聚酯产业链月度报告：需求将持续回升，供应预期回落

2026年2月28日 需求将持续回升，供应预期回落 国联期货研究所 能源化工研究团队 交易咨询业务资格编号证监许可[2011]1773号 地缘冲突提振油价关注OPEC+产量政策 2月，国际油价下挫后回升，累计波动不大，原油价格主要围绕美伊关系紧张与缓和变动，以色列对伊朗发动打击，地缘冲突仍有可能激化。最新EIA月报明显上调了2026年全球原油产量，供应过剩量进一步增加，利空的EIA报告对油价影响并不大。后期，全球原油需求将阶段性转弱，3月初OPEC+原油产量政策或将调整，从供需基本面情况来看，油价继续上行空间不大。 分析师： 贾万敬从业资格号：F03086791投资咨询号：Z0016549 春季集中检修来临中上游品种供应预期回落 3-4月，春季集中检修，PX、PTA和乙二醇开工率均有望下降。2025年四季度以来，PX开工率持续处于较高水平，预计春季检修对PX开工率的影响更大。目前，PTA开工率偏低，后期因春季检修开工率仍有进一步下降的可能，但预计降幅不大。乙二醇开工率也有望在3-4月出现明显回落，总之，聚酯产业链中上游品种的供应有望出现明显回落。 相关研究报告： 《聚酯产业链四季度展望：成本和需求季节性波动，价格或前低后高》2025.09.29 产业链需求将快速回升部分环节将转为去库 1-2月，受季节性淡季和春节放假因素影响，聚酯和织机开工率持续回落，产业链需求明显转弱。从聚酯开工率来看，聚酯开工率从近年来相对偏高水平下降至相对偏低，降幅超预期，下降主要来自于长丝。春节过后，下游工厂复工复产，需求将快速回升，3月聚酯将上升至较高水平并维持一段时间。中上游品种供应预期回落，而需求上升，产业链供需基本面将明显好转，PTA和乙二醇库存或由升转降。 《聚酯产业链月报：反内卷叙事提振，价格开始回暖》2025.10.30 《聚酯产业链专题报告：产能扩张高峰已过，供需关系将好转》2025.11.27 展望 《聚酯产业链2026年展望：供需形势将逐步好转，低价格 低 利 润 有 望 修 复 》2025.12.12 3月初的OPEC+会议非常关键，关注二季度的原油产量政策是否会发生变化。从原油需求来看，3月原油需求将由旺转淡。原油市场供需基本面将会转弱，预计油价进一步上涨的空间不大。 《聚酯产业链2026年一季度报告：需求季节性回落，价格仍将偏强运行》2026.01.09 聚酯产业链方面，3月，聚酯产业链中上游品种的供需关系将明显好转，供应有所回落，需求将快速回升至高位，PTA和乙二醇库存或会下降。春季检修预计对PX影响更大，PTA开工率偏低，仍有望进一步回落，PX和PTA基本面相对更好；以及乙二醇供应也将出现下降，需求上升，乙二醇库存下降或将提振价格。综合来看，供需关系好转确定性较强，成本端支撑转弱，产业链价格有望保持强势。 《聚酯产业链月报：需求季节性变动，价格波动加剧》2026.1.30 风险因素：国际油价下跌；需求恢复不及预期。 目录 一、聚酯产业链行情回顾......................................................................................................................................................-5-1.1PX........................................................................................................................................................................................-5-1.2PTA......................................................................................................................................................................................-5-1.3MEG....................................................................................................................................................................................-6-1.4短纤....................................................................................................................................................................................-7-1.5瓶片....................................................................................................................................................................................-8-二、OPEC+产量政策或将调整原油供应过剩预期仍较强............................................................................................-8-2.1地缘不稳定因素延续严寒天气因素消退...................................................................................................................-8-2.2原油需求将转弱国际油价或将承压...........................................................................................................................-10-三、春季检修影响供应供应下降幅度决定利多程度...................................................................................................-12-3.1装置检修将逐步兑现供应预期回落.........................................................................................................................-12-3.2乙二醇供应仍宽松关注开工率变动情况...................................................................................................................-15-四、需求将快速升至高位部分环节将转为去库...........................................................................................................-16-4.1供需关系将显著好转关注需求回升速度................................................................................................................-16-4.2PTA和乙二醇均有望转为去库存.................................................................................................................................-18-4.3中上游品种价格表现预期偏强聚酯利润或将承压.................................................................................................-19-4.4长丝库存压力不大仍存季节性累库可能...................................................................................................................-20-4.5需求将低位回升进入旺季阶段.................................................................................................................................-22-五、纺织服装内需增长可期出口市场或有好转.............................................................................................................-23-5.1国内纺织服装需求增速不高2026年有望提速........................................................................................................-23-5.2美高院裁定对等关税政策非法或有利于纺织服装出口增长................................................................................-23-六、总结与展望....................................................................................................................................................................-24-6.1总结.................................................................................................................................................................................-24-6.2展望..................................................................................................................................................................................-25- 图1：WTI原油与PX现货价格美元/桶、美元/吨...............................