聚酯周度报告：产业链上游供应高位，聚酯需求仍未回升

聚酯周度报告（20240819-20240823）

核心观点与关键数据

• PX：国产产量回升至历史高位，海外检修装置持续恢复，亚洲PX供应提升至历史高位。8月PX供需平衡偏宽松，PTA开始累库，需关注台风及淡季需求影响。

  • 成本端：石脑油价差103美元，PX-MX价差127美元，PXN价差260美元，PTA加工费273元/吨。
  • 交易维度：PX供需双增驱动较弱，建议观望；PTA供需进入累库阶段，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。
  • 开工率：亚洲PX开工率77.7%，国内PX开工率86.2%，除中国大陆外亚洲PX开工率67.24%。
  • 库存：华东港口库存维持在66万吨附近，处于历史低位水平。

• PTA：装置负荷提升，供应已提升至高位，需求端聚酯工厂负荷低位。8月PTA供需累库。

  • 价格：华东现货价格环比下降4.17%，现货基差走强至升水09期货17元/吨。
  • 加工费：加工费273元/吨，环比下降18.15%，处于历史低位水平。
  • 仓单：仓单数量减少至25016张，环比下降17.36%，处于历史同期低位水平。
  • 开工率：开工负荷为82.6%，环比不变，处于历史同期中等水平。
  • 新装置：台化兴业3.25投产，仪征化纤4月上投产。

• MEG：国产供应高位，煤制部分装置有检修计划，油制负荷仍有提升空间。进口方面马来装置重启，近洋供应增加。MEG供需偏紧，关注低库存下台风对流动性的影响。

  • 开工率：整体开工负荷67.1%，环比上涨2.88%，煤制开工负荷66.8%。
  • 利润：石脑油制利润亏损141美元/吨，乙烯制利润亏损698元/吨，煤制现金流盈利。
  • 库存：华东港口库存累库1.1万吨至65.8万吨，处于历史低位水平。
  • 装置动态：盛虹EG装置降负运行，河南煤业永城一二期停车，山西沃能提负，内蒙古兖矿、新疆广汇恢复运行，扬子石化计划9月重启主产EO，建元计划9.1起停车检修一个月，湖北三宁计划9月转产，通辽金煤预计9月检修，河南煤业濮阳初步计划8月底重启。

• 聚酯基本面：需求维持在86%附近，聚酯综合库存维持高位，效益尚可。下游工厂加弹织机负荷持续回升，加弹、织造厂原料备货消化为主，刚需小幅跟进。

  • 价格：长丝POY价格环比上涨0.94%至7405元/吨，DTY价格环比下降0.33%至9000元/吨，FDY价格环比下降0.62%至7975元/吨，短纤产品价格环比下降0.94%至7430元/吨，瓶片价格环比下降2.42%至6655元/吨。
  • 开工率：聚酯工厂负荷为86.7%，涤纶短纤开工负荷78.1%，江浙加弹负荷84%，江浙织机负荷69%。
  • 现金流：长丝DTY即时现金流395元/吨，POY即时现金流95元/吨，FDY现金流165元/吨，短纤现金流290元/吨。
  • 库存：聚酯综合库存累库3天至23天，环比上涨13.5%，短纤权益库存去库0.4天至19天。

• 终端需求：坯布库存下降至27.38天附近，持续两周成品库存下降，处于历史同期低位水平。轻纺城周均成交量为883米/天，环比上升3.67%，处于历史同期高位水平。

研究结论

• PX：供需偏宽松，关注台风及淡季需求影响，建议观望。
• PTA：供需累库，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。
• MEG：供需偏紧，低库存下方支撑较强，关注价格回落后做多机会。
• 聚酯：需求维持低位，库存高位，关注需求恢复情况。
• 终端需求：坯布和成品库存下降，成交放量，需求有所改善。

风险提示

• 原油端地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况。