传媒行业月度点评：OpenAI发布GPT4，关注AI赋能内容场景应用

财信证券CHASING SECURITIES证券研究报告行业月度点评传媒OpenAI发布GPT4，关注AI赋能内容场景应用2023年03月21日重点股票2021A2022E2023EEPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（）EPS（元）PE（倍）评级评级同步大市芒果趣媒1.1333.500.9838.631.1134.11买入许级变动：维持分众传媒0.4215.500.2033.380.3319.73买入吉比转20.4319.6318.7621.3821.2318.89买入行业涨跌幅比教完卖世界61081.000.7380'T20.8518.11买入传媒沪深300三七互浆1.310.451.32 10.291.429.56买入21% 光线传媒-0.11-80.91-0.23-38.700.3029.67增持11% 昆仑万级1.2921.550.968'0E1.1524.17增格1%资料来源：FnD，财信证求-9% 投资要点：-19%市场四顾：2022-032022-0660-22(C2022-122023年2月16月-2023年3月15月，传娱（中万满数下跌1.21%，隐高 WIND全 A 2.17pct.%1M3M12M估债方面：截至2023年3月15月，个传媒（中万）板块PE（TTM，中传媒-1.1613.0012.56泸深 300值）为38.39份（前值38.10估），位于2010年以来的后40.88%分位，-4.48-0.32-1.12行业理踪：1)电影：延续春节档余温，整伴处于高位。2月全国电影何晨分新师需房38.61亿元（含服务资），司比下降62.72%，但大超去年3月不足执±证书编号：5053051308000110亿的善房（去年春节档在2月）。2）游戏：春节假期带动环比增速bechen(ainchasing.cm带俊杰分新师改善、同比降幅编审。1月中国游戏市场政入240.52亿元，环比增长热主证书编号：5053052205000123.62%、同北降低16.89%；其中，移动游戏市场收入176.19亿元，caonjieghncheing.con环比增长26.88%，同比降低20.78%：端游市场收入56.51亿元，环比增长16.88%，同比增长2.31%。出海方面，中国自研游或海外收入13.58相关报告亿元，环比下1.59%、同比下滑14.86%。3）重要动态：2月27日，1传媒行业2023年2月报：市场情绪好转，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体市局规划，将数字中国关注AIGC技术创新内容生产方式2023-02-16建设工作情况作为对有关免政额导干部考核评价的参考。3月15日，2传媒行业2023年1月报：平台经济政策国OpenAI变布了更为强大的下一代裁求瓶本GPT-4.其使用了是新的“多限，拉提复后复苏、供给修复等细分机蓬模态技术"，可接受文文、图象等多种损示输入未生成内客。作为对标，2023-01-16国内大厂百度电随后发市了“文心一言"大模型。3传媒行出2023年度算动：业陵信值双筑底，投资建议：随着监管必势边际回暖、游戏股号建立常态化预期、影片文报消费待复苏2023-01-04供络数量提升，供需双报下内客业绩有望迎未回暖。此外，海内外AI大模型遗象重要技术运代，以OpenAI的GPT4，百度“文心一亨”等为代表多模态大模型，有望提升底具创作效率、降低生产成本，AI财能下的内容产业有望逆来价值重估。建议关注以下主线：1）有帮关应用场景，产品/用户主委分市在海外，有望单先接入GPT4实现降本增效，如源妞猫、昆仑万组；2）有量情助AI提升生产效率和内容产能，加光线传媒；兼具政策回暖、基本面改善的筹戏股龙头，加三七互娱、吉比特、完美世界：3)受益于宏观经济复苏、广告妆入有望遵未修复性增长的分众停媒，芒聚超媒。维持行业“同多大市”评级。风险提示：政改策监管风险：市场竞争加剧：产品表现不及预期。此报告仪供内部客户参考请务必阅读正文之后的免贵条款部分 财信证券CHASING SFCURITIES行业研究报务内容目录市场质1.1整体情况.1.2子板块清况1.3个股情况.414行业信值..52行业数据...2.1 电影2.2游戏2.3缘艺2.4 电视剂83公司及行业动态.93.1公司动态3.2行业动态，.10图表目录图1：2023年2月16日-2023年3月15日中万--级子行业涨跌幅.3图2：2023年2月16至-2023年3月15日中万一级子行业涨跌幅，.3图3：2023年2月16日-2023年3月15日中万传媒子板块涨跌幅，4图4：2023年2月16月-2023年3月15月传媒（中万）个股涨跌临前十名图5：2023年2月16日-2023年3月15日传媒（中万）个股涨跌器分布情况图6：中万传媒行业PE（TTM.中值)图7：中万传媒行业PB（MRQ.中值).5图8：2014年-2023年2月电影票房（含服务费）.5图9：2014年-2023年2月观影人次..图10：2014年-2023年2月平均票价（含服务费）图11：2014年-2023年2月上座率情况图12：2016年-2023年2月各线城市票房占比情况6图13：2016年-2023年2月各线城市观影人次占比清况，.6图14：2023年2月中国手游收入top30..图15：2023年2月中国手游发行商收入(op30图16：2023年2月电视练艺据映排行将.8图17：2023年2月网络练艺据映持行榜8图18：2023年2月电税别接块排行榜9图19：2023年2月网路制接映排行栋..9表1：2023年2月top10院战柔房及观影人次市占率表2：2023年2月top10影投柔房及观影人次市占率此报告仅供内部客户参考-2.请务必阅读正文之后的免责条款部分 财信证券CHASING SECURITIES行业研究报专1市场回顾1.1整体情况2023年2月16日-2023年3月15日，传媒中万）数下跌1.21%，相对上证炼指、沪深300、创业板指、WIND全A分别变化-0.69pct、2.11pct、7.02pct和2.17pct，涨跌幅居中万31个子行业中第11名。