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镍：冶炼端累库压制，矿端不确定性支撑，不锈钢：钢价低位窄幅震荡运行

2025-11-04 张再宇国泰君安证券 xingxing+

镍：冶炼端累库压制，矿端不确定性支撑

基本面跟踪：
- 镍矿端：印尼PT WedaBav镍矿区被政府接管，影响镍矿产量约600金属吨/月；印尼能矿部对190家采矿公司实施制裁，暂停供应索赔和退款担保的公司；明年RKAB镍矿审批计划预计在11月15日前通过，但线上系统集成需6个月，过渡条款允许2026年参考旧审批。
- 冶炼端：中国暂停对俄罗斯铜和镍的非官方补贴；印尼钢联资讯显示，印尼政府将处罚违规采矿企业，但若提交索赔计划可取消制裁。
- 市场数据：
  - 沪镍主力合约价格波动，近月合约对连一合约价差收窄至-580元；高镍生铁出厂价923元/吨，镍板-高镍铁价差2892元/吨，镍板进口利润-12480元/吨。
  - 红土镍矿1.5%（菲律宾CIF）报价5800元/吨；电池级硫酸镍溢价1897元/吨，硫酸镍溢价1444元/吨。
趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0（中性）。
宏观及行业新闻：
- 美国总统特朗普或于11月1日起对中国额外征收100%关税，并实施关键软件出口管制。

镍：冶炼端累库压制，矿端不确定性支撑，不锈钢：钢价低位窄幅震荡运行

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镍：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡；不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行；工业硅：短期基本面存改善预期；多晶硅：情绪明显降温；碳酸锂：储能需求强劲，偏强震荡；棕榈油：产地累库预期，回调压力逐步消化；豆油：中美贸易情绪反复，区间震荡；豆粕：贸易预期变化，或低位反弹；豆一：关注豆类市场情绪，低位震荡；玉米：震荡寻底；白糖：低位整理；棉花：关注新棉上市情况；生猪：近端矛盾初启动，反套持有；花生：关注产区天气

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