装备制造行业周报（2月第4周）：光伏产业链上下游分化

市场行情回顾

春节前后两周，机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为+6.86%、+3.04%及+2.36%，在31个申万一级行业中排名分别为第11、16、17位；同期沪深300涨跌幅为+1.44%。申万一级行业中，其他电源设备、电网设备、通用设备上涨幅度靠前，电池、乘用车下跌幅度靠后。

行业观点

1. 光伏产业链上下游分化：

   • 上游：硅料与硅片价格持续承压，库存压力突出，头部企业开工率降至50%-70%，行业进入主动减产去库阶段。
   • 下游：组件价格逆势企稳回升，主要受海外订单拉动与银浆成本高位支撑，预计2月底前将形成抢出口潮。
   • 后期展望：行业进入“内卷出清”阶段，市场化整合成为共识，逐步进入产能出清与价格修复并行的结构性调整阶段，关注重点包括供给侧改革、出口退税政策、高效组件渗透率及储能协同需求。

2. 工业气体：

   • 节后市场整体偏弱，液态气及稀有气体价格环比下跌，预计随着复工复产推进，价格或将进入上行通道。
   • 建议关注空分设备龙头。

3. 工程机械：

   • 节后排产积极，塔机租赁价格环比提升，下游项目开工积极，预计销售开门红，继续看好板块机会。

风险提示

宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险。