（我们以中万行业（2021）为标准，选取其140只传媒行业标的)图1：2023年2月16日-2023年3月15日中万一绒于行业涨跌幅%2023年2月16日-2023年3月15日涨跌幅-0.213.328E"S--8.23中中EWT资格表通：wnd，财信证案2023年初至3月15日，传媒（中万）数上涨12.56%，相对上证练指、沪深300、创业板播、WIND全A分别变化6.93pcl、9.58pcl、12.96pxcl和7.43pc1，涨跌幅居中万31个子行业中第4名。图2：2023年2月16日-2023年3月15日中万一级子行业涨跌幅%2023年初至今涨跌幅3025201512.56105.635.132.980-5-0.40-10公用资来源：wind，财信证券此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分 财信证券CHASING SFCURITIES行业研究报务1.2子板块情况2023年2月16日-2023年3月15日，出瓶、电视广接、影视院线、致字娱依、游戏、广告营销的涨跌联幅分别为1.49%、0.81%、-1%、-1.36%、-1.98%和-2.02%。（我们以SW传媒（2021）分美为标净，选取其六个二级子行业作为统计样本)。图3：2023年2月16日-2023年3月15日中万传媒子板块源跌幅2% 1.49%■媒子板块区间涨跌常2%1% %18'01% 0%-1% -1% --2% -1.00%-1.36%-2%-3% J-1.98%-2.02%出版电视源影视院线数字保体游戏广告营销资存来通：wnd，财信证累1.3个股情况2023年2月16日-2023年3月15日，传媒140只个股中有53只上涨、1只涨%为0、86只下跌。我们以SW传媒（2021）分类为标准，进取其140个标的作为统计样本。涨跌%位于前五位的分别是汤姆猫（45.62%）、上海电影（28.4%）、值得买（26.71%）、返利科技（24.05%)和新华网（21.07%)；涨跌惕位于后五位的分别是天娱载科（-18.01%）、视莞中国（-15.58%）、中文在线（-15.49%）、生志宝（-13.17%）和世纪华通（-13.13%)。图4：2023年2月16日-2023年3月15日传媒（中万）图5：2023年2月16日-2023年3月15日传媒（中万）个股涨跌幅前十名个股涨跌幅分布情况■个净送十名70%;9050%307550560408;30%1030 20%10%-10-20-30开料来源：Mind，财信证家此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分 财信证券CHAGSING SFCURITIES行业研究报务1.4行业估值截至2023年3月15日，传煤（中万）板块PE（TTM，中值）为38.39倍（前值38.10倍），位于2010年以未的后40.88%分位，相对沪深300的比值为1.73倍；PB（MRQ，中值）为2.78停（前值2.83倍），位于2010年以来的后33.33%分位，和对范深300的比值为1.00倍。图6：中万传媒行业PE（TTM，中值）图7：中万传媒行业PB（MRQ，中值SW媒150全部格15泸深300中空数(sW传媒)全部A00d10010502012/9/15S1/9/6TOz5t/z/20z2021/9/15-科表源：wd，财证求资件来源：wind，财信证参2行业数据2.1电影春节期余温延续，2月票房维持相对高位，根据灯塔专业版款据，2023年2月我国电影票房38.61亿元（含服务费），同比下降62.72%（去年2月为券节检期），但与去年3月不足10亿的票房相比，仍超出用期可比水平：现影人次0.86亿次，同比下滑59.79%（去年3月为0.24亿次）；平均票价44.7元，同比下滑7.26%：全国上座率8%，同比减少7pet，但扫较导常月份（非表节档期）仍处较高水平。票房排名前三的影片分别为流浪地球2、&满江红》和能出没·伴我能芯》，累计票房分别送39.38/45.2/14.51亿元。图8：2014年-2023年2月电影票房（含服务费）图9：2014年-2023年2月观彩人次亿元2月票房（含股务费）各文票尚yey140 rM80%3.0亿次2月观影人次60%80%100%12040%2.510060%8020%2.0 40%0%1.520%6040-20%1.0-20%20-40%0.5-40%-60%-60%-80%0.0-80%资科来源：灯学事量成，财信证象此报告仅供内部客户参-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分 财信证券CHASING SFCURITIES行业研究报务图10：2014年-2023年2月平均票价（含服务资）图11：2014年-2023年2月上座率情况元2月平均票价（含股务费）票价yoy30%2月上座率6015%28%50 10%22.624.3940 IM5%30200%10-5%16%10%资科来源：艺思教据，财体证系从地域分布需，受假期后复工复产带动，一线城市票房占比略有提升、三四线城市票房占比摊读提升。一线、二线、三线、日线成市票房救入占比分别为17.01%、42.84%、18.06%和22.09%：从可比口来看，较2022年3月（券节格期的后一个月）分别变化0.20pct，-2.35pct、1.12pct和1.02pct；现影人次占比分别为13.88%、43.71%，19.15%和23.26%，从可比口径来看，较2022年3月（本节档期的后个月）同期分别变化0.03pct、-2.03pet, 0.85pet 和 1.14pet.图12：2016年-2023年2月各线市票房占比情况图13：2016年-2023年2月各线减市观影人次占比情况四总票房直比二线费房占比一线费房占比四然人文占比二楼人次占比■三达人占比100%100%■转人次占比90%8