硅产业链月报：需求偏弱，压制价格

需求偏弱，压制价格 工业硅、多晶硅 2026年3月1日 主要结论 2月份工业硅产量已经降到了枯水季最低位，3月随着头部大厂复产，工业硅产量或从低位回升。在需求端，有机硅企业持续减产挺价，2月份有机硅价格一直维持在14000元/吨，部分有机硅企业订单情况尚可，计划在3月份提高开工率。多晶硅企业现货报价下调，下游消耗库存为主，现货成交清淡；下游电池片、组件企业因出口政策调整，海外订单需求较好，但有色金属、白银等辅材价格高位震荡，企业生产成本高企，排产量反而调头下行，产业链整体需求偏低迷。铝合金价格近期上涨明显，但企业利润状况一般，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面仍然偏弱，后期供需两端皆有增量，但高库存是价格上行的重要压力，预期价格走势仍然偏弱，波动区间可能在7500元/吨-9000元/吨左右。 多晶硅企业2月份持续减产，开工率已经降至29.47%，达到历史最低水平，企业试图通过主动收缩供给挺住现货价格，但市场反应消极。下游需求因出口关税政策调整，海外订单需求旺尚可，但因为银浆、铜、铝等辅材价格暴涨，企业成本压力较大，并未大幅提升开工率，春节之后下游硅片、电池片、组件库存也有所累积。整体来看，多晶硅基本面处在供需两弱的状态，弱需求和高库存是压制价格的重要因素。周末美国-伊朗战争爆发，短期能源价格可能大幅上涨，市场或许重新关注新能源需求，宏观上利多多晶硅期货。短期多晶硅期货或进入震荡状态，但中期若宏观没有强力驱动，价格仍然承压，交易上以逢高做空为主。 国信期货交易咨询业务资格:证监许可【2012】116号 分析师：李祥英从业资格号：F03093377投资咨询号：Z0017370电话：0755-23510000-301707邮箱：15623@guosen.com.cn 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、工业硅、多晶硅期货行情回顾 2月工业硅期货价格震荡下行，基本面呈现供需两弱的状态。西南地区企业已经基本停炉，西北地区头部企业在春节之前减产。但因为下游多晶硅、有机硅持续减产，需求低迷，供给收缩预期也未能支撑价格。春节之后市场预期头部企业复产，价格再度下跌。 数据来源：文华财经国信期货 2月多晶硅期货价格以下行趋势为主。因辅材价格高企，终端组件成本压力较大，开工率下调，硅片、电池片环节跟随终端调降开工率。多晶硅企业开工率虽然降到极低位置，但下游也没有采买意愿，现货市场成交清淡，下游以消耗库存为主。多晶硅企业库存高位累积，持续施压价格。 数据来源：文华财经国信期货 二、硅产业链基本面分析 请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金 （一）工业硅价格与价差 2月份工业硅新疆5530现货价格较1月底下跌50元/吨，新疆4210现货价格环比1月底持稳，工业硅主力合约价格较12月底下跌了455元/吨，因此基差走强了400元/吨。 数据来源：IFIND国信期货 数据来源：IFIND国信期货 （二）工业硅成本变化 2月份工业硅平均生产成本较1月底增加16.3元/吨。1月份西南、西北电价、硅石、硅煤价格没有太大变化。 数据来源：百川盈孚国信期货 数据来源：百川盈孚国信期货 数据来源：百川盈孚国信期货 数据来源：百川盈孚国信期货 （三）工业硅利润与产量 截至2月27日工业硅行业平均利润为-107.88元/吨，环比1月底下跌96.41元/吨。1月份工业硅产量为32万吨，同比增速为7.18%。根据周度产量来推算，2月份工业硅产量在27万吨左右,3月份环比可能有所增加。 数据来源：百川盈孚国信期货 数据来源：IFIND国信期货 2月初新疆大厂减产32台33000KVA炉子，3月份可能复产15台；西南地区大部分企业都已经停产，后期开炉情况变动不大，预计3月份工业硅总产量上行至30万吨左右。 （四）下游需求：多晶硅-光伏产业链 1.产业链价格变化 2月底多晶硅N型致密料价格为5.1万元/吨，环比1月底上涨0.05万元/吨；多晶硅期货主力合约价 格环比1月底下跌645元/吨，致密料基差较1月底走强1145元/吨。下游N型硅片、电池片价格下跌，但组件价格反弹。产业链价格走势分化主要是出政策调整带来的“抢出口”行为短期提振了组件需求，但辅料价格高企导致企业成本压力较大，开工率下行，上游原材料价格承压。 数据来源：IFIND国信期货 数据来源：IFIND国信期货 数据来源：IFIND国信期货 数据来源：IFIND国信期货 2.成本、利润与产量 截至2月27日，多晶硅企业平均生产成本在43763.47元/吨左右，较1月底下跌338.95元/吨；多晶硅企业平均生产利润为4736.53元/吨，环比1月底减少2029.47元/吨。1月份多晶硅产量为9.43万吨，从周度产量来推算，2月多晶硅产量在8.4万吨左右,3月份产量可能维持在低位。 数据来源：百川盈孚国信期货 数据来源：百川盈孚国信期货 3.下游生产情况 2月份之后硅片企业生产持续亏损，且亏损幅度较1月底有所扩大，截至2月27日硅片生产利润为-34610.38元/MW，环比1月底下跌18518.07元/MW；电池片生产因月初价格上调转为盈利，截至2月27日电池片生产利润为49175.9元/MW，环比1月底增加57455.57元/MW。光伏组件生产自2025年至今一直维持在亏损状态，截至2月27日组件生产利润为-97928.93元/MW，环比1月底增加6860.48元/MW. 1月份硅片产量46196MW，同比增长1.75%。电池片1月产量40927MW，同比下降7.1%，组件产量为33142MW，同比下降23.1%。按照周度产量来推算，2月硅片产量在44000MW左右，电池片产量可能在36000MW左右，组件产量可能在34000MW左右。 数据来源：百川盈孚国信期货 数据来源：百川盈孚国信期货 数据来源：百川盈孚国信期货 2025年月国内新增装机量为317.51GW，同比增长14.22%。上半年分布式光伏抢装行为对下半年需求透支效果显现，6-10月份新增装机量均低于20GW，11、12月份新增装机量季节性增加。2025年光伏组件累计出口261.54GW，同比增长4.32%。1月份抢出口行为驱动，预估出口量可能明显增加。 数据来源：IFIND国信期货 数据来源：SMM国信期货 5.光伏产业链库存情况 光伏产业链各环节库存变化有差异，多晶硅库存累计明显，到2月27日多晶硅企业库存34.585万吨，较1月底增加1.38万吨；多晶硅期货仓单数量到2月27日达到2.853万吨，较1月底增加了0.327万吨；多晶硅期现库存合计为37.438万吨，环比1月底增加1.707万吨。到2月27日硅片库存为27945MW，较1月底增加了875MW。电池片企业库在2月下旬有所累积，到2月27日电池片库存为15416，较1月底增加了1528MW。组件企业库存为27534MW，较1月底增加了840MW。虽然硅片、电池片、组件排产量低位，但库存压力仍存。 数据来源：百川盈孚国信期货 数据来源：百川盈孚国信期货 数据来源：百川盈孚国信期货 （五）下游需求：有机硅产业链 12月开始有机硅企业集体减产，并大幅拉涨价格，但下游需求仍然偏弱，价格未能持续上行，反弹后持稳为主。到2月27日有机硅DMC华东均价为14000元/吨，持稳1月。在生产方面，到2月27日有机硅行业平均生产成本为11963.75/吨，行业平均利润为2033.75元/吨，生产利润较1月底增加174.37元/吨。 