成材累库压制铁水恢复，矿价延续弱势震荡

东证衍生品研究院黑色金属资深分析师：许惠敏从业资格号：F3081016投资咨询号：Z0016073 报告日期：2026年2月27日 铁矿石数据观点变化及全市场观点 期货市场：主力合约情况与基差 ●主力合约价格小幅回落，结算价748.00元/吨，环比减少6.00元/吨（-0.80%）；基差9.63元/吨，环比下降2.50元/吨（-20.60%）；普氏铁矿石价格指数99.00美元/干吨，环比上涨2.50美元/干吨（+2.59%）；主力合约螺矿比为4.090。 资料来源：Wind,，上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 期货市场：盘面月间价差 月间价差结构呈现近弱远强态势，9-1价差为-12.00元/吨；1-5价差为-31.50元/吨；5-9价差为19.50元/吨， 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 期货市场：持仓与交易量 资料来源：DCE，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：RiceQuant，东证衍生品研究院 现货市场：铁矿石现货价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 现货市场：块矿粉价差 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 现货市场：不同品位价差 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 需求：烧结粉与入炉配比情况 ●国产烧结粉日均消耗量为7.81万吨，环比减少0.03万吨（-0.38%）；进口烧结粉日均消耗量为61.26万吨，环比增加1.57万吨（+2.63%） 图表50： 图表49： 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 需求：烧结粉与入炉配比情况 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 库存：港口库存 ●中国45港铁矿库存为17091.96万吨，环比增加145.64万吨（+0.86%）；中国47港铁矿库存为17891.30万吨，环比增加159.18万吨（+0.90%） 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 库存：钢厂库存情况 0247家样本钢厂进口矿库存降至9085.10万吨，环比减少1618.83万吨（-15.12%）；进口烧结粉库存为1368.16万吨，环比减少467.24万吨（-25.46%） 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 丨利润 ●唐山螺纹钢利润为-142.60元/吨，环比减少2.28元/吨（+1.62%）；唐山热轧卷板利润为-109.97元/吨，环比增加15.43元/吨（-12.30%） 资料来源：唐宋大数据，东证衍生品研究院 资料来源：唐宋大数据，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 分析师承诺 许惠敏 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且自前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目自标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 THANKS