2025年公司实现营收647.3亿元，毛利率14.5%，归母净利润5.4亿元。25Q4销量20.1万辆，同比+63.2%，环比+15.6%，其中出海2.9万辆，销量占比达14.6%。25Q4营收210.3亿元，同比+56.3%，环比+8.1%，对应平均单车收入10.5万元，同比和环比均下降0.5万元和0.7万元，主要系B系列车型开始贡献销量。25Q4毛利率达15.0%，同比+1.8pct，环比+0.5pct，提升主要来自规模效应、降本增效、产品结构优化及其他业务收入（碳积分、海运保费等）。25Q4销售、行政及一般费用率8.6%，同比+0.8pct，环比+0.5pct；研发费用11.9亿元，对应研发费用率5.7%，同比和环比均下降1.0pct和0.6pct。25Q4归母净利润（GAAP）3.6亿元，同比+342.8%，环比+138.9%，对应利润率1.7%，同比+1.1pct，环比+0.9pct，对应单车盈利0.2万元，同环比+0.1万元，看好后续随国内外销量增长带动盈利水平提升。
公司出海顺利，受益欧洲新能源大周期有望持续贡献利润。2025年公司出海6.7万辆，2026年1-2月出海2.4万辆，在中国乘用车品牌中纯电动汽车销量在欧洲29国市场排名前三，其中第四季度位居第二。目前欧洲油气价格上涨推动电车TCO优势提升，利好零跑等欧洲出海企业。2025年碳积分收入约3k欧/车，2026年因政策原因有所下降但仍达20-25k欧，预期全年贡献收入20-30亿（本业务基本无成本）。2025年底，公司在欧洲、中东、非洲、南美和亚太等约40个国际市场建立了约900家兼具销售与售后服务功能的网点，其中欧洲超800家（STLA欧洲渠道数量超5000，目前零跑已拓展至1/6），亚太市场超50家，南美市场超30家。西班牙CKD项目已立项，计划2026年10月投产B10，2026年5月启动B05试制并于2027年投产。A10-3月26号上市；D19-4月中下旬；A05&D99上市时间接近，预期6月下旬或7月初全球销量100万辆，利润50亿。海外销量10-15万辆，零跑国际盈亏平衡计划2026Q2将推出覆盖全国的城市领航辅助功能，达到行业上游水平，并预计2026年底前将完成智驾基座模型，并落地基于AI大模型的辅助驾驶方案的研发。
国内持续强势新车周期及极致品价比推动销量持续成长，海外与Stellantis反向合资开启全球大征程。
