长江电新海博思创25业绩快报符合预期看好锂上行周期Alpha再验证出海

1、公司发布2025年业绩快报，2025年实现营收116.04亿元，同比+40.32%，实现归母净利润9.49亿元，同比+46.49%，实现扣非净利润8.76亿元，同比+39.53%；2025Q4实现收入36.92亿元，同比+20.19%，环比+8.92%，实现归母净利润3.26亿元，同比-2.39%，环比+6.20%。 【长江电新】海博思创25业绩快报：符合预期，看好锂上行周期Alpha再验证、出海弹性兑现 1、公司发布2025年业绩快报，2025年实现营收116.04亿元，同比+40.32%，实现归母净利润9.49亿元，同比+46.49%，实现扣非净利润8.76亿元，同比+39.53%；2025Q4实现收入36.92亿元，同比+20.19%，环比+8.92%，实现归母净利润3.26亿元，同比-2.39%，环比+6.20%。 全年业绩符合预期，节奏影响部分Q4海外略有延期，部分项目未确收，整体毛利率及单位盈利稳健。 2、投资维度，近期公司股价受碳酸锂涨价影响较大，对此我们认为： 1）#期待锂上行周期国内盈利稳健、再证Alpha属性：一是锂供给扰动相对偏短期，二是公司也有应对，降本方面，已通过EPC集采、切换大电芯进行降本，应对部分上游材料上涨；传导方面，延展生命周期对应全irr预计提升3-4%左右、26年谈成资金成本利率降低也提供更多传导空间。 26国内60GWh出货、16-18%毛利率目标不变，静待公司业绩逐步证明。 2）26年海外预期10GWh出货目标不变，目前已在北美对接数据中心项目有望q2-q3落地增量订单。 3、#再次强调市场或低估自主开发和交易优势对公司盈利的保障。 对比海外，Tesla北美优势之一便是服务及交易，Fluence利润主要来自服务，海博内部拉通自主开发，已在西北重点省份具备布局优势，同时依靠算法，目前在手项目交易的结果已证明现货、调频收益好于同行平均水平。 随国内市场化推进，海博是最有望跑通此商业模式，创造高附加值的标的。