长江电新负极再起涨价预期持续看好材料环节周期拐点1近期B

近期材料招标价格上涨

• B公司近期陆续开启各材料环节招标，其中铁锂和负极招标已开启。主要厂商报价在年中基础上上涨1-2千元/吨，部分企业报价更高，但价格暂未落地。上涨幅度超出市场预期，主要受焦类价格回升等成本因素影响。
• 从成本推算看，负极厂单吨盈利有所修复，但市场对负极涨价预期不高，部分企业仍维持降价意愿。

负极行业盈利分析

• 此前负极行业盈利分位好于铁锂，头部企业单吨仍维持盈利。但负极产能单位投资高、生产周期长，导致企业在年中招标价格下降价意愿低，部分企业有涨价意愿。
• 市场对负极新品（快充、储能）带来的盈利增长预期较低，目前新品价格存在溢价，出货结构调整是主要盈利提升方式。头部负极厂在产品价格上涨及新增石墨化产能成本下降下，盈利有望提升，同时通过结构新品占比提升进一步优化单位盈利。需关注后续谈价落地及新品迭代情况。

产业链涨价趋势及投资建议

• 锂电产业链材料环节涨价趋势愈发清晰，后续25Q1终端需求景气度加速确认后，各材料龙头有望打开新的上涨空间。
• 首推：电池（宁德时代、亿纬锂能）、高压实铁锂（湖南裕能、富临精工）、快充负极（尚太科技、中科电气）、6F（天赐材料、多氟多、天际股份）、铜箔（中一科技、德福科技、嘉元科技、诺德股份）。
• 关注：碳酸锂盈利弹性的锂矿公司（金属组覆盖）、新技术（固态电池：容百、厦钨、纳科诺尔、三祥新材；硅碳：元力股份）。