2020年度业绩快报点评：业绩符合预期，造纸景气度上行，看好全年增长弹性

太阳纸业发布2020年度业绩快报，营收215.68亿元，归母净利润19.70亿元，符合市场预期。2020Q4营收59.30亿元，归母净利润5.88亿元，业绩环比改善明显，主要原因是四季度为年底常规备货阶段，同时文化纸价格底部回暖趋势确立促使公司盈利能力环比回升。近期浆价出现持续上涨，公司作为行业龙头已提前储备低价原材料，同时木浆自供率较高，林浆纸一体化趋势将进一步彰显成本优势。溶解浆价格走高，下游需求持续看涨，有望带动业绩回升。公司在建产能稳步扩张，产能释放期支撑公司中长期业绩增长。预计2020-2022年归母净利润分别为19.72亿元/28.19亿元/33.43亿元，EPS分别为0.75元/1.07元/1.27元，对应PE为23.5/16.4/13.9X，维持“强烈推荐”评级。

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