数据来源：百川盈孚国信期货 数据来源：百川盈孚国信期货 1月单体企业开工率66.95%，月度产量为18.93万吨，从周度产量来推算，2月份有机硅产量可能在18万吨左右,3月份有机硅企业计划复产，产量环比将明显增加。 数据来源：百川盈孚国信期货 数据来源：百川盈孚国信期货 终端需求方面，12月度地产数据同比下滑幅度继续微幅扩大，商品销售数据持续低迷，1月数据因春节问题尚未公布，非官方口径数据仍然处在低位。高频地产成交量方面，2026年2月地产数据仍然处在低位。正月政策端持续发力，中央延长换房退税、地方以“沪七条”为代表优化限购与公积金政策，形成组合拳。但短期市场反应较为平淡，居民收入与就业问题抑制购房意愿。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 到2月27日有机硅DMC企业库存为4.68万吨，较1月底增加0.63万吨。因企业生产联合减产挺价，后期企业库存可能继续微幅减量。 数据来源：百川盈孚国信期货 （六）下游需求：铝合金产业链 2月份铝合金价格较1月底上涨450元/吨吨左右，铝合金企业利润情况一般。12月铝合金产量182.5万吨，同比增加13.7%。铝合金对工业硅需求一般，企业按需采购为主。 数据来源：IFIND国信期货 2026年1月汽车销量为234.6万辆，同比下跌3.2%；汽车经销商库存预警指数，处于历史同期中等水平。2026年初汽车消费预期不及预期，主要原因是2025年末新能源汽车购置税优惠政策切换导致的需求提前透支，以及年初消费补贴政策衔接空白引发的消费者观望情绪。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 （七）下游需求：出口 2025年12月工业硅出口量为5.9万吨，同比增加2.45%，2025年工业硅累计出口量为72.058万吨同比下降0.56%。2026年海外有新投多晶硅产能，工业硅出口量或有所增加。 数据来源：WIND国信期货 （八）工业硅库存 2月工业硅行业库存变化不大，截至2月27日工厂和社会库存合计46.26万吨，较1月底增加2.32万吨；交易所仓单方面，到2月27日已注册10.4085万吨，较1月底增加了3.437万吨。 数据来源：百川盈孚国信期货 三、后市观点及操作建议 2月份工业硅产量已经降到了枯水季最低位，3月随着头部大厂复产，工业硅产量或从低位回升。在需求端，有机硅企业持续减产挺价，2月份有机硅价格一直维持在14000元/吨，部分有机硅企业订单情况尚可，计划在3月份提高开工率。多晶硅企业现货报价下调，下游消耗库存为主，现货成交清淡；下游电池片、组件企业因出口政策调整，海外订单需求较好，但有色金属、白银等辅材价格高位震荡，企业生产成本高企，排产量反而调头下行，产业链整体需求偏低迷。铝合金价格近期上涨明显，但企业利润状况一般，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面仍然偏弱，后期供需两端皆有增量，但高库存是价格上行的重要压力，预期价格走势仍然偏弱，波动区间可能在7500元/吨-9000元/吨左右。 多晶硅企业2月份持续减产，开工率已经降至29.47%，达到历史最低水平，企业试图通过主动收缩供给挺住现货价格，但市场反应消极。下游需求因出口关税政策调整，海外订单需求旺尚可，但因为银浆、铜、铝等辅材价格暴涨，企业成本压力较大，并未大幅提升开工率，春节之后下游硅片、电池片、组件库存也有所累积。整体来看，多晶硅基本面处在供需两弱的状态，弱需求和高库存是压制价格的重要因素。周末美国-伊朗战争爆发，短期能源价格可能大幅上涨，市场或许重新关注新能源需求，宏观上利多多晶硅期货。短期多晶硅期货或进入震荡状态，但中期若宏观没有强力驱动，价格仍然承压，交易上以逢高做空为主。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时