启社媒新范式，国内厂商积极拥抱 全球社媒市场规模超3000亿美元，非洲等地渗透率仍有提升空间。中国厂商从“工具先行”到“生态搭建”，持续扩大国产社媒海外影响力。AI降低内容创作门槛，丰富呈现形式，提升真人匹配精度，创新虚拟陪伴体验，我们看好AI通过优化用户体验提升平台活跃度，Character Al的“AI心理学家”广受欢迎或说明真人用户能信任虚拟人，打开平台流量变现空间。国内公司积极探索AI社交出海，MiniMax Talkie2025Q1-3平均月活超2000万，昆仑万维Linky 2024年单月最高收入超100万美元，2025年月环比增速多在双位数，盛天网络背靠国内成熟经验出海开启成长新篇章。受益标的：MiniMax-WP、昆仑万维、盛天网络。 风险提示：AI大模型迭代速度、AI应用商业化落地不及预期，贸易政策变化、汇率波动带来的风险等。 目录 1、政策加码、AI赋能，内容出海步伐加快...............................................................................................................................41.1、精品内容、升级范式拉动出海市场增长......................................................................................................................41.2、传媒板块出海收入增速边际提升.................................................................................................................................61.3、激励政策持续出台助力内容出海.................................................................................................................................71.4、AI扩大优质内容供给加速出海进程............................................................................................................................92、关注游戏/短剧/社交等“出海+AI”双重受益赛道..............................................................................................................102.1、游戏：传统强势品类优势稳固，创新推动出海能力圈持续拓展............................................................................102.2、短剧：海外市场增势迅猛，AI重塑出海路径..........................................................................................................152.3、社交：AI开启社媒新范式，国内厂商积极拥抱......................................................................................................203、投资建议及风险提示..............................................................................................................................................................243.1、推荐及受益标的...........................................................................................................................................................243.2、风险提示.......................................................................................................................................................................25 图表目录 图1：2025年中国游戏出海收入规模超1400亿元，前八个月短剧出海收入高增.................................................................4图2：网文出海从简单的“文本出海”逐步升级为“产业布局输出”....................................................................................5图3：游戏出海内容精品化发展，厂商日趋重视品牌构筑........................................................................................................5图4：出海短剧内容由初期的“国内模式复制+简单翻译”升级为“深度本地化”..............................................................6图5：2025H1传媒板块境外收入同比增长29%.........................................................................................................................6图6：2025H1传媒板块境外收入占比达11.64%........................................................................................................................6图7：2025H1游戏板块境外收入同比增长30%.........................................................................................................................7图8：2025H1游戏板块境外收入占比达40.08%........................................................................................................................7图9：2025H1影视制作板块境外收入同比增长50%.................................................................................................................7图10：2025H1影视制作板块境外收入占比达27.92%..............................................................................................................7图11：Seedance 2.0生成的AI真人剧中画面一致性稳定.......................................................................................................10图12：Newzoo预计2025年全球游戏市场规模达1967亿美元，同比增长7.5%................................................................10图13：Newzoo预计2025年移动游戏占全球游戏市场规模的55%...............................................................................