长江汽车高伊楠团队年报业绩符合预期看好欧洲新能源大周期下公司出海alph

公司2025年实现营收647.3亿元，毛利率14.5%，归母净利润5.4亿元。 25Q4销量20.1万辆，同比+63.2%，环比+15.6%，其中出海2.9万辆，销量占比达14.6%25Q4营收210.3亿元，同比+56.3%，环比+8.1%，对应平均单车收入10.5万元 【长江汽车高伊楠团队】年报业绩符合预期，看好欧洲新能源大周期下公司出海alpha，持续重点推荐！ 25Q4销量20.1万辆，同比+63.2%，环比+15.6%，其中出海2.9万辆，销量占比达14.6%25Q4营收210.3亿元，同比+56.3%，环比+8.1%，对应平均单车收入10.5万元，同比-0.5万元，环比-0.7万元，下降主要系B系列开始贡献销量25Q4毛利率达15.0%，同比+1.8pct，环比+0.5pct，提升主要系：1）规模效应；2）持续降本增效；3 ）产品结构优化；4）其他业务收入（碳积分、海运保费等）25Q4销售、行政及一般费用率8.6%，同比+0.8pct，环比+0.5pct；研发费用11.9亿元，对应研发费用率5.7%，同比- 1.0pct，环比-0.6pct25Q4公司实现归母净利润（GAAP）3.6亿元，同比+342.8%，环比+138.9%，对应利润率1.7%，同比+1.1pct，环比 +0.9pct，对应单车盈利0.2万元，同环比+0.1万元，看好后续随国内外销量持续增长带动公司盈利水平进一步提升！ 公司出海顺利，受益欧洲新能源大周期有望持续贡献利润2025年公司出海6.7万辆，2026.1-2出海2.4万辆，在中国乘用车品牌中纯电动汽车销量在欧洲29 国市场排名前三，其中第四季度位居第二#目前欧洲油气价格上涨推动电车TCO 优势提升，利好零跑等欧洲出海企业25年碳积分收入约3k欧/车，26年因政策原因有所下降仍有20-25k欧，预期全年贡献收入20-30 亿（本业务基本无成本）2025年底，公司在欧洲、中东、非洲、南美和亚太等约40个国际市场建立了约900家兼具销售与售后服务功能的网 点，其中欧洲超800家（STLA欧洲渠道数量超5000，目前零跑已拓展至1/6），亚太市场超50家，南美市场超30家西班牙CKD项目已立项，计划2026年10月投产B10，2026年5月启动B05试制并于2027年投产 A10-3月26号上市；D19-4月中下旬；A05&D99上市时间接近，预期6月下旬或7月初全球销量100万辆，利润50亿。 海外销量10-15万辆，零跑国际盈亏平衡计划2026Q2将推出覆盖全国的城市领航辅助功能，达到行业上游水平，并预计2026年底前将完成智驾基座模型，并落地基于AI大模型的辅助驾驶方案的研发 国内持续强势新车周期及极致品价比推动销量持续成长，海外与Stellantis反向合资开启全球大征程。